安博士
长安基金
上周市场热点回顾与分析
上周市场震荡，交投维持活跃。上证指数跌0.22%，深证成指跌0.49%，创业板指跌0.79%；上证50跌0.99%，沪深300跌0.7%，中证500跌1.28%，中证2000涨2.31%，中证红利指数跌0.43%。成交方面，沪深日均成交金额为1.08万亿，维持高位震荡，前值为1.02万亿。北向资金周度净流出约78亿元。
行业方面，传媒（9.4%）、农林牧渔（4.49%）、综合（3.15%）、计算机（2.49%）和社会服务（2.24%）涨幅领先，建筑材料（-2.59%）、医药生物（-2.13%）、有色金属（-2.08%）、家用电器（-2.02%）和非银金融（-1.59%）跌幅靠前。
国内方面，统计局公布1-2月我国经济数据，整体略好于预期，显示经济活动边际有所回暖，但房地产市场景气度仍不高；1-2月工业增加值同比增长7%，较去年12月上升0.2ppt，季调环比均值0.9%；社零同比增长5.5%，剔除基数影响，较去年12月的两年复合增速有所改善；固定资产投资同比增长4.2%，较去年12月上升0.1ppt，其中地产、制造业投资分别较去年12月改善3.5ppt、1.2ppt。国务院常务会议推动优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展；会议提出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效；加快完善“市场+保障”的住房供应体系改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。人工智能产业方面，NVIDIAGTC大会于美国圣何塞会议中心举行，NVIDIA的高级研发、管理人员以及其他AI领域的专家共同出席讨论生成式AI、AI医疗和机器人等诸多议题；NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋在会上正式发布全新GPU平台架构Blackwell，推出基于Blackwell的B200和GB200超级芯片，其使用第二代transformerengine，同时推出RAS引擎建立智能可靠技术，有望实现人工智能领域性能的巨大飞跃；第五代NVLink和NVLinkSwitch7.2T正式更新，极大提高GPU系统的可扩展性；英伟达推出GB200NVL72服务器，提供了36个CPU和72个Blackwell构架GPU；除此之外，NVIDIA启动了ProjectGR00T项目和两个Isaac机器人计划，正式进军人形机器人领域。国产大语言模型Kimi月活数据出圈，带动相关应用预期升温。
海外方面，美联储3月FOMC会议维持政策利率不变，点阵图显示年内降息三次的预期未变，投资者普遍认为此次会议传递的信息偏鸽。日央行开启货币政策正常化进程，宣布放弃负利率政策，时隔17年首次加息10bps，政策利率设定在0%-0.1%区间，结束YCC政策，并取消购买ETF和REITs。瑞士央行将关键利率下调25bps，成为本轮周期中第一个降息的全球主要发达国家央行。
后市研判 （3-6个月）
A股市场经历前期调整后估值仍处于历史偏底部位置，当前受稳经济稳预期政策、资本市场改革等预期提振，投资者信心有所修复。当前A股市场市盈率与历史数据、全球主要市场相比都偏低，估值具有吸引力。随着市场流动性问题缓解，资金层面负反馈导致的交易层面出清，基于产业发展和公司基本面的投资分析将重回有效轨道，当下是发现和投资未来主线投资机会的窗口期。
建议配置的行业
当前市场的主要逻辑变化之一是美联储降息正式落地前的宏观预期交易， 市场风险偏好提升，有利于权益市场表现。估值容忍度提升的变化相对于每股盈利变化在当前阶段更为重要。成长风格将阶段性优于价值稳定风格，市场热点将扩展和发散，资金活跃度将持续，积极参与市场投资机会的胜率将提升。科技领域， 人工智能产业趋势在海外引领下持续进展，以及国内新质生产力指引的创新方向值得重视；以美元定价的资源品、创新药、大众消费品等将受益于美元流动性的阶段性改善；受益于设备更新与以旧换新的国内总需求托底政策的方向也值得挖掘。
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