尽管天猫、京东等电商购物越来越深入人心，但身边的家家悦、永辉超市、京东便利、苏宁小店等连锁超市，仍在疯狂开店扩张中。可见，人们对逛超市这件事依然孜孜不倦，毕竟逛着逛着，原本200元的预算到结账就成了1000元，这是线上消费无法比拟的。
尽管大家都在扩张，但很多老牌百货零售企业却陷入了成长困境，比如武汉中百连锁、合肥百货、银座股份、步步高等等。其中，湖南超市龙头步步高，在不断开店扩张中，却受制于高昂的费用支出，公司经营一直不愠不火。
一、遍布湖南的步步高，业绩却一直不愠不火
首先强调一点，这里说的步步高，是步步高超市连锁，不是那个卖手机的步步高，这是两家不同的企业。
创立于湖南湘潭的步步高超市连锁，于2008年成功上市，是曾经的首家民营连锁超市上市企业。公司旗下有超市、百货、电器等连锁业务板块，截至2018年底，公司共开出341家门店，遍布湖南、广西、江西、四川和重庆等区域，在湘潭以及湖南有绝对的市场优势。
数据显示，2018年步步高实现营收185亿元，其中59%来自超市业务，22%来自百货业务，由此可见，公司主要就是靠开百货超市门店来挣钱。
那么湖南零售龙头，遍布大街小巷的步步高，到底挣钱能力如何呢？2014-2018年，公司实现营收分别为123亿元、155亿元、155亿元、173亿元、185亿元，实现扣非净利润分别为3.1亿元、1.6亿元、0.7亿元、1.2亿元、1.17亿元。可见，公司门店越来越多，收入更是增长的好几十亿，但主营业务挣得却越来越少，甚至没有2015年的一半，实在是尴尬。
挣钱能力下降，导致公司的加权净资产收益率大幅下滑，从2012年的18.66%，下滑到了2018年的2.24%，而收益降低就会被投资者冷淡，公司市值从最高点以来缩水近230亿元，其中的投资者想必一定有话说。
二、大幅攀升的费用，是步步高业绩低迷的关键
手握超300家门店，拥有区域优势的步步高超市连锁，为何收入在增长，却越来越挣不到钱了呢？我们不妨先来看一个数据。
从以上数据我们看到一个惊人的变化，步步高毛利率近几年一直维持在22%附近，说明公司营业成本控制稳定，但公司净利率却从2013年的3.65%，大幅下滑到了2018年的0.87%，下滑速度相当大，所以，净利率下滑才是公司主营业务利润下滑的关键。
而影响净利率的就是相关费用，所以基本上就确诊了，步步高是巨幅攀升的费用在侵蚀着公司的利润。
那这些费用都是什么呢，增长有多迅速呢，那就一睹为快吧。2013年步步高当时的销售费用和管理费用为16.9亿元和2.4亿元，而财务费用为-0.35亿元，也就是说公司当时有巨大的利息收入。而到了2018年，步步高的销售和管理费用攀升到了33.3亿元和4.2亿元，而财务费用更是也高达1.84亿元。这些大幅增长的费用，侵蚀了公司的主营业务利润。
既然费用支出在大大拖累着利润，那为何公司还在加大支出呢？还不是因为货不好卖了！2013年以来，淘宝、京东、拼多多等的持续爆发，大大挤压着实体店的空间，再加上美团、饿了么等各种各样的线上百货生鲜平台，实体店已经感受到了浓浓寒意。为了加大销售，步步高不得不花更高的促销、宣传等销售费用。尽管费用多，但也是迫不得已，要不然收入可能就会大幅下滑。
另外，公司财务费用的攀升，是因为步步高背负着巨额的债务。2014年公司总负债为54亿元，可是到了2018年攀升到了132亿元，而公司为此付出的财务利息也在成倍增长。
步步高之所以有如此高的负债，和公司不断的买买买以及开店扩张有关。从2014年后，公司先后把广西南城百货、湖南心连心超市、四川梅西百货收入麾下。并且公司仍在高密度开店，其中2019年就计划开店100家。这些动作对资金的需求很高，公司只有增加负债来运作。
成功的路径千变万化，但失败的原因却大同小异。对商业连锁企业来说，随着开店越来越多，各项费用必然会大幅增长，而这几乎是这些企业的通病，一旦控制不好，就会导致企业利润被大大侵蚀掉。
三、总结
面对扩张和电商挤压，加大销售等相关费用是必然的选择，但导致的主业利润下滑却是值得步步高深思的问题，毕竟市场上还有很多零售企业做的不错，比如家家悦、重庆百货等。随着牵手腾讯、京东加快数字化转型，步步高未来还是值得期待。
来源：小北读财报
