国家统计局今日（6 月 16 日）公布了 5 月份经济运行数据：
▪中国 5 月社会消费品零售总额同比增 12.4%，预期增 12.8%，前值增 17.7%；
▪中国 5 月规模以上工业增加值同比增 8.8%，预期增 8.6%，前值增 9.8%；
▪中国 1-5 月固定资产投资同比增 15.4%，前值增 19.9%；
▪中国 1-5 月房地产开发投资同比增长 18.3%，1-4 同比增长 21.6%；
▪中国 5 月城镇调查失业率为 5%，前值为 5.1%；1-5 月全国城镇新增就业 574 万人。
1、社会消费品零售总额
5 月份，社会消费品零售总额 35945 亿元，同比增长 12.4%；比 2019 年 5 月份增长9.3%，两年平均增速为 4.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额 32257 亿元，增长13.2%。社零数据整体仍在缓慢复苏，汽车分项表现不佳，拖累整体数据表现。
分项来看，商品零售和餐饮服务增速均有较大程度的收敛，分别同比增长 10.9%和26.6%，较上月下行 4.2%和 19.8%。主要原因是 2020 年 5 月社零数据有较大程度的跳升引起的高基数，导致本月分项同比数据表现一般。但去年疫情管控基本完成后的数据大幅修复属于一次性数据扰动，对 6 月份数据的同比表现影响有限，同比增速下行有望止跌回升。餐饮收入中，限额以上单位餐饮收入同比增长 40.8%，高于餐饮整体增速 14.2 个百分点，是餐饮收入快速回复的主要推动力；商品零售中，家电、汽车表现较为平淡，市场普遍预期的地产后周期爆发尚未出现，结合行业信息，有一定可能是供给端不足以及核心零部件涨价带来的影响，预计短期内低增速仍将持续。
此外，网上零售表现亮眼，1-5 月份，全国网上零售额 48239 亿元，同比增长 4.7%， 两年平均增长 14.2%。其中，实物商品网上零售额 39377 亿元，同比增长 19.9%，两年平均增长 15.6%；占社会消费品零售总额的比重为 22.6%，占比较 2019 年提升 3.7 个百分点，是目前商品零售分项增长最主要的推动力。
综合来看，目前我国社零数据已完全恢复至疫情前水平，复苏情况良好，但在无外部强刺激影响下，整体消费尚难以实现两年复合增速追平疫情前同比增速，预计 2021 年全年相较 2019 年的复合增速在 4.6%左右。
2、规模以上工业增加值
5 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 8.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比 2019 年同期增长 13.6%，两年平均增长 6.6%。从环比看，5 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.52%。1-5 月份，规模以上工业增加值同比增长 17.8%，两年平均增长 7.0%。
分行业看，5 月份，41 个大类行业中有 36 个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业增长 7.3%，纺织业下降 3.0%，化学原料和化学制品制造业增长 8.6%，非金属矿物制品业增长 7.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长 7.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长 2.9%，通用设备制造业增长 13.8%，专用设备制造业增长 5.9%，汽车制造业增长 0.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长 7.5%，电气机械和器材制造业增长 18.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 12.7%，电力、热力生产和供应业增长 10.4%。
采矿业、制造业和电力、燃气及水生产供应业分别同比增长 3.2%、9.0%和 11.0%。采矿业在大宗商品基本维持在高位的情况下同比表现与上月持平，结合最近大宗表现不佳以及国家监管趋严的情况来看，未来采矿业增速较难有亮眼表现；制造业投资年初以来持续下行，但整体增速仍高于2020 年和2019 年同期，整体表现仍然较为强劲，但见顶趋势明显；本月电力、燃气及水生产供应业增速上行，较上月提高了 0.7 个百分点，主要原因是沉积的基建项目逐步上马，资金逐渐到位所致，未来短期内将对规模以上工业增加值数据起到一定托底作用。
3、固定资产投资
1-5 月份，全国固定资产投资（不含农户）193917 亿元，同比增长 15.4%；比 2019 年1-5 月份增长 8.5%，两年平均增长 4.2%。其中，民间固定资产投资 112472 亿元，同比增长18.1%。从环比看，5 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.17%。
从单月同比增速数据来看，5 月份，固定投资同比增长 5.51%、房地产当月增长 9.79%、基建当月增长-2.46%以及制造业当月增长 13.50%。房地产投资保持较强韧性，在持续的高压政策下仍然能够保持较为稳定的增速，单月增长水平基本与 2019 年平均水平一致；制造业投资仍然保持较快增长，两年复合增速也从上月 3.44%提高至 3.66%；基建投资本月出现同比负增长，一部分可以解释为 2020 年疫情过后基建托底经济的动力较足，使得同比增速受到高基数影响，但更主要的原因是今年地方债发行后置且出现部分项目审批困难的情况，导致基建投资受到压制。
综合来看，房地产韧性较强、基建推进缓慢已经被市场充分预期，制造业投资表现亮眼使得固定资产投资数据有较好的表现，但 2020 年下半年地产投资有明显加速，基建投资也处于较为合理水平，使得未来整体固定资产投资增长有较大压力。一方面，在首轮集中供地之后， 房地产投资仍未出现快速增长，可能会在下半年拖累投资数据；另一方面，地方债发行后置的情况尚未改变，城投债融资受阻，使得基建投资不确定性不断增加，短期内仍将持续拖累固定资产投资数据。从历史数据来看，6 月份单月投资数据都会出现一定程度的跳升，尤其是 2020年 6 月数据抬升幅度较大，下月投资数据可能出现明显不及预期。
4、房地产开发投资和销售
1-5 月份，全国房地产开发投资 54318 亿元，同比增长 18.3%；比 2019 年 1—5 月份增长 17.9%，两年平均增长 8.6%。其中，住宅投资 40750 亿元，增长 20.7%。
1-5 月份，商品房销售面积 66383 万平方米，同比增长 36.3%；比 2019 年 1—5 月份增长 19.6%，两年平均增长 9.3%。其中，住宅销售面积增长 39.0%，办公楼销售面积增长10.5%，商业营业用房销售面积增长 8.2%。商品房销售额 70534 亿元，增长 52.4%；比 2019 年 1—5 月份增长 36.2%，两年平均增长16.7%。
从房地产分项数据来看，由于基期影响，单月同比增长数据的勾稽关系较为混乱，历史上存在的领先滞后关系仍被较大的增速数字掩盖，目前值得注意的是新开工面积本月出现了触底反弹，未来可能带动建筑工程投资和安装工程投资恢复上行。
由于今年出台了集中供地制度，从略微滞后的房地产开发投资数据来看，土地购置费已经连续 4 个月回升，尤其是 4 月份 19.40%的单月涨幅明显高于去年平均水平，结合前述新开工面积触底反弹，可能房地产整体投资、开工水平将进入年内第一个小高峰。
5、城镇失业率和居民收入
5 月我国城镇人口调查失业率为 5.0%，较上月下降 0.2 个百分点，已经连续 3 个月下行，目前失业率水平与政府工作报告中的失业率要求已经有较大的安全区间。目前来看，马上进入大学毕业季，从历史统计数据上来看往往仅影响 7 月份失业率数据，6 月份数据受影响较小。目前整体就业水平处在较为健康的区间，预计毕业季不会对失业率水平造成较大冲击。
