更低估值、更高股息率、更好历史收益的央企股东回报指数
话说，自9月24日三部委在国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会上宣布货币政策、房地产、资本市场等多项重磅政策以来，A股市场快速大幅反弹，成交量也随之飙升，一度突破30000亿的历史高点。
当然，这波上涨并非一帆风顺，节后市场波动开始加大，上证指数经历了超过13%的最大回撤，指数冲高回落的同时，不同板块间也出现了轮动和分化，尤其是中字头和高股息板块一改前期上涨滞后态势，整体走强。面对行情从普涨到分化的新变化，高股息策略的投资机会还值得关注吗？投资者应该如何紧跟节奏把握机会？
（数据来源：Wind，截至2024/10/17）
机构观点：
持续看好低估值高股息央国企
9月24日的“货币政策新政”创设了互换便利和回购专项贷款两大全新工具，支持增持回购、引导资金流入股市。10月10日证券、基金、保险公司“互换便利”新政工具落地，首期操作规模5000亿元，当天“中字头”个股便掀起涨停潮。从市场反应来看，尤其是中字头等高股息资产，可能是机构开展互换便利的首选。
中信证券表示，随着近期多项政策齐出，证监会发布市值管理指引（征求意见稿），央行创设两货币政策工具、鼓励增持回购，以及政治局会议定调积极、要加大逆周期调节力度等，认为政策决心已显，持续看好低估值高股息央国企。（资料来源：中信证券-《政策释放积极信号，持续看好低估值高股息央国企》20240929）
而除了短期的政策利好以外，高股息风格的长期逻辑也并没有改变，并且随着前期普涨阶段过去，市场的震荡分化使资金的避险需求提升，因此近期性价比和确定性均较高的高股息资产也再度受到资金关注，红利指数、中证红利指数等近5日也领涨A股核心指数。（数据来源：Wind，截至2024/10/16）
信达证券展望后市认为，红利因前期反弹力度弱于市场，因此相对估值有所回落，量价拥挤度得到了较好释放。在目前多重刺激政策的加持下，顺周期红利仍具备长期投资价值。江海证券认为，中期看无风险利率下行的趋势并没改变，红利资产的股息率仍处于高位，未来随着市场环境的好转，高股息驱动的红利资产仍是后期配置上的核心选择方向。（资料来源：信达证券-《国家多重政策支持下，红利可长期布局》20241012；江海证券-《红利策略跟踪周报20241014》）
央企股东回报指数：
更低估值、更高股息率、更好历史收益
中证国新央企股东回报指数（932039，以下简称“央企股东回报指数”）是全市场首只同时纳入了分红和回购的高股息策略指数，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只上市公司证券作为指数样本，反映股东回报水平较高的央企上市公司的整体表现。
具体到行业分布，央企股东回报指数主要以工业、原材料、能源三大行业为主，基本是我国实体经济的重要组成部分和支柱。
指数行业权重分布
数据来源：中证指数公司，行业分类标准为中证一级行业；数据截至2024/9/30。
从成份股权重分布上来看，央企股东回报指数权重分布相对较为均衡，最大的权重占比仅为5.46%，前十大成份股也大多是能源、原材料等成熟企业。
数据来源：中证指数公司，数据截至2024/9/30；指数成份股展示不代表个股推荐。
另外，从指数ROE水平上来看，2017年以来，央企股东回报指数ROE稳定保持在10%左右，说明指数的盈利质量也相当优秀。
而相比于沪深300、中证A50等核心指数，央企股东回报指数还具备估值更低、股息率更高、历史收益更好的优势。
1、更低的估值
央企股东回报指数当前估值水平为10.69倍，低于沪深300、中证A50等指数，指数成份股中，市盈率处于近3年以来50%分位以下共有15只，市净率处于近3年以来50%分位以下的同样有21只。整体而言，大多成份股的当前估值水平较低，指数具有更大的估值优势。
2、更高的股息率
目前央企股东回报指数的股息率达4.19%，高于沪深300等核心资产指数。
3、更好的历史收益
央企股东回报全收益指数自2016年12月30日基日以来累计上涨78.42%，年化涨幅8.00%，最大回撤-24.13%，与沪深300、中证A50指数相比，历史收益更好、波动更小。
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