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撰文 | Bugle X
编辑 | 萧遥
资本的寒冬，国内A股的教育并购、投资，已为凤毛麟角。10月中旬，上市公司中国高科发布公告，以自有资金2.0亿元收购广西英腾教育49%的股权，成为“寒冬”中的又一丝暖意。
英腾教育融资纪录，根据公开资料整理
跨界转型职业教育的中国高科，选择在线医学教育为突破的方向。 为审慎起见分两步走——
2017年6月出资1.4亿元收购英腾教育51%的股权，为第一步；2018年，英腾教育对赌业绩达标，遂启动第二步，并购英腾教育剩余49%的股权。
交易完成，英腾教育成为中国高科全资子公司。在地产、租赁项目逐步出清之后，“多灾多难”的中国高科终于在职业教育的版块占有一席之地。
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执业药师创业，《考试宝典》出彩
医卫人才的执业门槛很高，无医师证、药师证，则无法行医。国内100+万家医疗机构，每年参加医学职业、医学职称考试的医卫人员多达500万人。
另一方面，知识更新速度太快，学医辛苦，一辈子都在学习，医卫人才的继续教育也是刚需。
国内医疗卫生技术人员近1000万人，大部分在基层。 基层医疗卫生机构中，超过60%的医护人员只有大专或以下学历，再教育提升，成了必然。
数据来源：国家统计局，传习邦整理
基层医疗人才的继续教育，路径多种、方式多样。如，在职进修，在卫生主管部门的安排下，基层院方派遣医护人员赴上一级医疗机构驻院学习，或上一级医院的专家下到基层，短期帮扶。随着医联体模式的普及，上一级医院与下一级医院成功“配对”，一方面提升区域内整体的诊疗水平，另一方面也让基层医护人员“做中学”，在远程问诊、远程会诊、转院诊疗的过程中提升业务水平。
因而，短期培训、职称化培训，为国内医学继续教育的主战场，远程教育、在线医学教育，则为有力补充。
2018年4月，国务院发文，大力推进“互联网+医疗健康”，随着医院“互联网化”的启程，在线医学教育在政策红利的推动下，快步向前。英腾教育局处在广西柳州一隅，却也十年坚守，聚焦在医卫人才在线继续教育、职称考试辅导，业务触角伸向全国，为国内在线医教的代表项目之一。
英腾教育创办于2005年，创办人兰涛是三甲医院柳州市人民医院的一名药剂师。一心上进的兰涛是大学同学中第一个通过执业药师资格证考试的人。利用自己擅长编程的特长，兰涛业余时间创办了一个小网站“兰药师工作室”，把自己备考药师证的经历、报考资料放在网上，供网友参考、学习。随着网站人气的增长，兰涛索性辞职创业，在网上“贩卖”医考学习资料，逐渐做大。
2011年的时候，英腾的执业医师、执业药师《考试宝典》产品获得科技部中小企业技术创新基金，成为柳州罕见的在线教育企业。
2013年，英腾的《考试宝典》大规模升级，实现单机版、网页版、手机版三版合一，并与广西科技大学达成校企合作。2015年，英腾累计用户2000万，营收1300万元，启动股份制改造，并在次年8月成功挂牌新三板。
英腾教育挂牌新三板
挂牌之后，英腾启动转型，在北京设立运营中心，由单一的医考，向包括三基(即:基本理论、基本知识、基本技能)考试、医学继续教育考试、医学技能培训在内的更广大在线医学教育板块进发。
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五年三次换帅，中国高科一直折腾
上市公司中国高科历经“凯地系”、北大方正“李友系”的一路折腾，董事长、总裁如走马灯一样轮换，深陷主营业务坏死、小股东集体维权的困境。
2017年，在余丽(入狱判刑)、韦俊明(证监会公开谴责)两位董事长接连“出事”之后，北大方正集团副总裁兼首席人才官马建斌“下放基层”，出任中国高科董事长。
前中国高科董事长马建斌
在马建斌任上，中国高科地产项目基本售罄、贸易业务不再新增，进一步确定转型职教的方向。
在马建斌的一手推动下，中国高科2018年1月完成了对于英腾教育51%股权的收购，兰涛出任中国高科副总经理，继续主管英腾教育。2018年年报，教育业务实现5500万元收入，在中国国科总营收中的占比首超51%，英腾教育贡献一半以上。
当然，在中国高科，马建斌也遭遇过“滑铁卢”，由他出面请来的上市公司总裁印涛短暂上任之后，又在2019年4月“撤离”中国高科，投奔朴新教育，所遗总裁一职由中国高科CFO朱怡然代行。
2019年之后，马建斌的精力越来越多地偏向北大方正集团层面的事务，转战方正保险，遂在7月“交班”，由北大方正集团执委会委员兼副总裁、方正产业投资和北大方正投资“双料”董事长齐子鑫接任中国高科董事长。
不到五年，中国高科第三次“换帅”，折腾之繁，可见一斑。推荐阅读： 告别李友，中国高科重生记：一位新东方老将的火线救赎
根据交易双方的“君子协定”，英腾教育2018年净利润不低于2000万元，则触动第二轮收购的计划。
2018年，英腾教育实现净利润2550万元，超额完成对赌业绩。2019年7月、10月，在齐子鑫的主持下，中国高科董事会与英腾教育原股东(即，兰涛及一致行动人)签订《补充协议》、《补充协议(二)》，以16倍市盈率、作价2.0亿元收购英腾剩余49%的股权。
应当说，这是一笔划算的买卖。表面看，2017年6月，中国高科收购51%的股权时，英腾作价仅为2.2亿元；2019年10月，收购剩余40%的股份，英腾作价4.1亿元，两年时间，估值翻了一倍。但严格按市盈率计算，2016年英腾营收2260万元、净利润640万元，2.2亿元的估值实为19倍市盈率。2018年，英腾营收5280万元、净利润2550万元，4.1亿元的估值对应市盈率16倍。
2019年中报，英腾实现营收3600万元，同比上升15%；净利润1755万元，同比增加21%，价值进一步提升。
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转型职教，“过来人”一役吃了大亏
有了业绩向好的英腾打底，中国高科整体上的职教转型，也在缓慢起色。 在线医教之外，产教融合为另一个发力的方向。
2019年7月，中国高科与齐鲁工业大学(山东省科学院)联手推出“齐鲁英才学堂”，打造人工智能人才培养基地、智能计算产业学院、新工科产业学院。
9月，中国高科又与四川大学锦城学院达成合作，联合培养1+X证书大数据专业方向的学生。为推动产教融合，中国高科推出了一套工程教育认证标准，与高职院校共推“新工科学院”。
然而，三年转型职教，大的方面看，中国高科的动作仍显迟缓，一度在2018年2月收到北京证监局的监管函，诟病“主业不突出、职教转型迟缓”两大病症。
本来，转型职教，为中国高科的既定方针，即使在余丽、韦俊明时代的乱局中，中国高科也以子公司上海观臻为联合投资平台，出资4400万元并购慕课平台运营商“过来人”30%的股权，成为“过来人”第一大股东。
“过来人”创办于2007年，创办人为张有朋，运营两大慕课平台，其中：顶你学堂为国内第一个商业化运营的中文慕课平台，华文慕课则为北京大学官方慕课平台。
完课率低、商业化程度低，为慕课模式的最大缺点。2016年，过来人仅完成185万营收。代价大、收益小，中国高科与张有朋团队快速交恶，甚至上演“盗窃”公章的闹剧。
2019年4月，中国高科发起仲裁，以“过来人”连续三年未完成业绩对赌为由，要求张有朋偿还4400万元的补偿款(与当初的投资款一致)。7月，上海观臻提起北京海淀区法院提起诉讼，要求过来人的张有朋归还400万元欠款。
中国高科转型迟缓，还与北大方正集团卷入另一起重大诉讼有关。
2019年6月，北大资产(即，北大校企投资管理公司)正式提起诉讼，请求法院判定方正集团2003年与魏新、李友、余丽、北京招润投资公司签订的30%股权转让无效。一场世纪股权争夺战在历经多年摩擦之后，正式打响。一旦北大资产赢，则北大方面对于方正集团的控制权将由70%提升至100%。
对于北大系高管而言，相对于清理魏新、李友时代的历史遗留问题而言，上市公司的具体业务正是第二位的考量。
