久期财经讯，2月20日，穆迪投资者服务公司将北京能源控股有限公司(Beijing Energy Holding Co., Ltd.，简称“京能集团”)的评级展望从“稳定”下调至“负面”。
同时，穆迪维持京能集团“A3”发行人评级。
此次评级行动是由于京能集团宣布认购熊猫绿色能源集团有限公司(Panda Green Energy Group Ltd.，简称“熊猫绿能”，00686.HK，Caa1，稳定)32%股份。
2020年2月18日，熊猫绿能宣布，京能集团通过其香港子公司已经认购了熊猫绿色72亿新股份，其现金支付总额为17.9亿港元。此项交易使京能集团成为第一大股东，共持有熊猫绿能扩大后股本32%的股权。
评级依据
穆迪副总裁兼高级信贷官Boris Kan表示：“此次交易进一步提高了北京能源本已处于弱势的财务杠杆水平，使其不再符合‘稳定’展望。”
Kan补充道：“这一点可以从京能集团调整后营运现金流（FFO）与负债的比率中得到印证，在按比例整合熊猫绿能的财务状况后，这一比例到2020年将降至6.5%-7.0%左右，而降级触发水平为7%。”
穆迪预计，京能集团将在2020-2021年期间保持每年150-170亿元人民币的庞大资本投资，相比之下，2016-2018年期间平均每年为150亿元人民币，以满足电力和供暖需求的持续增长以及政府治理空气污染的目标。庞大的资本投资导致京能集团近年来的财务状况不断恶化，在中国电力行业不断发展的监管体制下，将继续给其指标带来压力。
穆迪还认为，2020年1月1日生效的新煤电电价机制实行可能会影响京能集团的财务状况。尽管新机制可能会提供的电价调整更及时，但穆迪预计，新机制下的售电燃煤电价将低于前一机制下规定的上网电价。从长远来看，这将削弱京能集团的利润率。
此外，作为对熊猫绿能投资的一部分，京能集团计划在未来3年向熊猫绿能提供80-100亿元人民币的增信担保，以帮助后者降低融资成本。这将进一步提高京能集团的杠杆率，并对其信用状况造成压力。
京能集团和熊猫绿能尚未就交易后的业务战略和去杠杆计划发表评论，熊猫绿能董事会也未宣布任何变动。
在展望期内，穆迪将（1）专注于收购后的业务和财务状况，特别是京能集团需要向熊猫绿能提供的财务支持，以及其降低后者借款成本的能力，（2） 监测公司实现熊猫绿运营协同效应的战略和未来发展计划，以及（3）京能集团在新电价机制下的燃煤发电业绩。
如果发生以下情况，穆迪可能下调京能集团的评级：(1)政府支持京能集团的可能性降低;(2)政府政策的不利变化削弱了公司的业务或财务风险状况;或(3)京能集团的信用指标变弱，如调整后的FFO利息覆盖持续低于2.5倍，且FFO/债务持续低于7%。
该评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。
京能集团在其燃煤发电业务中面临着更高的碳转型风险。过去3年，京能集团越来越关注可再生能源的产能扩张，并将继续推进，这在一定程度上降低了这一风险。
京能集团在电力工程建设和运营过程中，面临着一定的职工健康和安全的社会风险。京能集团在发电业务方面的良好记录缓解了这一问题，过去10年该公司没有发生重大的工作场所事故即可证明这一点。
在治理风险方面，穆迪考虑了京能集团的财务政策，其特点是高资本支出和财务杠杆。
北京能源集团有限公司是北京市最大的电力生产商和区域供热供应商。该公司主要从事全国发电和北京市集中供热，截至2019年9月，其总装机容量为24.1千兆瓦（GW）。
京能集团由北京国有资本经营管理中心（BSCOMC）全资拥有，BSCOMC由北京市政府全资拥有，由北京市国有资产监督管理委员会(SASAC)监管。
熊猫绿色能源集团有限公司主要从事太阳能电站等可再生能源项目的开发、投资、运营和管理。截至2019年12月31日，该公司通过子公司和联营公司报告的总装机容量为2.0千兆瓦。
熊猫绿能在香港交易所上市。截至2020年2月18日，公司的主要股东为：(1)北京能源集团有限责任公司占32%;(2)招商新能源集团有限公司(China Merchants New Energy Group)和与招商新能源协同行动的各方占15.47%;(3)青岛城市建设投资(集团)有限责任公司(Qingdao City Construction Investment (Group) Co. Limited )占13.59%;(4)中国华融资产管理股份有限公司( China Huarong Asset Management Co., Ltd.，简称“中国华融”，02799.HK，A3 稳定)占13.59%。
