成立于1817年，世界上第一大证券交易所纽约证券交易所(NYSE)已经为股票交易市场服务了200多年，上市公司的全球市值达到15万亿美元。而创立于1971年的纳斯达克，是世界第一个电子证券交易市场，短短十几年间成长为世界第二大证券交易所，甚至在90年代一度后来居上，交易量超越NYSE。2018年，两大传统证券交易所不约而同地做了同一件事：进军数字货币市场。
2018年8月，纽交所的母公司洲际交易所(ICE)创立加密货币期货交易所Bakkt。从宣布消息，到最终上线，Bakkt的一举一动牵动着众多加密货币交易者的心。行业内部人士认为，Bakkt 的旗舰金融工具有潜力从本质上为比特币市场带来翻天覆地的变化，尤其是在市场参与者、流动性和供需趋势方面，被认为是驱动比特币走向新高的发动机。
2018年 12月，纳斯达克宣布投资加密货币交易所ErisX。相比Bakkt，虽然ErisX背后站着纳斯达克、CBOE、CME、富达以及美国最大互联网券商之一的TD Ameritrade，却相对声名不显。但它却早于Bakkt获得美国商品期货交易委员会(CFTC)的批准，同样可以推出合规的比特币期货。
NYSE和纳斯达克争先入局，欧洲第一大证券交易所伦敦证券交易所(LSE)也不甘落于人后。2019 年 1 月，伦敦证券交易所集团( LSEG)宣布为Atom Asset Exchange（AAX交易所）提供技术驱动，以一种“曲线入场”的方式宣告进入数字货币市场。
三大交易所入场，路径却截然不同
三大交易所入场，却选择了完全不同的切入路径。ICE创立Bakkt，通过旗下子公司的形式参与数字货币市场；纳斯达克选择参与ErisX B+轮融资，以股权投资的方式涉足；而伦交所(LSE)则为AAX提供技术驱动。前两者容易理解，那么提供技术驱动又是怎么一回事?
系统性能是交易所的核心竞争力之一。LSE的Millennium 撮合引擎技术是面向机构用户的专业引擎，此前已在全球 40 多个传统金融市场中应用，包括新加坡证券交易所、香港证券交易所等一线市场。查阅具体的参数发现，该引擎的特点包括：高并发，每秒可处理百万笔交易；低延迟，每单间隔时间为 0.0001 秒；稳定性高，准确率可以达到 99.999%。因此，普通数字货币交易者也可以享受到机构级别的交易体验。
技术以外，LSE优质的品牌可以为数字货币交易市场带来新的驱动力。成立于1801年，LSE开启股票交易已经200多年，是世界上历史最悠久的证券交易所之一。伦交所的合作伙伴网络(Partner Network)已经有300多家合作机构，包括大型金融机构、监管机构，以及美林、摩根斯坦利、高盛、瑞银和中金公司等银行和金融巨头。AAX同样被列入这份名单，并且享有最高优先级权限，有望为数字货币市场引入欧洲地区，特别是英国的机构投资者。
此外，伦交所丰富的运营经验同样值得数字货币市场借鉴。虽然市场依然面临监管缺位、监管不明确的问题，但合规已是大势所趋，行业需要学习如何在规范、合规、有监控、有审计的情况下运营交易所平台。通过AAX，LSE可以在数字货币交易市场将证券市场成熟的交易规则、交易经验付诸实践，并不断改进，最终带动整个行业的规范化。
LSE选择何其多，为何最终是AAX?
底蕴深厚，技术先进，运营成熟，伦交所选择以提供技术驱动的方式涉足数字货币市场其实是诸多潜在合作者眼中的“香饽饽”。那么为何，LSE最终选择了AAX?
首先是定位。数字货币市场发展迅猛，尤其是在2017、2018年的ICO热潮中，大批交易所杀入加密货币市场。在AAX CEO Thor Chan眼中，“很多交易所其实没有以交易为核心，以市场为核心。很多平台来的时候都是为了ICO来做，或者为了发一个币，它就自己做一个交易所。”AAX着眼长期市场，打“持久战”的定位和目标与LSE不谋而合。
“相比于打造一流的交易所，我们更看重用户对我们品牌的信心和认可度，这个可能是比交易量更重要的业务指标。”
团队的专业度也必不可少。AAX核心团队成员有在伦敦证券交易所工作或者合作背景和经验，对于伦敦证券交易所的文化、技术有很深入的了解。AAX在合规、透明度、运营策略上都有一整套规范流程。同时，在将传统金融市场的撮合系统放到数字货币市场的过程中，技术团队的过硬素质也得到了LSE的肯定与认可。
再者是合规。AAX参考了英国 FCA(英国金融行为管理局) 监管框架，加强内部自我监管。此外，AAX 也正在积极申请全球多个地区和市场的牌照。“如果我们在第一天开始的时候就没有一个自我监控的框架，没有一个内部控管的流程，没有合规的框架里面，以后我们再去拿牌照，或者是再扩展的话，会有很大的风险。”
在安全方面，AAX 与全球领先的风险解决方案提供商 Kroll 建立了合作，并获得了CCSS加密货币安全认证。自1972年以来， Kroll 一直为全球金融机构，软件和互联网、律师事务所和政府机构提供风险解决方案。作为Kroll 的董事总经理、亚太区网络风险主管 ，Paul Jackson 在网络安全、战略和思想等方面有超过25年的经验，为AAX 的安全提供了非常好的支持。
Bakkt出师不利，AAX何去何从?
三大交易平台中，ErisX的期货交易仍未上线，Bakkt和AAX不免让人拿出来直接对比。人们常说，希望越大，失望越大。被寄予厚望的Bakkt上线首日的成交量仅仅72个BTC，此后的一个月里，交易量始终低迷。Bakkt出师不利，刚刚上线的AAX又将何去何从?
对此，AAX CEO Thor Chan丝毫不感到担心。他认为，尽管Bakkt上线初期表现不及预期，但不能马上下结论。“我们不能因为一个月、两个月的交易量，就判定它在10年、20年以后的层次。传统交易所入场已经证明他们对于数字货币的信心，表明其愿意长远投入的意愿。在这一点上，Bakkt母公司ICE和LSE的看法一致。”
后续的发展似乎也印证了Thor的判断。在上线的第二个月里，Bakkt的日成交量大幅上升。上周最后一个交易日(11月8日)，Bakkt在官方推特宣布当日共计交易1756份比特币期货合约，交易额达到1550万美元，创下历史新高。虽然交易量目前仅为CME(1.53亿美元)的约10%，但是，惊人的增长速度也足以让人预见到Bakkt的未来，以及AAX的未来。
与此同时，Bakkt在运营策略上的选择也给了AAX一定的启示。Bakkt沿用传统券商开户模式，门槛较高，需要有资质的经纪人，投资者想要投资比特币只能联系其手下的经纪人。对于中国用户来说，进入门槛非常高。故而，AAX并没有采用这一模式，而是致力于降低交易门槛，让普通用户、机构用户都可以在机构级别的环境中进行交易。
长远来说，数字货币市场的发展会与传统金融市场的二级市场保持一致，很多衍生品慢慢都会基于数字货币衍生出来。“现在市场的热度和流动性主要基于在期货合约方面”，因此AAX也针对用户的要求需求和交易习惯推出了永续合约产品。另一方面，Thor认为，现在前100的数字货币可能就占据了90%以上的交易量和市值，市场多样性不足，大部分资产和比特币的相关性非常强。“对于真正的指数产品来说，市场条件还不够成熟。”
“AAX要对接传统金融市场。我们不是说要颠覆传统金融市场，而是要融合传统金融市场，让不同的传统金融市场领域都参与到数字货币这个新的资产类别中。AAX希望从传统股票、外汇、期货中吸引增量用户，开发针对这些用户的交易产品。”
面对未来，资产数字化或是大势所趋。从更长远的角度看，AAX立足于成为一个更广泛意义上的数字资产交易平台。
“我们希望未来所有的资产都会数字化，都能在AAX平台上交易。”
