刘学通
基金经理
尊敬的投资者朋友：
大家好！我是长安鑫益增强的基金经理刘学通。近期的债市调整告一段落，目前市场虽有震荡，但整体已趋于平稳。很多小伙伴关心我对后续市场表现的看法和鑫益的操作思路，今天来跟大家聊一聊。
今年4月以来，央行曾多次提示长端利率风险。8月初央行加强了对债券市场的调控力度，利率债受直接影响先于信用债调整，长短期限利率均出现了不同程度回调。随着负面情绪持续发酵，信用债继而出现调整。信用债因流动性相对较差，在部分机构赎回并叠加资金面边际收敛的情况下，调整幅度相较利率债更大，并且信用利差越薄的品种上升幅度越明显，且长端调整幅度大于短端。
目前经济基本面并没有明显改善、宽货币宽信用的政策导向不变，理财资产荒也仍在持续，债市运行的基本逻辑并未发生变化，因此，本次调整更偏向于短期的调整，债市中长期趋势未改。
本轮债市调整我所管理的长安鑫益也未能幸免，叠加权益和可转债市场的回调，也略有回撤，但因债券投资组合久期较低，权益及可转债仓位较小，风险相对可控。长安鑫益增强依旧坚持绝对收益策略，以债券配置为主，在资产荒、收益率持续下行背景下，选择有一定票息空间的高性价比信用债打底，根据市场情况寻找风险收益性价比较高的个股及可转债标的，增加收益弹性。
我们在个股选择上，我们更加倾向于低波红利品种，类似银行、能源、公共事业等，经营性现金流稳定、分红率相对较高的公司。同时，我们也关注到在一些有弹性的行业中不乏有估值低、业绩表现优异、具有投资性价比的个股，我们会根据市场情况，以极小仓位进行尝试。可转债方面，主要仓位仍是配置大盘偏债品种。另外本次可转债的调整也带来了机会，有一些经营基本面良好、信用风险较低且债券余额规模相对较小的标的值得我们去挖掘，根据市场情况择机配置。
下半年，内外部宏观环境更趋复杂，债券收益率处于历史低位，各期限利差以及信用利差等均是历史极值，虽然目前面临的整体环境仍偏利多，但在此位置上，仍要警惕波动风险。权益方面，在整体风险偏好仍较低的情况下，较难产生持续的指数行情，预计仍以区间震荡、风格轮动的方式继续运行，并等待基本面的趋势性好转。后续长安鑫益将继续维持绝对收益策略，力争为投资者带来较好的持有体验。
风险提示：
上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
