近日，散户与对冲基金就美国电脑游戏零售商GameStop股票展开沽空大战，引发世界各大传媒争相报道。这次事件亦让「沽空」这种令人不安的市场行为顿成焦点。若要循道德观念评论「沽空」的话，我们便不应将之视作一项单一的原则，而是需要就不同沽空者的行为进行审视。整体而言，这些行为背后的动机大致可分为以下四类：
为逐利极端选股
对于极端选股者而言，他们的目的是寻求一些估值偏高的股票，或者是一些存在结构性挑战但相关因素尚未完全反映到价格之上的股票。由于这类投资者认为这些股票的估值将跌至较合理水平，因此以「沽空」的手法进行配置将比单纯持有长仓的投资组合来得更为直接。
另外，现时有越来越多以可持续性为重点的基金采取沽空策略。一些投资者倾向在他们的投资组合当中剔除某些行业，例如烟草股。然而，更极端的做法是直接沽空这些行业。较为普遍的做法则是对可持续发展表现较差或正在恶化的企业进行沽售。
股东维权成借口
维权股东并不会作出市场最终将让企业估值回到应有水平这样的假设，反而会采取积极干预手段来达至他们的目标。这类沽空者通常会大肆宣扬他们认为一家企业估值偏高的原因。这种做法在某程度而言是值得称颂的。一些沽空者在进行取证分析后能够发现一些先前未得到应有重视的问题，而将相关资讯公诸于世亦变相可以迫使企业管理层正视和处理这些问题。
然而，这种做法因一些手法较为极端的维权股东而蒙受污名。以往曾有一些维权股东被发现在报刊上恶意散布毫无依据的谣言和作出恶意诽谤。他们通过这种做法来满足自己在交易中获利的私心，但一些原本经营状况良好的企业亦有可能因此陷入财务困境。即使被攻击的企业最终能够击破谣言，沽空者亦有可能已在投机获利和对相关企业造成毁灭性伤害之后全身而退。
风险管理影响小
风险管理者利用沽空手段控制投资组合当中的风险，并以尽可能单纯的方式表达他们对特定股票的看法。举例，当一名投资者希望表达对个别股票可跑赢大市的观点时，其中一种做法是买入这只股票。然而，若市场其后下跌，这只股票亦有可能跟随向下发展。虽然当这只股票的跌幅小于市场跌幅已经足以证明原先的观点正确，但若该只股票受整体市场下跌拖累而表现低迷的话，那么是否跑赢大市亦已不再重要了。其中一个避免这种情况的方法是在买入相关股票时同步在市场上建立期货短仓。这样，个股与市场之间的回报差额便成了投资者可以获得的回报。在上述示例中，投资者股市下跌的情况下仍可透过交易锁定利润。投资者可以透过沽空明确表达其对特定股票或行业的看法，同时达到降低波动性及亏损风险的目的。这种做法通常相对低调，而且不会为个别企业的正常经营状况带来影响。因此，我们认为这类沽空并不会构成与投资道德相关的关注。
顺势投资属理性
顺势投资者旨在透过跟随大市趋势来获取回报。他们会在升市时买入，并在市场下跌时进行沽空操作。这些策略背后通常都有强大的电脑算法支持，而且涉及高度量化和系统性的分析研究。由于这是纯粹基于数学的一种手法，不会受情感因素左右，因此不会被冠以故意压低股价的骂名。
简而言之，「沽空」一直都背负着有失公允的罪名。与其避之则吉，投资者（特别是道德意识较高的投资者）更应确切地了解这种做法的潜在用途和沽空者的动机。沽空对于投资表现和企业管治而言都能带来显着裨益。虽然有部分沽空者有失投资道德，但沽空操作本身并不一定如此。
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