最近徐叔产品的净值表现与4季报披露的持仓走势貌似不太一致。基金是不是调仓了？今年的投资主线出来了吗？徐叔对接下来的投资布局有何计划？关于这些大家最关心的问题，最新解读请查收～
本期精华
1. 今年的市场主线逐渐清晰了吗？
2. 对于基金持仓行业，进行了哪些调整？
3.经历了过去两年的市场考验，投资策略上有什么优化吗？
今年的市场主线逐渐清晰了吗？
国内证券市场经过近两年的调整，基本反映了宏观基本面的变化，各个行业与方向也有了比较充分的调整和修正。结合宏观基本面和政策面来看，我们认为整个市场现在基本具备逐步企稳回升的条件了。
展望后市，今年市场可能有三条主线：一是数字经济与人工智能；二是中国特色估值体系；三是周期复苏。基于对市场的判断，我们的产品在上半年计划维持中高仓位，持仓布局以数字经济与人工智能为主，同时基于行业和公司角度进行均衡分散，可能涉及医药、农业、新能源、食品等板块。后续将根据1季报和中报预告调整组合。目前来看，可能会以主线一为主，主线二为辅，并随着经济复苏的演绎逐步增加泛消费品种。
对于基金持仓行业，进行了哪些调整？
2022年国内权益市场呈现下跌修复特征，热点持续时间短，超跌修复力度大；主要指数均下跌，创业板指领跌，风格方面，低估值偏防御的稳定和金融风格跌幅较少，成长风格跌幅最多。去年我们除了消费基金外，其他基金的持仓基本集中在新能源和电动车为主的科技股，虽然期间进行过几次小幅调整，涉及计算机、煤炭等，但变化不大，产品超额收益显著受到新能源赛道持续走弱的影响。
我们认为2023年是经济复苏年，市场以修复行情为主。国内经济弱复苏，政策力度适中，稳总量、提质量，公司业绩将缓慢修复；同时外部环境具有一定的不确定性，欧美经济紧缩政策带来风险，经济、技术与政治纠纷可能影响国内经济复苏的动能与节奏。
随着市场主线逐渐清晰，我们对基金持仓进行了比较大的调整，卖出了新能源车产业链标的，降低了光伏、储能仓位，主要持仓转向围绕人工智能与数字经济展开的TMT品种，同时分散投资中药、养殖等品种，目前持仓行业主要包括计算机、通信、中药、光伏、农业、轻工、一般食品等。
经历了过去两年的市场考验，投资策略上有什么优化吗？
我们的投资策略主要围绕成长股展开，自上而下形成研究方向，基于时代脉络进行较长时间主线的思考；自下而上从公司的发展前景、核心竞争力、业绩兑现程度等多个方面持续筛选和研究个股。这种成长股策略在市场的某些阶段可能面临失效，2021到2022年宏观面和行业面比较复杂，自上而下的方向不清晰，同时公司业绩增长也遇到挑战或者预期过强，导致基于业绩选股的有效性下降。我们对这个策略进行了修正，在坚持上下结合、以下为主的投资策略的基础上，适度扩大关注范围，保持对市场的敏感性，同时坚守投资纪律，保持灵活开放的心态。此外，我们会更加关注持仓组合的相关性，通过均衡分散持仓降低趋同性，在行业性机会清晰后加大投资力度。
过去一两年，消费、科技板块先后见顶，成长股普遍承压，我们一直采用的投资策略面临挑战，加上对市场变化的跟进也不够及时，确实没能给投资者带来良好的体验。但我们认为这个基于成长股投资的策略长期还是有效的，并且在持续优化修正中将逐步产生效果。2023年是未来成长周期孕育形成的一年，将会有新的丰富的机会涌现。我们将吸取过去的经验和教训，积极调整心态，以开放的思维面对变化，并积极寻找新的投资机会。此外，遵守投资纪律也是重中之重，对于基本面变化的线索我们将及时反应，持仓品种走弱时果断决策，定期检视持仓组合，拥抱市场变化，保持灵活。
