伯克希尔Q4建仓克罗格:巴菲特为什么看上了这家老牌超市?

伯克希尔Q4建仓克罗格:巴菲特为什么看上了这家老牌超市?
2020年02月18日 14:33 沉雨梦暗

投稿来源:英为财情Investing

“奥马哈先知”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦 (NYSE:BRKa)最新公布了13F文件,最大的一个变动是,其四季度新买入了1894万股克罗格 (NYSE:KR)股票,截至12月31日,这笔投资价值5.491亿美元。

克罗格有什么吸引伯克希尔的地方?

超市公司与低估值的“完美结合”?

事实上,超市公司向来都备受巴菲特的青睐,包括沃尔玛 (NYSE:WMT)和开市客 (NASDAQ:COST)。只不过在2018年三季度,持仓二十多年之后的巴菲特清仓了沃尔玛;而对于开市客,巴菲特搭档芒格甚至称其是“最想带进棺材的企业”。

这次建仓的克罗格,正是美国最大的连锁超市运营商,也是仅次于沃尔玛的第二大零售商。

而且,与整个股票市场相比,克罗格并不是一只昂贵的股票。假设伯克希尔是在四季度初建仓,当时克罗格的价格在25美元左右,这只有预期收益的12至13倍,远低于多数标普500指数公司15至20倍的估值。

估值之所以较低,是因为近些年来克罗格也和其他零售商一样面临着来自沃尔玛、亚马逊塔吉特等公司的激烈竞争。自2015年触及近42美元的历史高位之后,克罗格股价持续走低,两度跌至20美元以下。其52周股价的波动范围是20.7美元至29.97美元,当前市值为226亿美元。

克罗格股价走势,来源:英为财情Investing.com

克罗格的转型阵痛

与同行相比,克罗格在线上销售方面的起步显然要慢得多。

零售业环境的巨大变化之下,这家有着近140年历史的老牌超市运营商在2017年终结了其长达十多年的同店销售增长趋势。2017财年,其同店销售较2016年的1.1%进一步下滑,只有0.1%,几近停滞。

同年,克罗格痛定思痛推出90亿美元的转型计划。三年来,该公司对其门店进行大修,推动在线杂货业务,投资数字技术,进行裁员,并将运营重点重新放在约占销售75%的杂货业务上。

但是转型需要时间,也必然伴随着阵痛。 12月初,克罗格公布的季度财报显示,其利润已经连续第五个季度下滑,同比降幅达到17%,至2.63亿美元。另外,克罗格仅略高于2%的同店销售增长也仍然不及沃尔玛和塔吉特的3%-5%。

为此,克罗格不得不放慢翻新门店的速度,并于去年10月再度裁员近1000人,这是自2017年以来的最大裁员规模。

曙光初显?今年销售增长有望加速

不过,像巴菲特这样的价值投资者,当然更关注公司转型的长期效益。

有市场人士开始看到克罗格转型计划开始显露成效的一些迹象。比如在去年年底的投资者日上,克罗格发布了2020财年的积极指引,预计不计入燃料在内的同店销售额将增长超过2.25%,较2019年的2.0%至2.25%进一步加速;同时将调整后的每股收益预期从2.30美元提高至2.40美元,高于分析师预期的2.30美元。

除此之外,克罗格还拥有一定的价格优势。据电商分析公司Profitero的数据,在杂货商品方面,克罗格的价格平均只比亚马逊高出1.6%,小于沃尔玛旗下Jet.com的3.5%、沃尔玛品牌的6.2%以及塔吉特的11.6%。

而在回报股东方面,克罗格的股息收益率为2.2%,并计划在2020财年回购价值5亿美元至10亿美元的股票。

财经自媒体联盟

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