久期财经讯，3月24日，标普授予新湖中宝股份有限公司(Xinhu Zhongbao Co.,Ltd.，简称“新湖中宝”，600208.SH，B/负面/--)子公司Xinhu (BVI) 2018 Holding Co. Ltd. 拟发行以美元计价高级无抵押票据“B-”长期发行评级。
母公司新湖中宝为拟发行票据提供无条件且不可撤销担保。该公司计划用所得资金为一年内到期的现有中长期债务进行再融资。发行评级以标普对最终发行文件的审查为准。
标普授予该票据评级比新湖中宝发行人信用评级低一个子级，因为该债务相对于该公司资本结构中其他债务处于显著的次级地位。截至2019年6月30日，新湖中宝的资本结构由该公司在控股公司层面发行或担保的510亿元人民币有抵押债务和340亿元人民币无抵押债务组成。有抵押债务占公司总债务的60%，高于标普的优先债务门槛——50%。标普估计，截至2019年底，有抵押债务占比超过50%。
标普认为，新湖中宝的城市更新项目（URPs）漫长的开发周期将继续对其杠杆造成压力。标普估计，该公司的杠杆率（按负债/EBITDA衡量）在2019年为12.5-13倍，并可能在2020-2021年逐步改善。鉴于该公司拥有足够的土地储备，至少满足在未来3至4年内支持开发，标普相信，该公司在土地收购方面不会像过去那样激进。
对发行人信用评级的“负面”展望反映了标普的观点，即鉴于未来12个月将有大量债务到期，该公司将面临流动性和再融资压力。尽管该公司在2020年3月偿还了6亿美元的高级无抵押票据，但仍有2.4亿美元和2.58亿美元的高级无抵押票据可分别在2020年12月和2021年3月进行回售，上述债券将通过拟发行进行部分再融资。标普认为，该公司依靠手头现金、提高销售业绩、资产处置和债务成功再融资来满足其高额短期借款。
