监管机构定调:对恶意逃债的国有企业“零容忍”

监管机构定调:对恶意逃债的国有企业“零容忍”
2020年11月23日 09:34 边际实验室

中国相关监管机构表示,将严厉打击在公开市场恶意不履行债务的企业。此前,一系列债券违约事件对中国的信用债市场带来了较大的冲击。

根据新华社周日发表的一份报道,国务院金融稳定发展委员会要求,秉持“零容忍”态度,维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为,严厉处罚各种“逃废债”行为,保护投资人合法权益。金融稳定发展委员会还要求地方政府和监管机构“建立良好的地方金融生态系统和信贷环境”。

此次会议之前,一些地方政府所支持的债券发行人发生了多起恶劣的违约事件,其中包括辽宁和河南的地方国有企业。这些违约事件打击了投资者对地方政府偿债能力或偿债意愿的信心。其结果是,一些新的债券发行计划被暂停,还有很多现有债券的收益率飙升至30%以上。

11月24日,河南国有企业永城煤电控股集团一笔10亿元的债券违约,令中国债券市场陷入多天的动荡。该公司在违约前被给予AAA评级,而据其最新的资产负债表显示,该公司拥有人民币470亿元的现金。作为银行间债券市场的自律机构,中国银行间市场交易商协会已对其承销商和评级机构展开调查。

在另一个事件中,宝马在华的合资伙伴华晨中国汽车控股有限公司的母公司华晨汽车集团控股有限公司已启动破产程序,此举可能使其债券投资者无法获取投资本金。华晨汽车集团的最终受益人是辽宁省政府。中国证监会表示,已对此案展开调查。与此同时,上海证券交易所已开始调查华晨债券承销商的尽职调查。

尽管这两起违约事件在中国近100万亿规模的境内债券市场中仍只占很小一部分,但这两起事件动摇了长期以来的看法,即地方政府总是会偿还其控制下企业的债务,进而将对中国债务驱动型发展模式的可持续性带来挑战。

金融稳定发展委员会还发现,违约是“周期性、体制性、行为性”的结果——这些因素可能涵盖从财政问题到欺诈等方方面面。

周日,前国家发展和改革委员会财政金融司司长徐林在北京的一个论坛上表示:“这只是开始,问题恐怕将继续蔓延。我们通过债务融资投资的项目太多了,很多项目无法产生足够的经济回报来偿还债务。违约出现只是时间问题。”

荣鼎咨询驻香港分析师洛根•赖特警告称,政府对国有企业债券的默认担保“多年来一直被认为是可靠的,但可能无法保护投资者免受损失”。

凯投宏观高级中国经济学家朱利安•埃文斯-普里查德表示,在永城违约后,中国的信用评级体系需要重新评估。他在上周五的一份报告中写道:“本月违约的公司永成煤电获得了AAA评级,这一事实突显出,中国市场对信用风险的定价仍在很大程度上受到政府偿债假设的严重扭曲。”

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