中芯国际：明年的潜在风险是 “增量不增价”（24Q3 电话会）_

中芯国际（0981.HK/688981.SH）北京时间 2024 年 11 月 7 日晚，港股盘后发布 2024 年度第三季度财报（截至 2024 年 9 月）：

以下为中芯国际 2024年第3 季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《中芯国际：撑得起全村的希望吗？》

一、中芯国际财报核心信息回顾：

二、中芯国际财报电话会详细内容

2.1、中芯国际高管层陈述核心信息：

1) 业务进展

出货量与产品结构

12 英寸晶圆出货量增加，8 英寸出货量减少，总出货量环比基本持平。

ASP 环比上升，主要得益于 12 英寸高附加值产能的快速拉动投产及产品组合优化。

产能利用率环比提高 5.2 个百分点，达到 90.4%，有效摊薄单位折旧成本。

区域收入分布

中国客户占收入的比例提升 6 个百分点至 86%

美洲和欧亚地区分别占比11% 和 3%

服务类型与应用市场分布

服务类型：晶圆占比 94%，其他收入占比 6%

- 12 英寸晶圆：收入占比升至 78.5%，主要因产能接近满载，新产能快速投产验证。

- 8 英寸晶圆：收入占比下降至 21.5%，因部分订单前移至第二季度；BCD（双极 CMOS-DMOS）平台需求强劲，推动 8 英寸利用率提升。

应用市场：消费电子：43%；智能手机：25%；计算机和平板：16%；连接与物联网（IoT）：8%；工业与汽车：8%

业绩指引

计划新增 3 万片/月的 12 英寸产能，但验证需要时间，整体利用率和出货量环比预计下降。

通过产品组合优化提升混合 ASP，确保营收稳定或小幅增长。

预计年末总月产能将达约 95 万片 8 英寸当量晶圆。

财务表现

收入与利润端

营收：21.71 亿美元，环比增长 14.2%。

毛利率：20.5%，环比上升 6.6 个百分点。

营业利润：1.7 亿美元。

EBITDA：11.57 亿美元，EBITDA 利润率为 53.3%。

归属于公司的净利润：1.49 亿美元。

现金流

经营活动产生的净现金流：12.36 亿美元。

投资活动使用的净现金流：13.45 亿美元。

融资活动使用的净现金流：9700 万美元。

财务指引

Q4 营收：预计环比持平至增长 2%。

Q4 毛利率：预计在 18% 至 20% 之间。

全年营收：预计约 80 亿美元，同比增长约 27%，优于行业平均增长水平。

全年毛利率：预计约为 17%。

2.2、Q&A 分析师问答

Q：请问如何看待明年的产业周期，以及本土替代的机会主要集中在哪些产品领域？

A：基于今年的基础，对明年展望如下：通过与客户及其终端客户的密切沟通，我们预计在智能手机、汽车制造、工业等领域，Rev Wafer 的需求将超过今年，其中AI 相关需求预计增长超过 10%。若剔除 AI 和 HPC，整体美元增速预计在 4% 至 9% 之间，未达到双位数。此外，由于多个产能陆续释放，供不应求的状况可能缓解，或将导致价格出现一定程度的下调，整体晶圆出货量预计实现双位数增长，但营收增速可能维持个位数。

从行业视角看，目前尚未完全复苏，工业和汽车领域表现相对疲软，欧美主要供应商的近期公告显示市场压力较大。然而，随着库存逐步消耗，市场对明年下半年复苏抱有期待，若工业和汽车领域实现恢复，整体业绩可能优于当前预期。在中国市场，光伏和电池领域需求显著，库存消耗后将为中芯国际及其他同行带来利好。

就应用领域而言，中芯国际五大业务方向（智能手机、消费电子、手环与 IoT、工业及汽车）中，除工业和汽车外，其余领域均有望实现增长。消费类应用仍为公司营收的核心贡献，其中涵盖范围广泛，除明确归属于手机的部分外，其他消费电子均在此范畴。此外，尽管单价可能因市场供需缓解而出现下降，总体需求量仍有增长，多个领域预计保持个位数增长。

关于本土化替代，虽然替代速度相对缓慢，但已达到一定占比，预计短期内增量空间有限。国内终端企业普遍具备国际化视野，仍倾向于国际供应商参与。在此背景下，明年的潜在风险是 “增量不增价”，即在销售单价保持稳定的情况下，价格压缩的风险加大。

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