文丨詹詹 编辑丨杜海
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
（本文约为1500字）
【正经社“科技前沿”观察之96】
7月27日晚间，新天科技披露2026年半年度业绩预告，预计归母净利润为1600万-2400万元，同比大幅下滑69.58%-79.72%，创下2012年以来半年度盈利新低。压垮业绩的核心原因，是证券投资产生了约2800万元的公允价值亏损。
耐人寻味的是，就在一个月前，实控人、创始人费战波投资雪球产品巨亏1434万元的官司刚刚终审落定。
正经社分析师发现，从实控人个人到上市公司主体，双双在资本市场折戟，背后折射的是这家传统科技企业主业增长乏力、试图靠投资“赚快钱”的发展困境。
新天科技此次业绩暴雷，是多年沉迷证券投资的集中反噬。根据业绩预告，2026年上半年，非经常性损益对净利润的影响约为-2300万元，其中仅证券投资一项就造成亏损2800万元，直接抹平了主业大半盈利。若以盈利下限计算，二季度已陷入单季亏损状态。
公告称，所持标的多为基本面优良、股息率稳定的优质资产，亏损主要受资本市场阶段性回调影响。
但市场并不买账。作为一家主营智能水表、燃气表的实业公司，用大额自有资金投身二级市场博弈，本身就已偏离主业定位。
事实上，此前多年，新天科技交易性金融资产规模始终维持在数亿元级别，投资收益早已成为利润的重要组成部分，也让盈利波动随行情大幅放大。
另一边，费战波的个人投资同样遭遇滑铁卢。根据上海金融法院终审判决及多家媒体核实，2023年4月至2024年8月间，费战波通过华泰证券搭建的违规通道，累计投入约6685万元购买23份雪球产品，最终因挂钩标的下跌触发清算，仅收回5250万元，实际净亏损高达1434.57万元。法院最终认定券商与私募机构违规销售、共同侵权，判令二者连带赔偿70%损失，但仍有约430万元亏损由费战波自行承担。
正经社分析师认为，从上市公司用公款炒股，到实控人个人加杠杆涉足高风险衍生品，至少在外界看来，新天科技上下对“资本套利”的热衷，远远超过了对主业深耕的投入。
公开数据显示，2019年至2025年，新天科技营业收入长期在11亿元上下徘徊，始终未能突破规模天花板，属于典型的“长不大”的细分行业龙头。
经营质量也持续下滑。2023年至2025年，经营活动产生的现金流量净额分别为2.28亿元、1.78亿元、1.59亿元，连续三年下降，现金流造血能力持续弱化。
与此同时，研发投入不增反降。2024年，研发费用8337万元，同比下滑9.17%；2025年，进一步降至6623万元，同比大降20.55%，连续两年缩减。
对此，新天科技解释为“优化团队结构、聚焦核心项目”，但难以掩盖技术投入不足的事实。在智能表计行业竞争加剧、AIoT技术迭代加速的背景下，缩减研发本质上是在透支长期竞争力。2026年上半年，新天科技主动缩减低毛利业务，进一步导致营收同比下滑、产品毛利率承压，主业增长的内生动力愈发不足。
主业赚不到增量的钱，便动起了靠钱生钱的念头。凭借账面充裕的自有资金，新天科技大举布局证券投资，试图用投资收益美化利润表。
然而，这种模式天然具有脆弱性：行情上行时可以锦上添花，行情波动时便会直接反噬业绩，最终形成主业不行靠炒股，炒股亏损拖垮业绩的恶性循环。
新天科技的案例，是A股部分实业公司脱实向虚的典型缩影。当主业增长遇到天花板，不少上市公司选择将闲置资金投向二级市场，短期看提升了资金使用效率，长期却容易滋生路径依赖，削弱企业深耕实业的动力。
正经社分析师认为，更值得警惕的是实控人与上市公司的投资共振风险。实控人自身热衷高风险衍生品投资，难免会将这种风险偏好传导至公司经营层面。当上市公司的考核导向从“做好产品”转向“做好投资收益”，研发投入被压缩、渠道建设被放缓、长期战略被短期套利取代，最终损害的是全体股东的长远利益。
从合规层面看，上市公司使用自有资金进行证券投资本身并不违规，但必须建立在主业稳健、风控完善的基础上。新天科技当下最该做的，不是在市场波动中调整持仓，而是重新审视发展战略：把省下来的研发费用投回技术创新，把花在炒股上的精力放回市场拓展，真正回到智能表计的主业赛道上。【《正经社》出品】
CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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