惠誉:确认广州城投“A”长期本外币发行人评级,展望“稳定”

惠誉:确认广州城投“A”长期本外币发行人评级,展望“稳定”
2020年01月23日 17:18 久期财经

久期财经讯,1月23日,惠誉评级确认广州市城市建设投资集团有限公司(Guangzhou City Construction Investment Group Co., Ltd.,简称“广州城投”)长期外币及本币发行人违约评级为“A”,展望“稳定”。

广州城投是中国国有政府相关实体。该公司是广州市政府推进城市基础设施、社会住房和旅游项目的主要投融资平台。鉴于该公司的公共服务角色,其运营可能对政府的政策变化和发展计划敏感。

关键评级驱动因素

法律地位、政府持股及控制程度为“极强”:广州城投完全由国家所有,地方财政局是唯一的利益相关者,该公司根据中国的商业法律运营。惠誉对控制权评估为“极强”反映了地方政府改革其公共实体治理的战略决策,包括所有权转让。此外,地方政府通过任命管理层来指导实体的运营,并监督与公共项目有关的融资活动。

政府以往支持和预期支持力度为“强”:该实体的债务没有获得担保,但政策一直支持该公司金融稳定。广州城投一直得到财政支持,包括补贴、实物捐助、公共项目基金和债务互换。该实体的财务稳定性也得到了当地公共实体的股份转让所支持,导致2019年第三季度资产同比增长62%。

社会影响“温和”:由于作为市政府的代理融资工具,广州城投违约将导致社会间接资本投资中断,尽管惠誉预计此类中断是暂时的,因为地方政府将寻求其他投资途径。由于其业务具有公共利益性质,私营部门不太可能参与其项目,但该实体的子公司仍将能够提供所需的服务,而不会出现实质性的中断。

财务影响“极强”:惠誉认为,广州城投是广州城市发展的代理融资工具,因为国家将大量的公共工程分配给广州城投,而且广州城投的借贷能力相对于广州其他政府相关实体来说更强。

“b+”独立信用状况:广州城投在2019年前9个月实现收入同比增长460%,因为它开始进行铜交易,惠誉预计短期内不会出现突然的波动。作为市政府治理改革的一部分,广州城投最近与其他公共实体进行了整合,这对广州城投的收入可抵御性和运营风险(均被评估为“中等”水平)来说是有利的,因为业务的多样化可以为其提供一个缓冲。惠誉预计,广州城投的内生增长将保持平稳,但目前正在进行的治理改革(这意味着进一步整合广州市政府相关实体可能会提高营收,尽管其利润增长空间可能有限。

由于持续投资和最近的整合过程,广州城投的净杠杆率(即净债务与EBITDA利润之比)可能在从2021年起的未来两三年内增加至13倍以上。尽管如此,惠誉预计,由于各种融资渠道的可用性、长期债务状况和持续的政府财政支持,广州城投的流动性将保持在适当水平。

推导摘要

这一评级是根根据惠誉的《政府相关企业评级标准》的四个因素得出的,加权评分为40分,以及根据惠誉公共部门收入支持实体评级标准下的“b+”独立信用状况。

评级敏感性

可能触发评级上调的因素:惠誉对广州市是否有能力提供补贴、拨款或中国政策法规允许的其他合法资源能力的观点发生变化,惠誉可能会采取评级行动。对违约的社会影响的修订评估,加强市政当局提供合法支持的动机,可能会引发正面评级行动。

可能触发评级下调的因素:违约的社会或金融影响的削弱,或者是对该城市支持记录的评估,或者是政府所有权的稀释,可能会引发评级下调行动。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部