久期财经讯，3月26日，由于美元流动性紧张，导致中资离岸债二级市场收益率大幅上行。据了解，相比于2月末，3月中旬中资美元债收益率上行了约200个bp，目前分位数水平几乎是2015年以来的最高点。
久期财经分别遴选了20家龙头房企到期日相近的离、在岸债券进行了对比。
数据统计：久期财经
从上表可见，选中的8只投资级离岸债券中，碧桂园(02007.HK)、万科(02202.HK)和保利地产(600048.SH)的3只债券的收益率高于息票率。其中，碧桂园离、在岸债券的利差最大，为4.52；而中国金茂(00817.HK)的离、在岸债券的利差为-1.416。
12只高收益级债券中，收益率利差范围从4.173至21.855。万达、华夏幸福(600340.SH)等主体发行的债券收益率利差超10。
近期受到重挫的离岸中资美元债市场正吸引部分投资者的兴趣，考虑到同类发行人在境内外市场呈现巨大的价格差异，形成市场最近热议的“黄金坑”。
据久期财经报道，融创中国(01918.HK)回购两笔美元债，分别为2020年7月到期的5580万美元的债券，以及2020年8月到期的2280万美元的债券。
中证鹏元分析师认为，全球避险情绪上升，境外债券价格下跌，融创中国通过回购票据提振了投资者信心。
另一方面，泛海集团(00129.HK)自3月12日以来大手笔认购总票面价值8335万美元高收益中资地产债，合计支付约6268.2万美元，相当于折价25%。
广发证券分析师刘郁将中资美元债近期的投资机会描述为“流动性冲击下的黄金坑”。她指出，流动性较好的资产由于被动抛售，价格波动更大，房企美元债中跌幅靠前的一般是短债，而随着流动性紧张得以缓解，中高资质主体短期限美元债将尤其受益。
但也有机构认为，不应对市场太过乐观。中证鹏元称，美元的走强，对国内债券市场构成了利好，但美元走强却对国内美元债发行人带来较大负面影响。美元债市场出现利空，对国内不同的美元债发行人信用状况会造成一定的影响。
据久期财经了解，3月以来，美元指数大起大落，3月19日升至近3年高点，为102.99，较10日前涨幅达8.54%。
虽然发行美元债并不是房企融资的主流渠道，但是中资房企的海外融资规模在不断扩大。
2019年中资离岸债券发行人出售的债券金额达到2186亿美元，较2018年同比增长了31%。截至2020年3月20日，存量中资美元债共1927只，规模合计8918亿美元，其中房地产行业存量中资美元债规模占比最高，占24.8%。据了解，大多数大型房企的外币计价有息债务占比在50%之下，但也有个别在50%以上，对于这部分房企以及其他部分资质较弱的企业，受到美元债市场利空的影响，企业信用风险有所上升。
以红筹和中资美元债为代表的中国资产基本面未发生明显变化，但短期内市场核心矛盾在于流动性的缺失，而非基本面变化;相似的情况也曾发生于2015年A股市场。在隔夜美联储和美国财政部以及欧洲央行出台刺激政策后，市场已出现企稳迹象。尽管红筹及中资美元债已出现明显投资价值，但由于当前流动性环境尚未完全恢复，大规模抄底可能为时尚早，但建议投资者积极关注相关资产机会。
