上证突破3600，高低估白马切换来了吗？_

本周市场上证指数先涨后跌，周二时最高沪指收盘突破3600点，不过此后连跌三天，基本维持了一个横盘的状态。不过市场风格在前半周和后半周截然不同，前半周白马股领涨，在全市场普跌的情况下带动指数新高。但后半周指数下跌，小盘股反而企稳反弹，反映到指数上就是沪深300先涨后跌，中证1000或者国证2000指数先跌后涨，但总体来看两类股票都是维持震荡。

从风格来看，本周行情此前抱团的高位白马行情有瓦解的趋势，低位白马包括银行、建筑等行业补涨。

从指数来看，上证综指跌幅最小，仅跌0.1%。深证成指的跌幅为1.88%。创业板指的跌幅最大，为1.93%。

从北向资金来看，本周北向资金均为流入，合计流入179.59亿元，其中沪股通流入44.87亿元，深股通流入134.72亿元，呈现深强沪弱的局面。从结构上来看，沪股通周一、周三、周五三天流出，共计流出16.47亿元，而深股通5个交易日均为流入。

从行业来看，本周有10个行业上涨，20个行业下跌。排名前5的行业分别是涨幅5.31%的银行，涨幅3.1%的电子，涨幅2.78%的通信，涨幅2.27%的建筑以及涨幅2.16%的石油石化。

这里面银行一改常态，领涨两市，主要还是因为周四晚间招商银行和兴业银行的业绩预告不错，证实了此前受疫情影响，对实体经济让利的利空已经基本过去。以目前银行估值和盈利双低点的情况来看，我们之前说的估值和盈利回归很可能在未来一段时间内展开。

剩下的两个传统行业中，建筑和石油石化情况还有点不太一样，由于全球经济复苏和沙特减产带来原油价格上涨的原因，大家还会经常看到石油石化出现在我们涨幅排行榜里。

但建筑行业很少出现，事实上，自从2018年末这一轮牛市以来，建筑行业基本就没涨，可以说是完全踏空了这两年的牛市，再配合部分中字头尤其是中国中车的暴涨，我们可以看到这些低估行业的股票也出现了补涨的行情。不过鉴于这些企业确实不符合目前公募基金的审美，大家现阶段最好还是把它当做一个超跌反弹补涨的行情，不要贸然追涨，目前这几个行业未来出现连续性行情的概率还是不高。

至于电子和通信，则是前段时间跌幅相当大的行业，这两个行业虽然景气度也非常高，但是由于此前炒作的太猛，估值已经进入一个均值回归的过程，所以即使在年前的行情里也没有太大的表现，这次借着一季报业绩披露的光，涨幅再一次靠前。从目前来看，我觉得这两个行业未来还是更多以结构性行情为主，尤其是在一季报业绩肯定会出现分化的情况下，大家如果感兴趣，还是要挑一些有业绩做支撑的个股进行投资。

最后给大家汇总分析一下其他一些问题：

第一，美股三大股指震荡，后续仍需经济数据验证。本周美股三大股指震荡，此前政治上和刺激计划上的不确定性均已落地，拜登甚至公布了一份超预期的1.9万亿美元刺激计划，可以说此前的市场已经将这些不确定性落地的预期反应到价格上来，后续来看需要更多的经济数据来辅助判断，以目前的情况来看，美国更像是4、5月份的A股，疫情控制之后，经济恢复才能带动美股继续上行，至于美联储加息的担忧，那起码要半年甚至一年以后了，短时间之内还不用过于担心。目前来看，我们仍然维持对美股中期震荡偏升的观点。

港股方面，三大指数继续上涨。上周还有新经济个股涨幅排名靠前，本周港股涨幅靠前的都是中国海洋石油、中国移动、邮储银行、中国平安等绝对的传统周期股。我们在此前说过如果传统周期股能够启动，将会成为带动港股继续上行的动力，目前看来已经成为现实，从中长期来说我们依然维持对港股震荡偏升的观点。

第二，基金方面，本周各指数估值变动都不算太大，出现明显变动的主要是5G和中证银行两个指数，出现了明显的估值修复。场内基金的折溢价方面，我们图上给大家列的其他基金都没有折溢价的问题，可以放心选择。