作者：苏杭
出品：洞察IPO
7月9日，又一家“老字号”品牌，西安冰峰饮料股份有限公司（简称：冰峰饮料）主板IPO获深交所受理，保荐机构为华创证券。
冰峰汽水起源于1948年，主营业务为橙味汽水、酸梅汤等饮料的研发、生产和销售。曾先后获得“西安老字号”、“陕西老字号”、“陕西食品行业最佳人气品牌”等荣誉。
收入结构单一 欲争“汽水第一股”
对于很多西安人来说，“冰峰”是一个从小陪伴到大的饮料牌子，“凉皮、肉夹馍、再来一瓶冰峰”在民间被誉为“三秦套餐”。
“冰峰”的起源源自一场意外。1948年，一位商人从天津引进一套汽水制造设备前往新疆，因受阻大雪而留在西安，于1951年建成西北汽水厂，后并入西安食品厂。
日后又一场大雪，为生产汽水打水的井辘轳被冻，积雪结冰若小山峰，因此得名“冰峰”。
历经七十余年，“冰峰”品牌积淀深厚，区域基础牢固，在西部地区拥有较高的品牌知名度，先后获得“西安老字号”“陕西老字号”“陕西食品行业最佳人气品牌”等荣誉。
2018年-2020年，冰峰饮料分别实现营业收入2.86亿元、3.02亿元、3.33亿元，2019年、2020年营收增幅分别为5.54%、10.07%。
同期，冰峰饮料的净利润分别为6969.09万元、7767.08万元、6525.15万元，2019年、2020年净利增幅分别为11.45%、-15.99%。
冰峰饮料最核心的产品就是橙味汽水，虽然最近几年先后推出多款新产品，如含气果汁饮料、白桃味汽水、苹果味汽水等等，但成效寥寥，主要营收依然是靠橙味汽水与酸梅汤两大类。
2018年-2020年，冰峰饮料来自橙味汽水的收入分别为2.46亿元、2.53亿元、2.7亿元，占比分别为86.38%、84.38%、81.48%。
主营业务收入产品构成情况
目前，中国碳酸饮料市场逐步形成了以国际品牌可口可乐、百事可乐为主，国产品牌北冰洋、健力宝、冰峰等为辅的寡头市场。市场格局已基本稳定，可口可乐、百事可乐占据中国碳酸饮料市场80%的市场份额。
近几年，随着中国居民健康消费意识的提升，消费者消费趋势逐渐向无糖型、功能性健康类新型饮品转变。
饮料品牌元气森林凭借“0糖0脂0卡”的广告语以及日系清新的风格迅速席卷气泡水市场，虽然后来因涉嫌虚假宣传遭受了一些非议，但足以看出现代消费者对于食品健康越来越重视。
而碳酸饮料在多数人心中都是“不健康”食品的代表，虽说不会因此就一下子失去很多市场份额，但是此种趋势的存在也多少阻碍了汽水行业想要快速发展的脚步。
在京东商城上，冰峰橙味汽水罐装330ml装24罐售价64.8元，500ml的pet瓶装15瓶售价57.8元。而玻璃瓶200ml装6瓶在淘宝平台上售价29.9元。
图片来源：京东网、淘宝网
可口可乐和百事公司都拥有与“冰峰汽水”口味相近的“美年达”和“芬达”产品，在全国的知名度都较高。
而其难以撼动的市场地位及市占率，以及多年未涨的3元/瓶（500ml）的零售价格，对于其他同类型产品造成了不小的阻碍。
除了巨头们，冰峰还面临着与其他国产汽水品牌，如健力宝、汉口二厂、北冰洋、山海关等的竞争，这些品牌口味相似，近几年也都纷纷加大营销投入。它们各自雄踞一方，把持着当地的市场，冰峰要想突破壁垒实非易事。
2020年11月23日，一直不温不火的大豪科技（603025.SH）蹊跷地盘中涨停，后传出其控股股东，北京一轻控股有限责任公司疑似要向其注入资产的消息，拉开了“北冰洋”、“红星二锅头”、“义利面包”组团借壳上市的序幕。
“北冰洋”是北京传统汽水品牌，主要产品包括桔汁汽水等，与“冰峰”口味相近，沉寂了多年后凭借营销及推出新品又小火了一把，在西安也有布局。
只是到目前为止，“北冰洋”借壳的进度仍不明晰，而它与“冰峰”谁将成为A股的“汽水第一股”，仍然是个未知数。
区域限制难突破 募资合理性存疑
冰峰饮料此次计划募集资金6.69亿元，将用于玻璃瓶装生产线改扩建项目、营销服务网络升级及品牌建设项目、信息化管理平台建设项目。
2020年末，冰峰饮料的总资产为3.16亿元，不到此次募资金额的一半。
虽然募资较多，但事实上，冰峰饮料好像并不十分缺钱。
2018年-2020年，冰峰饮料的流动资产占比分别为92.51%、94.51%、94.51%。
而流动资产之中，货币资金的占比分别为83.82%、49.57%、70.91%，也就是说，冰峰饮料的资产中，货币现金的比例分别达到了77.54%、45.71%、67.02%，而货币现金中99.5%以上都是银行存款。
2020年末，冰峰饮料的银行存款为2.11亿元，应付账款总额为653.68万元。
冰峰饮料流动资产构成
冰峰饮料2020年经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，高于当年的净利润6525.15万元，主要由于当年确认了股权激励费用3554.64万元。
2018年3月，冰峰饮料改制前原冰峰饮料有限责任公司向全体股东分配现金股利5060.32万元；2019年1月，分配现金股利5545.73万元；2020年7月，冰峰饮料向全体股东分配现金股利1200万元；2020年12月，分配现金股利5000万元。
三年间共分红1.68亿元，占三年净利润总额的79.05%。
既然不缺钱，那募资是为了扩产吗？不完全是。
此次募集资金中，用于营销及品牌建设项目的资金高达4.3亿元，占比达64.24%，而用于生产项目的投资只有1.99亿元，占比仅29.73%。
冰峰饮料募集资金投资项目
或许是看到了互联网时代广告传播的重要性，冰峰饮料也瞅准了这个时机，参与了助力央视“脱贫攻坚”线上带货，参与李佳琦、罗永浩及薇娅的线上直播带货；通过小红书、抖音、朋友圈、公众号等线上渠道同步投放；与支付宝、中国银联、云闪付、西安咸阳国际机场、华商报合作。
所有的老字号想要发展，通常都会面临同一个问题，区域性限制。地方美食想要走向全国并不是件容易的事，所以冰峰饮料想要加强营销并不奇怪。
2018年-2020年，冰峰饮料在陕西地区的营业收入分别为2.66亿元、2.45亿元、2.49亿元，占比分别为87.44%、81.73%、80.23%。
而其他地区，占比最高也不超过4%。
2020年，冰峰饮料的电商销售额为2014.79万元，虽然同比增长了83.37%，但占比仅为6.09%，可见渠道拓展并非易事。
只是，不知这超4亿元的资金投进去，能否前无古人地走出一个通行全国的“老字号”？
