文章来源：东方财富硬核的毒舌老夫
近期，上海证券交易所对隆鑫通用发出《监管工作函》，指出公司控股股东隆鑫控股提议召集临时股东大会进行董事会换届选举，因公司董事会未按时反馈且监事会不同意召集主持，隆鑫控股管理人拟自行召集和主持股东大会并行使控股股东权利。这一事件引发了市场的广泛关注，也将隆鑫系重整风波推向了高潮，管理人授权存疑的问题在隆鑫系创始人涂建华的反对声中成为焦点。
隆鑫的兴衰沉浮
隆鑫系及其主要资产隆鑫通用由涂建华创立。20世纪90年代初，涂建华经过艰苦创业并凭借摩托车制造业务迅速崛起，整体业务在国内国外市场多处开花，它曾经成为，并且直至今日依旧是重庆、中国甚至洲际摩托行业的领头羊。
然而，企业在发展过程中并非一帆风顺。在摩托车产业积累了大量资本之后，涂建华又创立了隆鑫控股等一系列企业，并先后在市场洪流中涉足房地产、金融、再生资源等领域，还参与控股了多家上市公司。
在整个扩张初期，整个隆鑫系版图广泛覆盖至国内外，其巅峰市值甚至超过400亿元，而创始人涂建华本人也在国内国外各种经济、财富、管理褒奖中屡获殊荣。但隆鑫系帝国多元扩张的同时，在宏观政策及市场环境的变化之下，资金链也一度甚至一直承压，为隆鑫系后续发展种下阴影。
同时，房地产板块出售但回款受阻，资金链出现巨大空缺。2018年之后，国内经济增速放缓，摩托车市场需求萎缩。2019年，原材料价格大幅上涨，如钢材价格一度飙升50%，生产成本剧增。再加上新兴品牌以低价策略抢占低端市场，隆鑫通用在中低端市场的份额也不断被侵蚀，企业经营状况逐渐恶化。
然而在这期间，债务以滚雪球的方式愈发增长。2022 年 2 月，隆鑫系的 13 家企业被裁定进行破产重整，昔日辉煌的隆鑫系进入扑朔迷离，前途未卜阶段。
隆鑫系的重整乱局
作为国内知名头部摩托车生产企业，隆鑫系及其下属企业的重整程序一经启动，便引发了一系列复杂的法律流程和关键决策。在此过程中，各方利益的博弈和冲突不断显现。同时，反复出现的延期和重整投资人更换更为此次重整蒙上疑云。
例如，在资产处置方面，旗下某工厂因设备老化，产能落后，2022年评估价值远低于预期，出售过程中多次流拍。而收购定价也存在不断争议，如对于一家关键子公司的收购，不同评估机构在2023年给出的价格相差数亿元，整个收购过程充满波折。而涉及到整体资产打包层面，更是出现了“摩托车头部企业被白菜价转让”的市场传言。还有债务重组时，与多家银行的协商困难重重。某大型银行在2023年坚决要求全额偿还贷款，拒绝任何形式的债务减免或展期，这给企业造成了极大的资金压力。
在小股东权益保障方面也存在问题。在2023年的某次重要决策中，小股东对资产处置方案毫不知情，疑导致其利益受损。
在招揽重组投资人方面，进展似乎也不尽如人意。公开资料显示，此次重整在2023年分别迎来不同投资人，但重整皆以投资人款项未到等一系列原因而终止中断，整个重整进程进展节奏被打乱，法院也同时多次作出了延期裁定。
从近期公布的重整方案以及一系列进展公告中可以看出，隆鑫多年的竞争对手重庆本土另一家“元老级”摩托生产企业宗申动力浮出水面，在今年7月成为隆鑫通用的主要重整投资方，同时其他几家次量级投资方也相继被确定，整个重组在进入夏天后被快速推进。消息一经公告，便引起市场广泛关注，而同样引起关注的还有公告里赫然在列的“同业竞争”“反垄断审查”字眼，市场相继抛出评论及观点：这种“阿迪耐克式”的合并必将创造出一个全新的商业新巨头，但，它应该存在吗？它诞生的过程合规吗 ？这也是最近一系列重整公告的自发性披露关键点。而就在8月21日最近一次法院延期裁定截止日到期后，隆鑫通用发布公告：法院再次裁定延期了本次重组截止日至2025年的3月。值得注意的是，跟最近一次延期裁定3个月不同，本次延期裁定长达半年，结合整个隆鑫系重组现金债权仅清偿不到三分之一的现况，是否因不确定性因素且不可控因素增多导致延期时限拉长值得进一步观察。
而在这过程当中，管理人授权存疑的问题更是核心所在。在经过隆鑫通用董事会以及监事会拟召集/召开股东大会受阻后及现金债权仅清偿不到三分之一的情况下，隆鑫系重组管理人拟自行召集和主持股东大会，其行为合法性受到创始人涂建华及市场质疑。在近期的隆鑫系下属子公司公告中可以看出，创始人涂建华反对主要有以下几点：
1. 管理人未经债权人大会批准，擅自分拆企业板块并与重整相关方签订《重整协议》并宣布行使的一系列控股股东权利。
2. 擅自分拆企业板块出售价格不公允及背离重整计划。
3. 两家龙头企业合并存在行业竞争及垄断审查等不确定性，可能涉及危害相关股东利益。
至此，整个重整的争议被推向了高潮。
但从隆鑫系一系列公告可以看出，整个重整的节奏反而正在被进一步加快。就在近期，上海证券交易所对隆鑫通用发出《监管工作函》，要求重组各相关方秉持透明，合规合法的基本态度，互相充分沟通，并在此过程中充分依法保障各大小股东权利权益。这一事件引发了市场的广泛关注，就此而言，这一问题不仅关系到重整程序的公正性和透明度，更直接影响到股东的权益和企业的治理结构。
隆鑫系的未来迷途
对于隆鑫系而言，重整成功与否关乎其未来的生死存亡。
若重整成功，企业或许能够迎来新的发展机遇。通过优化资产结构、调整经营战略，隆鑫系及其旗下各板块有望重新定位市场，聚焦核心业务，提升产品竞争力。在战略调整方面，可能会加大对研发的投入，推出更具创新性和市场适应性的产品。同时，拓展新兴市场，加强与上下游企业的合作，构建更稳固的产业链。
然而，如果重整失败，隆鑫系及其旗下企业可能将面临极其严峻的结局。企业可能面临破产清算，资产被大幅折价处置，员工失业，供应商和经销商也将遭受重大损失。不仅如此，其品牌形象和市场声誉也将遭受重创，恢复元气将变得异常艰难。
隆鑫系的重整事件犹如一部充满波折的商业大戏，其中涉及的诸多问题值得深思。管理人授权存疑虽只是众多问题中的一个焦点，但背后反映出的企业治理、战略决策、利益平衡等方面的问题更值得深入探讨。
无论最终结果如何，这一事件都为商业领域提供了宝贵的经验教训。对于隆鑫通用而言，未来的道路充满不确定性，但其能否在困境中突围，实现凤凰涅槃，仍需拭目以待。
