久期财经讯，3月25日，穆迪将泰禾集团股份有限公司(Tahoe Group Co.，Ltd.，简称“泰禾集团”，000732.SZ)企业家族评级从“B3”下调至“Caa1”。
同时，穆迪已将Tahoe Group Global (Co.,) Limited发行的债券支持高级无抵押评级从“Caa1”下调至“Caa2”，该票据由泰禾集团提供无条件和不可撤销担保。
评级展望由“稳定”转为“负面”。
评级依据
穆迪副总裁兼高级分析师Josephine Ho表示：“评级下调反映了我们的担忧，即考虑到未来12-18个月内到期的债务数额巨大，经济状况恶化将提高泰禾集团的再融资风险。”
截至2019年9月底，泰禾集团的短期债务规模相当大，达306亿元人民币，主要来自信托贷款和在岸债券。穆迪预计，截至2019年9月底，该公司持有的147亿元人民币现金，加上经营活动产生的现金流，将不足以支付2021年3月及之前到期的债务。
此外，穆迪预计，受冠状病毒疫情导致的经济状况走弱影响，该公司现金流将因2020年的合同销售下降而减少。穆迪预计，与2019年相比，泰禾集团的合同销售额在2020年将下降15%-20%。
与此同时，泰禾集团一直在积极管理其流动性。2019年3月至9月间，公司以106亿元人民币的总对价出售了在房地产项目中的各种股权，以满足其再融资需求。穆迪预计，泰禾集团将继续努力偿还到期债务，但能否成功偿还所有债务仍不确定。
在环境、社会和治理（ESG）方面，穆迪认为，冠状病毒疫情的迅速蔓延和扩大、全球经济前景恶化、油价下跌和资产价格下跌正在造成许多行业、地区和市场的严重和广泛的信贷冲击。这种发展趋势所带来的综合信贷效应前所未有。考虑到中国房地产行业对消费需求和人气的敏感性，中国房地产行业一直是受冲击影响的行业之一。具体而言，泰禾集团信贷状况的短处，包括其在中国地区市场的敞口，使其在前所未有的运营条件下，容易受到市场情绪变化的影响，泰禾集团仍容易受到疫情的影响。穆迪将冠状病毒爆发视为其ESG框架下的一种社会风险，因为该事件对公众健康和安全具有重大影响。
穆迪还考虑到了与公司主要股东黄其森先生相关的控制权风险存在潜在变化，黄其森与妻子一同持有公司61%的股份，几乎所有股份都已质押。
由于结构性从属风险，该公司“Caa2”高级无抵押评级比其CFR低一个子级。上述风险反映了穆迪的预期，即在破产情况下，大多数债权将处于运营子公司层面，偿债顺序优先于控股公司的债权。此外，控股公司在结构从属方面缺乏显著的缓解因素。因此，控股公司的索赔预期回收率将更低。
评级展望为“负面”，反映出穆迪预期泰禾集团的债务再融资风险在未来12-18个月内将继续上升。
考虑到“负面”展望，不大可能出现评级获上调情况。不过，如果泰禾集团能够成功地偿还到期债务并大幅改善流动性，从而使其现金/短期债务持续保持在1.0倍以上，那么展望可能会恢复至“稳定”。
另一方面，如果公司的流动性进一步恶化，评级可能出现下调压力。
泰禾集团股份有限公司2010年在深圳证券交易所上市。该公司于1996年在福建省福州市启动了第一个住宅物业项目。其业务主要集中在住宅地产开发，同时也从事商业地产开发。截至2018年12月31日，其土地储备总计约1600万平方米（按可售总建筑面积计算）。
