市场回顾
2023年1季度市场表现为上涨后横盘，结构分化严重。市场自去年10月开始整体见底回升，年底下跌后逐渐企稳并底部抬升，从今年1月再次开启上行，2月横盘整理。从板块行情看，春节前呈普遍上涨，春节后分化加剧。人工智能板块全面上涨且幅度大，并逐步向AI+扩散；“中特估”表现活跃；低估值的建筑、石油石化强势；消费行情分化，中药持续上涨，啤酒白酒家电整体表现坚韧；上游贵金属走强，能源金属弱势，基本金属横盘；新能源电动车系列持续走弱。
运作回顾
我们长期是以成长股为主，自上而下形成研究方向，自下而上主要基于业绩变化筛选个股，因此1季度我们继续维持高仓位运作的成长股策略，并结合市场主线的演绎情况对持仓组合进行了大幅调整，卖出了汽车与零部件相关个股，对光伏股进行了减持。
对于消费主题基金长安鑫悦，考虑到中药业绩确定性强，受到政策鼓励，同时一些中药公司混改后经营出现积极变化，我们增配了中药的仓位；同时，在宏观经济复苏偏弱的背景下，我们认为消费的机会来自于各个细分领域，因此对餐饮、旅游、医美、眼科、创新医疗器械等多个方向都精选了其中的优势个股进行布局。
对于非消费主题的基金，主要持仓转向围绕人工智能与数字经济展开的TMT品种，同时分散投资中药、养殖等品种，目前持仓行业主要包括计算机、通信、中药、农业、轻工、光伏等。
后市展望
徐小勇
副总经理、投资总监
2023年经济增长目标为5%，政策依然集中在结构层面，强刺激的可能性不高，国内经济可能呈现弱复苏态势。在这样的宏观背景下，预计公司的利润修复需要比较长的时间。欧美出现银行危机，美国过热的经济开始降温，预计美联储加息接近尾声。行业方面，人工智能在国外出现突破，相关应用快速爆发；国内大模型也积极推进，受限于算力和数据等因素，处于追赶阶段，但模型发展与应用的热情高涨。“中特估值”在2022年提出，2023年发酵，主要集中在价值股和国央企股，估值修复特征明显。
我们预计市场短期横盘整理或调整，之后在公司业绩修复、市场主线调整后重启升势。我们认为市场主线可能在三个方向：一是人工智能带动的信息技术行业创新及其扩散，二是“中特估值”带动的价值股修复，三是美联储政策反转与中国经济复苏超预期引发的周期行业投资机会。
接下来的投资中，我们计划维持以人工智能为代表的信息技术类股票为主的持仓组合，关注技术发展，跟踪应用展开和扩散的方向与节奏；以业绩增长的行业和个股为辅，目前主要看好中药领域，对于其他方向和投资品种也将密切关注。同时，我们将重视1季报和中报预期的指引作用，以此为线索进行后续的组合调整，持续寻找新品种。
