久期财经讯，3月23日，穆迪确认狮桥资本有限公司(Lionbridge Capital Co., Limited，简称“狮桥资本”)的“B1”企业家庭评级(CFR)和“B2”发行人评级。同时，穆迪还确认了New Lion Bridge Co., Ltd.发行以美元计价、2020年10月到期的高级无抵押票据的“B2”受支持长期评级，该票据由狮桥资本提供担保。上述两个实体的评级展望都为“稳定”。
出于自身商业原因，穆迪撤销了对New Lion Bridge Co., Ltd.受支持长期高级无抵押评级的债务水平展望。
评级依据
上述评级确认之前，狮桥资本于2020年3月17日公告称，建信信托有限责任公司(CCB Trust Co., Ltd.，简称“建信信托”)签署股权转让协议，从Bain Capital Lionbridge Holding Cayman Limited(简称“BLC”)购买Lionbridge Cayman Limited 30%的有表决权股份，Lionbridge Cayman持有狮桥资本100%的表决权。该交易正在等待中国监管部门的批准。
建信信托将合计持有Lionbridge Cayman Limited 32%有表决权股份，为其实质性的最大股东。根据公告，建信信托将为 Lionbridge Cayman及其子公司提供资金支持，包括但不限于流动性支持、信贷安排、供应链融资和渠道合作。
建信信托是中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Corporation，简称“建设银行”，00939.HK，601939.SH，A1 稳定，baa1)的子公司，持有建信信托67%的股份。其余33%为合肥兴泰金融控股(集团)有限公司(Hefei Xingtai Financial Holdings Co. Ltd)所有，该公司为安徽省合肥市国资委100%控股的国有企业。
评级确认反映了穆迪的观点，即建信信托的收购将增强狮桥资本获得流动性和执行再融资计划的能力。此外，考虑到狮桥资本的资产主要在国内，与建信信托的合作将有助于减轻其2020年10月10日到期的未偿美元债的再融资风险。穆迪认为，该公司有几种方法可以获得美元流动性，但鉴于当前市场动荡，这些方法极易受到不确定性的影响。
建信信托的财务支持还将提高狮桥资本的财务灵活性，目前该公司严重依赖于对信心敏感的批发融资和少量流动资产，这限制了狮桥资本的财务灵活性。穆迪还预计狮桥资本将从与建信信托的潜在战略合作中获益。
不过，穆迪目前并未将任何上调支持纳入评级，因为穆迪想观察在时间的推移之下，狮桥资本是否真的会成为建信信托的核心和战略部分。
尽管建信信托收购带来了积极的信用影响，但稳定的展望仍考虑到COVID-19的爆发及其导致的经济放缓，这对狮桥资本的盈利能力和资产质量构成了不确定性，特别是考虑到狮桥资本的业务集中在商用卡车租赁。商用卡车的承租人通常是零售和中小企业客户，在业务长期中断或放缓的情况下，这些客户尤其容易遭受收入损失。一定程度上能减轻负面影响的是，狮桥资本在获得提供必要物流服务以支持遏制疫情爆发的资格，以及中国经济活动恢复之后，该公司预计将获得在岸资金支持。
狮桥资本的B1 CFR得到了确认，这也反映出该公司：(1)在中国小众卡车租赁市场的领先特许经营权和有效的资产质量控制;(2)近期的资本注入和发展资本密集度较低的机构业务的战略转变，推动了资本充足率的提高;(3)低资产负债期限错配。抵消这些信用优势的是该公司的集中经营模式、严重依赖批发抵押融资以及少量流动资产。
穆迪的CFR反映了一个公司家族的合同承诺付款违约的可能性，以及在违约情况下可能遭受的财务损失。被授予CFR的公司家族有单一的债务类别和单一的合并法律实体结构。穆迪的发行人评级反映了实体履行高级无抵押金融交易对手债务和合同的能力。
狮桥资本的CFR与其发行人评级之间一个子级的差异反映了以下事实:(1)该公司的大部分资产位于其全资拥有的在岸运营实体狮桥融资租赁(中国)有限公司(Lionbridge Financial Leasing (China) Co., Ltd ，简称“狮桥租赁”);(2)狮桥租赁的大部分资产被抵押用于借款。因此，狮桥资本的高级无抵押债务在结构上从属于狮桥租赁的有抵押债务和高级无抵押债务。
狮桥资本于2011年在中国香港地区成立，其核心运营实体狮桥租赁于2012年4月在中国内地成立。截至2018年底，狮桥租赁占狮桥资本总资产的99%。
治理方面的考虑与所有金融公司的信誉高度相关。穆迪评估称，狮桥在卡车租赁行业拥有一支经验丰富的管理团队。也就是说，作为其大股东之一的私人股权公司可以采取更激进的财务政策。此外，在新的股权结构下，该公司的治理记录尚未得到证实，穆迪将密切关注拟议中的建信信托交易后，该公司治理结构可能发生的变化及其对信贷的影响。
穆迪还认为，在其ESG框架下，新冠状病毒的爆发是一种社会风险，对公众健康和安全具有重大影响。
影响评级上调因素
狮桥资本的CFR可能获得上调，如果(1)拟议的建信信托交易成功完成，狮桥资本随后成为建信信托下的一个重要战略平台，并受益于其在需要时提供支持的高度意愿;(2)狮桥资本独立维护其信用指标。狮桥资本的CFR也可能获得上调，如果(1)该公司为到期美元债券成功执行再融资计划，以及(2)保持其资产质量和盈利能力。
如果该公司的CFR获得上调，其发行人评级可能获得上调。
影响评级下调因素
狮桥资本的CFR可能被下调，如果(1)建信信托提供的流动性支持和拟议收购未通过；(2)该公司在执行再融资计划时出现任何失败迹象，并且该公司明显在海外将没有足够的流动性偿还债务;(3)该公司卡车租赁特许经营权减弱;(4)资产质量或资本状况减弱，或(5)其有抵押债务/有形资产总额继续上升。
如果该公司的(1)CFR被下调，或(2)结构上的高级无抵押债务或有抵押债务或两者都大幅增加，则该公司的发行人评级和高级无抵押债务评级可能被下调。
狮桥资本总部位于中国香港地区，其大部分业务在中国内地。截至2018年底，公司披露的资产为172亿元人民币。
