久期财经讯，3月23日，标普确认一嗨汽车租赁有限公司(eHi Car Services Ltd.，简称“一嗨租车”)“B+”长期发行人信用评级和高级无抵押债券的长期发行评级。
标普将一嗨汽车的评级展望从“稳定”调整为“负面”。
标普对一嗨汽车评级展望的调整的原因是，在COVID-19爆发后，由于需求复苏比标普预期的要慢，该公司的经营业绩可能在未来三个月内保持疲软。这可能会给公司的合同空间(covenant headroom)和信用指标带来压力。
标普现在预计，汽车租赁服务在中国的需求复苏时间更长。与标普早先预计的4月份相比，可能要到2020年第三季度情况才会正常化。COVID-19在中国的传播似乎趋于稳定，新的局部传播感染有限。不过，由于病毒在全球传播，从海外输入的新病例不断上升，可能会导致旅行限制和对健康的担忧持续存在，特别是在一线城市和主要二线城市。中国经济活动的逐步回升也意味着商务旅行汽车租赁需求的逐步复苏。标普现在预测，2020年中国实际国内生产总值将增长2.9%，第三季度同比增速将转为正增长。
标普认为，COVID-19对需求的冲击肯定会破坏一嗨汽车今年信用指标的复苏。然而，现阶段很难量化全年的影响。一嗨汽车第一季度的收入可能下降超过10%，标普预计疲软的运营指标将持续到第二季度。考虑到扩大后的车队会有更高的折旧费用，公司的EBIT将比EBITDA受到更大的影响。对于2019年，标普估计一嗨汽车的EBIT利息覆盖率将从2018年的1.0倍提高到1.1-1.2倍，这要归功于下半年稳健的运营。
鉴于业绩疲弱，一嗨汽车在管理其2021年银团贷款的限制性条款方面可能会面临更多挑战。标普预计，该公司将适度缩减车队规模，并在需求正常化之前停止车辆采购，以控制利息支出和债务。限制性条款包括最高杠杆率(债务/EBITDA)为4.5倍(2019年底收紧至4.0倍，2020年底收紧至3.5倍)、最高境内杠杆率为1.75倍，以及最低EBITDA利息覆盖率为3倍。该公司的利息覆盖率的合同空间是三者中最紧的，截至2019年底为3.14倍。因此，如果EBITDA未能实现5%的同比增长，或在2020年上半年EBITDA下降超过3%，都可能导致违约。
尽管没有短期流动性风险，但一嗨汽车的债务结构仍有大量一次性到期(bullet)债务。该公司未来12个月的主要到期债务是其1.95亿美元银团贷款的30%分期付款，该分期付款于今年年底到期。
对一嗨汽车的负面展望反映了标普的观点，即如果由于COVID-19的长期影响，需求复苏速度低于标普的预期，该公司的流动性和杠杆状况可能在未来12个月内减弱。
如果COVID-19的影响超过标普的预期，标普可能会下调一嗨汽车的评级。这可能会使该公司面临违约风险，并使其财务复杂化。目前，标普认为，如果发生这种情况，根据公司与银行的历史关系和在中国的业务地位，该公司应该能够从其银行获得宽免或修订。尽管如此，这仍将被视为其业务显著恶化的表现。
如果EBIT利息覆盖率降至1.1倍以下，或运营资金与负债的比率降至10%以下，而没有恢复迹象，标普也可能下调该公司评级。COVID-19、长期需求低迷和疲软的宏观经济环境可能导致这种情况发生。
如果一嗨租车能持续一段时间内维持EBIT利息覆盖率在1.1倍以上、营运现金流与负债的比率在10%以上，标普可能会将展望调整为“稳定”。同时，该公司应将其合同上调空间扩大至接近10%。
一嗨租车在中国提供汽车租赁和司机服务。汽车租赁约占公司收入的80%，而司机服务约占20%。
一嗨租车成立于2006年，2014年11月在纽约证券交易所上市。该公司于2019年4月私有化并退市。
