好吃的预制菜,不好看的资本心机

好吃的预制菜,不好看的资本心机
2022年01月16日 14:36 正经社

文丨吕行  编辑杜海  

来源正经社(ID:zhengjingshe)

"XXX元就可以买到一套全家宴,20分钟烹饪吃大餐,直播间小黄车下单还有专属赠品!”

近期,各大直播平台上,销售年夜饭预制菜的商家多了起来。一些商超的货架上,也摆满了各种品牌的预制菜。

与此同时,资本市场也刮起了一场预制菜概念热。在大盘的一片绿油油之中,餐饮类上市公司开始了涨停潮。

也就是说,方便面、速食米饭这些传统的速成食品,被“东坡肉”、“叫花鸡”取代,方便了人们餐饮生活的同时,也为一些资金年前最后一波割韭菜提供了机会。

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预制菜热情被点燃

按照餐饮行业的说法,预制菜即烹饪后食用、加热食用以及开袋即食食品,方便面、罐头、火腿肠等都属于预制菜范畴。不仅如此,在很多餐厅及连锁餐饮机构中,也大量使用预制菜,它们经过简单加热调制后就可以端上餐桌,大大节省了烹饪时间。

但B端市场和传统的速成食品,并不是近期预制菜概念火热的原因。相比已经相对成熟且竞争激烈的B端预制菜市场,C端高品质预制菜消费热,才是挑动资本神经的核心原因。由于近期疫情管控形势趋严,各地倡导就地过年,刺激了预制菜市场消费,对于很多年轻人而言,预制菜成为最佳年夜饭选择。

“宅经济”、“懒人经济”令外卖逐渐取代了“低营养”的泡面,而预制菜这种更有营养的食品,因为可以解决Z世代不会做饭、不想做饭的难题,也开始与外卖竞争。在外卖的大本营饿了么APP上,已经开始有商家售卖预制菜。

与通过中央厨房迅速实现标准化的西式快餐不同,中餐标准化一直以来难度较大,预制菜过去受到市场忽视,也是源于产品单一和众口难调。如“预制菜第一股”的味知香,其核心市场为华东地区,也是因为公司目前的产品,较为适合该区域消费者的主流口味。

味知香在华东地区收入占其营收的95%

现如今,"预制菜=方便食品"的概念早已过时,并且进一步突破过去米面、火锅、烧烤、水煮菜等品类,丰富的产品品类,也使预制菜能够在今年得到消费者的认可,进而成为一种消费潮流。

《正经社》分析师发现,近期热门的预制菜产品,往往以套餐形式出售,包含丰富的菜系,大大丰富了消费者的选择区间。而价格也从几百元到上千元不等,进一步拉高了预制菜的利润空间。

相比为B端供应预制菜的低利润,通过品牌和口碑拓展高利润的C端市场,成为诸多上市公司进入预制菜领域的原因。如福成股份对外宣布为海底捞、紫光园等大型客户代加工预制菜,还会通过京东网络店铺、社区团购进行预制菜销售。其它如得利斯、安井食品、龙大美食等上市公司,近期也纷纷发声,看好预制菜市场的发展,或是有相关产品,或是计划扩大预制菜生产能力。

这背后不仅有资本概念推动,也是各公司看到C端预制菜虽然价格并不便宜,但在菜品样式不断翻新下,需求却不断高涨。如知味观、西贝莜面村等知名品牌销售的预制菜产品,在一些电商平台的月销量已经破千。

虽然关于预制菜是否健康的争论一直不休,保质期长达几周乃至几个月的预制菜料理包,难免让人对营养安全产生疑虑,但对于很多年轻消费者而言,能够实现“快速上桌”的预制菜,并且照顾到各地饮食习惯的交融,已经落入了“真香”定理。

02

概念股成色不足

餐饮行业已经许久没有这么热闹过了。上一次还是海底捞的上市,但那不过是一家企业的资本狂欢和事后的疯狂割韭菜。

据《正经社》分析师统计,这次预制菜概念热可谓“雨露均沾”,至少有20家上市公司因为预制菜概念在近期收得涨停,而他们大多数都是餐饮企业,并且概念公司还延伸到水产、养殖和食品加工企业,甚至连全聚德都上车了预制菜概念。

然而,预制菜真的能改变餐饮食品板块低估值的现状吗?《正经社》分析师认为难度很大。因为从一些电商平台的反馈和消费者的评论可以看到,大部分购买者,是基于年夜饭等目的选择预制菜,这个市场并未培育出日常消费习惯,且目前宣传的预制菜,也多以大型家庭聚餐为卖点成套出售,价格高、利润率高,但返购率低。

而且预制菜并非过去的速成食品,消费者需要的是丰富多样的预制菜产品,以及口味的本土化。像全聚德的烤鸭礼包已经售卖多年,它虽然可以被视为预制菜,但难以给全聚德带来业绩提升和市场影响力扩大。

真正入局预制菜的企业,必然是在菜品上有足够的深入研究。在味知香的招股说明书上,公司主营的半成品菜数量已经达到200种,2020年肉禽、水产、其他产品的销售占比总收入分别为70.1%、25.7%、2.9%,毛利率近30%。

味知香(发行人)与可比公司主营业务毛利率对比

为了提升产品品质和规模,味知香也付出了更多代价。其宣称,为了满足消费者不同的饮食需求,半成品菜企业要预备数十甚至上百种菜品种类供消费者选择,甚至菜品数量不断增多导致公司采购、生产、运输等环节管理难度的上升。

不过,产品线清晰、处在黄金赛道也让味知香业绩快速提升,从收入增速来看,味知香2018年至2020年收入同比增长分别为29.9%、16.4%和14.8%;净利润同比增长分别为37.3%、21.3%和45%。2021年前三季度,收入同比增长23.7%,净利润同比增长9.2%。

而另一家预制菜的热门龙头得利斯,虽然也以肉类产品为主营,但主要是低温肉制品、中式酱卤产品、牛肉系列产品,线上店铺有天猫旗舰店、京东自营店与POP旗舰店等,但公司的毛利率不过10%,在C端销售的预制菜,主要是各类火腿产品。

得利斯公告称,2020年度及2021年前三季度,预制菜相关产品营业收入占公司整体营业收入比例分别约为11.22%、9.79%。其中,2021年前三季度预制菜相关产品毛利率与净利率分别约为20%、2.78%。

同样是预制菜概念股,哪个是真正深耕C端预制菜市场,哪个是传统的速成食品,从毛利率和产品种类一眼便知。而且还有更多的追逐概念的公司,也不难识别。比如,国联水产公告与盒马合作,共同对水产品预制菜品进行深度开发;春雪食品在投资者互动平台上宣称,公司的鸡肉调理品已经属于预制菜的范畴;龙大美食宣称,为单一的餐饮客户提供的预制产品,年销售额已过亿元。

一些企业也明白自己与预制菜的关系的确太过牵强,一方面宣称将进入预制菜市场或者有相关业务,一边也介绍预制菜只占公司营收很少份额。如金陵饭店公告控股子公司采用预制菜的生产模式,但该子公司2021年前三季度营业收入占本公司营业收入不足5%,目前尚处于起步阶段。

中餐烹饪方法十分丰富,“煎炒烹炸煮炖焖,腌卤酱拌生烤蒸”,对于预制菜市场来说,这个行业的门槛很低,凡是能够制作半成熟食品的企业,都可以自称生产预制菜。但这个市场的隐藏门槛又很高,因为检查这些企业业务能力的,不是注册会计师和财务报表,而是消费者的评价。

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炒作浪潮尚未停歇

在推高预制菜概念股过程中,两股力量起到了关键的作用。其中一个是券商机构,券商机构第一时间发布各种关于预制菜概念的研究报告,进一步点燃了餐饮行业的投资热情。

谨慎一些的如国海证券研报指出,预制菜行业刚刚起步,竞争格局极其分散。主要参与者可以分为五种类型:专业预制菜企业、农牧水产类企业、传统速冻食品企业、餐饮企业、零售企业。不同类型的参与者各有的优劣势,也有不同的产品模式和渠道模式。

而激进的如山西证券发布研报指出,2021年中国预制菜空间规模预计达到3400亿元,同比增长18%。未来3-5年中国预制菜行业有望成为下一个万亿餐饮市场。国海证券测算,预计2026年预制菜行业规模有望超4000亿元,2021-2026年CAGR达到15%左右,其中B端预制菜规模超3000亿元,C端预制菜规模超1000亿元。

图片来源:山西证券研报

面对行业的一片大好,也有券商指出,中国预制菜肴的加工起步较晚,七成以上预制菜加工企业仍处于小、弱、散的状态,没有形成较为完备的商业经营模式,产品单一,无法保证产品质量及食品安全。

这点明了预制菜市场的缺陷,以及亟待解决的问题。《正经社》分析师认为,预制菜市场尚未出现龙头企业,消费需求则不断高涨,这给了餐饮行业公司进入该细分市场的动力,但能否迎合市场,则需要各企业做足内功。

而另一个推动预制菜概念热的,便是资金的炒作。比如,在国联水产的龙虎榜数据中,在预制菜概念刚刚启动时,机构和游资还存在分歧,而在1月14日推动公司量价齐升时,已经显示出了强烈的买盘意愿。同样的情况,也发生在得利斯、福成股份身上。

福成股份1月14日龙虎榜数据

然而有意思的是,作为根正苗红的预制菜公司,味知香却没有明显的股价上涨与资金活跃,这与该公司近80%股份是限售股有关。

味知香其余流通股份持股占比只有22.57%

显然,在预制菜概念炒作中,资金优先推动有概念且乐于配合概念炒作的公司,并且具有强劲的炒作能量。至于预制菜业务占公司营收的比例是超过90%还是不足5%,目前还不是市场关注的焦点。【《正经社》出品】

责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然

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