上周睿远固收+火出圈，极低的配售比例让很多营销、宣传、自媒体开扒同咖位的固收大佬和产品。资管新规、传统理财替代等因素推动下，“固收+”应运而生、顺风而起，口碑、声誉、人设的背后，说到底核心还是大类资产配置的能力，以及呈现这种能力的业绩。
虽然很不愿意，但是2021年一天天在滑向尾声。既然“固收+”这么火，年终临近，我们例行来盘点一下，今年“固收+”领域的产品收益到底怎么样。
鉴于大类资产配置的能力很主观，不好通过数据来展示，我们的切入点还是以年初至今的净值增长情况为主，尽量做到客观中立，对大家投资有点价值。
根据Wind数据显示，截至11月末，今年来全市场“固收+”基金中超过九成取得正收益，平均回报率达4.69%，其中回报率超过10%的“固收+”基金有近200只，更有45只今年来回报超过20%。此外，也有160只产品的收益出现了不同程度亏损，首尾业绩相差近60个百分点。
盘点之前说明一下，今年的行情史无前例，结构分化极致，年初被主流投资者抱团的白马股、核心资产涨过了头，在估值调整、业绩增速放缓的戴维斯双杀之下虎落平阳、苟延残喘，资金以新能源、稀有金属、芯片为做多主战场，一些中小盘“黑马股”被挖出来。
“固收+”，固收为主，权益锦上添花，固收这块不踩雷，权益这部分契合了今年的风口，是业绩跑赢市场平均水平的基础，再往上拉开差距，还得看基金经理各显神通。
业绩表现倒数的“固收+”
“固收+”类基金可以简单理解为固定收益类资产+权益类资产的组合，特点是债券为主、权益增彩，主要指二级债基和偏债混合型基金。
二级债基是指组合投资以固定收益资产为主（债券资产的比例在80%以上），同时可以适当参与新股申购、股票增发、二级市场股票等权益资产投资的普通债券型基金。偏债混合型基金主要投资股债资产，其中债券资产占基金资产净值的比例在50%以上。
从复权单位净值增长率这一业绩指标来看，今年偏债混合基金的“固收+”产品中表现较差的竟然出自汇添富、中银、博时、平安这样的第一梯队基金公司，坦白说，小编拉出数据时有点意外。
偏债混合基金年初至2021年12月7日净值增长率情况，数据来自wind
01
汇添富基金公司主打的slogan是“选股专家”，专业的选股能力给“固收+”产品强势赋能，但数据显示，由汇添富“固收+”团队中坚力量徐一恒挂名的汇添富年年泰AC年初至今跌幅在5%左右，年年益C跌幅4.3%，这种“80%的债+20%的股”搭配的产品收益如此惨淡，甚至明显跑输业绩基准。
翻看产品的定期报告发现，成也萧何败萧何，这些业绩拉胯的产品股票部分仍然坚守汇添富历来看好的消费、医药龙头公司。三季报中，基金经理表示，“今年确实有部分龙头公司的景气度没有预期那么高，客观上存在消化估值的压力。但是我们相信，目前的估值消化已经大部分完成。”
（汇添富年年泰C权益部分重仓白酒股，截图来自基金三季度报）大有尾生抱柱的感觉。都说投资是长期的事，的确，一两年的业绩表现不是真实力的体现，一定程度也能理解。只是短期投资或者扛不住压力的投资者，怕是内心比较煎熬。
02
在排名倒数的“固收+”中，有些除了权益资产方面没押准今年的风格，还有一些是因为配置了港股，今年港股真是持续探底，诸如中银顺兴回报、东方红智逸、华润元大欣享、平安稳健增长。
但也有一些押注了港股的“固收+”表现没这么糟糕，这就比较玄学了。小编在梳理这些数据的时候发现，虽说公募基金在资管行业信息披露相对透明、及时，但是支支吾吾、顾左言他、躲避重点的毛病还是有点不够真诚，有的下跌翻遍报告，每个字都认识，宏观大势行业决策拉拉杂杂说了一大堆，连起来不知道重点在哪儿。
03
和睿远饶刚同一批的“债市老将”、今年陷入“交易权被架空”传闻的泓德基金邬传雁，他的产品也在倒数名列中。
由邬传雁独自管理的鸿德致远A年初至今跌幅4.23%。这只产品是一只“债券60%+股票40%”的“固收+”，也跑输了业绩基准。
在三季报中邬传雁表示，组合面临较大的市场压力，在对长期投资分析框架进一步反思之后，邬传雁表示：
对于长期看好的公司，尤其是由于短期利润不达预期而出现股价较大跌幅的公司，采取了坚定的增持策略；对于人均效率上升明显但短期利润低于预期、股价跌幅较大的公司，也进行了适度的增持；另一方面，对于少数行业景气度处于较好位置，但财务政策不够谨慎，阶段性利润增长大幅超预期，股价上涨幅度较大，但经营效率没有显著提升的公司，进行了坚决的减持。
（感兴趣的同学，可以去看详细版的基金三季报，特别长，这里就不赘述了）
的确是老将的气派，有理有据有节操，只是持有人能否坚定持有、共克时艰，还得两说。从鸿德致远的季报规模来看，今年前三季度，持续缩水。
04
二级债基“固收+”产品固定收益类资产配比在80%以上，其余可以是现金，也可以少量地配一点股票，因此这类产品的风险收益特征比原则上会偏债混合基金更为稳健。
但这类“固收+”也有58只年初至今收益为负，比较突出的是富荣富安AC，跌幅均在14%以上。
富荣基金是一家小基金，去年的基金大年中也没能赶上趟，规模突破不大，高管变更较多，权益产品不太突出，固收业务还不错。这只产品业绩如此惨淡，从持仓结构来看，信用债为主，可转债和权益资产为辅，股票资产的占比只有4%，净值下跌主要来自买卖债券差价收入的亏损，看来是债的投资做砸了。
14%的跌幅啊，真是砸了“固收+”的大半扇招牌。
05
民生加银信用双利也是一只亏损比较突出的二级债基，跌幅超过7%。这是一只规模迷你的小基金，从定期报告披露的信息没法找出跌这么惨的原因，不过民生加银基金今年11月8日在自己的官方账号上发道歉信，大意是，部分基金净值下跌，主要是基金持仓中的个别地产板块债券估值被进行了调整，受此影响，产品持有的债券大幅下跌，拖累了基金的净值。
今年国庆节以来，地产债兑付危机逐渐抬头，不少重仓了地产债的基金都遭受重创。民生加银基金的民生加银添鑫纯债一度在13个交易内亏掉年内涨幅，仅11月一个月就跌了16.40%，地产债的杀伤力，可见一斑。
业绩表现好的“固收+”
列夫•托尔斯泰曾说：幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不同。
看完上面那些堵心的，我们再来看看今年表现好的“固收+”产品。
单从净值增长率来看，年初至今，“固收+”产品中表现突出的大多是较高仓位的可转债+股票，行业聚焦在能源、电子等板块。
这种组合的“固收+”业绩最犀利的是天弘弘丰增强回报，年初至今涨幅为32%，其次还有南方昌元可转债、嘉实稳宏，年初至今的收益率都在20%以上。这类“固收+”业绩虽然好，但是回撤也不小，-8-10%不等。
一些风格稳健的固收+大佬们则不追求那么犀利的业绩，产品大多以10%左右的收益稳居中流，如天弘基金姜晓丽、博时基金过钧、易方达胡剑张清华双峰、景顺长城毛从容、嘉实基金胡永青王茜等，这些大佬们的“固收+”有的是1090、2080的低混的股债配比，也有的是4060风格偏激进的，整体来说，在业绩和回撤之间尽量控制平衡，更符合广大普通人稳健投资理财的刚需。
拿嘉实基金胡永青的嘉实稳惠6个月持有期来说，今年以来累计涨幅5.89%，在2021年市场的剧烈震荡中体现了极好的回撤控制能力，年初至11月底，沪深300下跌13.98%、创业板下跌20.68%的大环境下，而嘉实稳惠最大回撤仅-2.87%。
上面那些“固收+”大佬中，姜晓丽的天弘盈利债券年初至今的最大回撤也在2.63%，胡剑的易方达稳健收益最大回撤只有-1.42%，“股债多面手”的张清华的产品回撤大一点，如易方达丰华最大回撤-6.37%。
看了上面那些首尾对比鲜明的“固收+”，大家有没有一种感觉，固收+的本质是稳健理财的承接，但在“固收+”这个大筐子里产品的资产配置不一样、基金经理的风格不一样，产品最终呈现出来的业绩曲线和回撤天差地别。
因此，了解基金经理的大类资产配置能力、了解产品的真实构成，是投资决策的重中之重。
