安博士
长安基金
一、债市回顾
近期
关键词
资金面宽松,
PMI数据超预期,
货币政策暂无收紧可能。
平稳跨季后,公开市场再度大幅净回笼,仅3个交易日共回笼5240亿元,但资金面仍较为宽松,资金价格小幅下行。尽管3月PMI数据大超预期,但债市情绪并未受明显扰动,仅在上周一小幅调整后再度下行,市场情绪对经济数据的反应有所钝化,或者说市场等待月中更多经济数据的验证。
上周周三盘后,央行公布了一季度例会纪要,其间关于长端收益率的表述引起了市场分歧。但在经济回升态势并不牢固且海外风险因素高发的情况下,货币政策暂无收紧可能。另外,在新一季度初,广义理财配置压力仍较大,预计债市有望延续窄幅震荡格局。
二、投资观点
利率债:
3月百强房企销量持续呈现较大回落,基建投资也受制于地方债务化解而未见明显起色,经济复苏的可持续性依旧有待观察,基本面数据对债市而言仍无需过多担忧。而政策方面可能的扰动更多是短期的情绪影响,预计很快将趋于平静。债券收益率平坦化的态势暂时无法打破,逢调整做多胜率仍然较高。
信用债:
广义理财配置压力下,票息资产荒状况仍在延续,信用利差和期限利差均继续历史低位运行。关注新一轮地方政府特别再融资债券发行对城投风险的进一步缓释,高等级品种可适当拉长久期以获取期限利差,而对于短久期品种也可做一定下沉。
可转债:
股票市场延续指数震荡、板块轮动的格局。受国际大宗商品价格上涨影响,资源品等周期板块持续活跃,短期内可继续关注油气、有色等相关板块。而在信用利差持续低位情况下,部分纯债收益率较高、信用风险可控的偏债品种,仍可作为基本配置盘。另外,华为、小米汽车产业链等高关注度品种也可逢调整适当参与。
三、上周行情回顾
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