泡泡玛特(9992)是内地最大潮流玩具为载体，兼具上游IP资源和下游渠道优势的龙头平台型企业。集团积累不少优质IP储备，截至去年上半年旗下运营IP合共93个，包括12个自有、25个独家和56个非独家项目，相关毛利率为73.4%、70.3%及67.9% ，皆高于第三方产品34.6%的毛利率。
现时集团于该行业以零售价值计的市场份额，排名首位占比8.5% ，其「盲盒」营销模式，在内地迅速崛起，瞄准内地人均可支配收入，加上生活标准持续上升，注重产品质量及产品能带来的情感满足，驱动泛娱乐市场规模稳步增长。内地潮玩市场增速规模，由2015年至2019年，从63亿元增长至207亿元，复合增长率达到34.6%。
转型奏效推动业绩爆发
集团于2010年成立，发展初期走渠道商路线，销售文创产品、玩具、杂货，产品等业务，欠缺差异化优势，毛利较低且难以产生客户黏性。直至2015年起集团转型，仿效日本知名潮流玩具商Sonny Angel的经营模式，开始与不同设计师和工作室合作以获取潮玩IP ，形成潮玩IP商业化的运营模式。集团同时引入海外潮玩的「盲盒」玩法，在内地逐渐掀起盲盒销售热潮，于转型过程中逐步打通潮流玩具产业链上下游，形成潮玩IP开发运营及产品零售一体化平台，令业绩全面爆发。
受到疫情影响，加上市民消费力及对生活质素要求日渐提升，相信「新消费」板块逐渐成型，集团为现时相关概念代表。展望未来，集团的IP开发营运能力、品牌、供应链及渠道四大范畴，将驱动行业整合。市场预期集团于2020至2022年三年期间，其销售及核心盈利复合增长分别为62%，主要是受到其零售网络扩长及成功产品的发展，以及流行玩具市场的需求不断增长所带动。中线建议回试92元以下收集，上试100元目标，跌穿85元止蚀。(笔者为证监会持牌人士，本人及/或有联系者没有于以上发行人或新上市申请人拥有财务权益)
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