专场直播
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今年5月以来，债市整体经历了一个较为深度的回调，债基或偏债基都或多或少受到了市场的影响。债基也能跌？还能连续跌？如果我现在已经浮亏了，我要不要忍过这次调整？
如何从一个更客观的角度，去给现在还持有债基或偏债基的朋友们一些方向上的帮助，昨天（6月15日）上午11:00 ，我司人气偏债基“大安”长安鑫益的基金经理杜振业先生空降直播间，围绕以下4个问题进行了解答：
1、债市调整的原因？
2、债市投资的好时光还在吗？
3、我们债券投资团队的应对策略？
4、已经调整了这么多？我要不要忍？
我们快速整理了直播的精彩文字内容，下方即可查看：
No.1
债市调整的原因
杜振业
长安鑫益、长安裕腾
基金经理
关于这次债市调整的原因，大家应该也看了很多分析。其实回想4月份，我曾在一次直播活动中提到了短期来看，因为货币政策可能持续宽松，我们对于债市观点是偏乐观的；但中期来看，如若因公共卫生事件的影响减弱，则可能导致政策收紧，从而使得债市有调整的风险；长期来看的话，由于降低企业融资成本的必要性，利率仍然有下行空间。
当时站在4月份的时点，我能感受到的是债券类资产的性价比其实已经不是很高了。为什么性价比不高了？因为债券资产从2018年以来基本上是一路上涨，而在今年年初，受公共卫生事件因素的扰动，避险情绪叠加政策宽松，债券资产收益率加速下行。很多市场投资者对债券市场产生了较乐观的心态，认为债券资产还会继续上涨，从而将债券资产价格推到了一个很高的位置。
虽然现在这么讲可能有些“马后炮”的味道，但我确实相信金融资产的价格一定会有周期性的波动，至少在我的认知里股票和债券一定是这样。
这次债市调整的幅度不算小，2%-4%的回撤。但是如果拉长时间维度来看，其实并不是那么夸张的，11年、13年、15年的极端环境下，那时候债市回撤甚至有10%左右，现在的债市并没有当时极端环境开启时的市场特征，债市的发展方向还并没有改变。另外，虽然债券类资产有涨有跌，但长期趋势其实是向上的，的确是有中长期的投资价值。对于这次的调整，如果你没有提前离场避免，已经经历过了，或许可以考虑放眼长远、把它作为中长期资产配置的品种。
No.2
债市投资的好时光还在吗
杜振业
长安鑫益、长安裕腾
基金经理
其实很多大小安的持有人，尤其是前两年买了大小安的朋友，应该是有感觉到前两年的收益相比起来好像更可观。谈这个问题，我们必须要去结合现在投资的大环境来看，从全球的角度来看，全球利率是处在下降趋势的，各大央行放水，在货币越来越多的情况下，货币的收益率肯定是会下降的，因为能带来收益的资产是相对稀缺的，但货币很多。大家在日常生活中能明确感受到，货币基金、银行理财收益下降，所以很多朋友把债基或偏债基当做前两者的替代选择。
但是在这样的大环境下，市场上各类资产的收益率普遍下降，债券资产也是，债券资产短期预期收益下滑是大概率的。那大家面对的选择其实就是两种：一种是维持之前的风险水平，去适当降低收益预期，根据现在的投资环境去修正对各类资产收益能力的看法；另一种方式就是提高风险偏好，就是承受更多风险，去追求更高的收益，收益与风险相匹配。
我们无法选择或者改变自己处在的经济周期，那就要结合现在的实际情况，去制定合理的收益目标，虽然债券类资产预期收益可能下降，最近也是迎来了一些调整，但是债券类资产依旧具有长期的配置价值，还是有较大潜力去跑赢刚才大家说的宝宝类、银行理财，相比它们，收益还具备中长期的竞争力的。
还有一点，大家最近关注到的其实都是债券市场利率的波动，其实债券这类资产不同于股票、黄金等其他资产，很重要的一点是债券有票息收入，打个比方，你借给我钱，我约定了时间要还钱给你，还要付约定的利息，债券是有明确的利息收入的，这也是为什么我们管债券叫做固定收益投资。虽然债券价格会因为利率波动有涨跌起伏，但是还有票息收入的存在，债券资产的长期走势是向上的。
No.3
债券投资团队的应对策略
杜振业
长安鑫益、长安裕腾
基金经理
刚刚我在第一个问题，主要说的是资产具备周期性波动这个话题，我们其实一直是抱着寻找高性价比的资产去运作我们的长安鑫益、长安裕腾的。
霍华德•马克斯在《周期》这本书中将市场情绪波动比作“钟摆”，经常会从一个极端调整到另一个极端，确实非常的形象。
我认为想要拥有较长期的良好收益表现，最重要的事情，是能够感觉到“钟摆”目前大概处于哪个位置。如果市场情绪很高涨，资产价格被推的很高，那很可能风险大于收益，不宜出手。可以对应巴菲特老爷爷的名言：“别人贪婪我恐惧”。
而在市场上情绪恐慌，急于抛售资产的时候，资产价格很可能过度超调，这个时候就该是收益大于风险的时机了，因为捡到便宜货的可能性会很大。可以对应巴菲特老爷爷的另一句名言：“别人恐惧我贪婪！”。
正是由于对周期性的确信以及追求高性价比的想法，长安鑫益和长安裕腾在一季度整体的收益情况表现欠佳，为此我们也被很多投资者朋友们所质疑：为什么利率债仓位这么低？为什么投了很多的存单？为什么手头的资金不赶快投到涨的好的资产当中？其实原因就一个：我觉得那时候的债市没有性价比，拿着钱等待机会才是对投资者朋友们负责。
而站在目前的时点，从中长期投资的角度上来讲，我倒是会相对开心一些，因为债券性价比又逐渐出现了，我又可能可以以更加便宜的价格买到还不错的资产了。故而投资者朋友们也不必过度恐慌，将投资的时间维度拉长去看，这是进行资产配置的好时机。
No.4
债市已经调整了这么多，要不要忍
杜振业
长安鑫益、长安裕腾
基金经理
这是一个开放性的话题，这取决于你的风险承受能力、这笔钱多久要用等，但我们不对债市过度悲观，也希望大家不要过度慌张。看现在的大环境，其实经济复苏的实际进程还没有那么快，降低实体经济融资成本的任务重，其实对债券市场是有支撑的。
如果是近期进来，是浮亏的朋友，那其实前期这样的调整幅度都经历过了，不如再试试耐心等待下，淡化短期的焦虑。
如果是持有了一段时间的朋友，应该说之前的持有体验还是很好的，相信我们大小安还是给大家赚了钱的，那就是对于债券类资产，更建议抱有一个长期配置的态度，适当控制收益目标，追求资金的保值增值。
想卖掉手上的债基或偏债基，是因为近期的下跌幅度真的已经让你无法忍受了？还是说，其实相比起来你买的基金跌幅还在可忍受范围内，但是看到身边的朋友或者留言的朋友都说要下车要卖，所以决定跟着卖？
如果是后者这个原因居多，建议大家给自己加个冷静期，投资都是有风险的，是要承担一定波动的，如果本身债券类资产的发展趋势没有大变化，那应该考虑更长期的去看待投资它，跌了就跟风卖，涨了就跟风买，这样频繁的情绪化的进出行为，长期来看其实是不利于帮助大家改善盈利体验的。而且，即使遇到一时的挑战，一个好的投资策略，给它点时间，还是有机会胜出的，也希望大家能够和我们一起共同度过此刻。
“投资小确幸”组合
延续大小安低波动优势，收益空间大一点
直播回看指引
杜总直播时间：视频第10分52秒—61分
风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对市场做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎
