久期财经讯，1月20日，惠誉评级已确认新沂市城市投资发展有限公司(Xinyi City Investment & Development Co., Ltd.，简称“新沂城投”)的长期外币和本币发行人违约评级（IDR）为“BB-”，展望“稳定”。惠誉还确认了Xingang International Holding Limited发行的2022年到期、1亿美元、息票率7.0%的高级无抵押票据 “BB-”评级，该等票据由新沂城投提供无条件且不可撤销担保。
新沂城投是新沂市最大的城市开发商，新沂市位于中国东部沿海的江苏省。该公司涉及基础设施建设、一级土地开发以及供水和商品销售。
关键评级驱动因素
法律地位、政府持股及控制程度为“极强”：新沂城投是根据中国公司法成立的国有有限责任公司。新沂市政府通过新沂市国有资产监督管理委员会对该公司保有完全所有权并实施强有力的控制，途径包括任命高级管理人员，批准重大投融资计划，并密切监控公司的经营和财务状况。
政府以往支持和预期支持力度为“强”：新沂城投从市政府接收到持续的大量现金和资产注入，以及定期运营补贴。2016-2018年累计注资76亿元人民币，占2018年股东权益的42%。全年运营补贴约为3亿元人民币，约占全年收入的四分之一。
违约的社会影响“中等”：新沂城投提供广泛的公共服务，包括基础设施开发、安置房建设、一级土地开发和供水。然而，惠誉评估其违约的政治影响是“中等”，因为大多数服务是通过不同的子公司进行的，如果新沂城投违约，不会产生重大影响。
违约的财务影响“极强”：新沂城投是该市2018年底总资产中占比最大的政府相关实体（GRE），占该地GRE总资产的60%以上。该公司的大部分债务是为了资助服务公众的关键地方基础设施项目。
“b-”独立信用状况：惠誉评估新沂城投的营收防御性为“较弱”和运营风险为“中等”，因为其核心业务集中在财政预算相对较小的县级市。根据惠誉预计，其调整后净债务与EBITDA的比率从2017年底的41.5倍升至2018年底的49.2倍，并预计未来两三年内将继续上升。
评级推导摘要
新沂城投评级是根据惠誉的《政府相关企业评级标准》进行评估的，反映了新沂市对该公司的强大控制和过往支持。惠誉还考虑到新沂城投作为主要城市开发商对城市的重要性。根据惠誉的《公共部门收入支持实体评级标准》，新沂城投的独立信用状况为“b-”。
评级敏感性
惠誉对符合中国政策规定下，新沂市提供补贴、补助金或其他合法资源的能力看法若有改变，将导致评级发生变化。
若惠誉对该公司违约的社会影响进行评估调整，新沂市提供合法支持的积极性提高，或新沂城投的独立信用状况有所改善，可能会导致正面的评级行动。
若惠誉对新沂城投违约的社会政治或财务影响的评估减弱、或该市支持记录的评估减弱、或地方政府的持股或控制权有所稀释，可能会导致负面的评级行动。
若惠誉对该公司采取评级行动，也会导致对该公司发行的美元票据采取类似的评级行动。
