久期财经讯，7月1日，惠誉已将湖州市城市投资发展集团有限公司(Huzhou City Investment Development Group Co., Ltd.，以下简称“湖州城投”)的长期外币和本币发行人违约评级由“BBB-”上调至“BBB”，展望“稳定”。惠誉同时将湖州城投息票率4.875%、2020年到期的3亿美元高级无抵押票据的评级由“BBB-”上调至“BBB”。
评级上调反映出惠誉的观点，即政府支持湖州城投的意愿更强，湖州城投已逐渐发展为综合性城市运营商，从事基础设施和社会保障性住房项目开发、燃气和水设施，并提供金融和其他服务。该公司提供更广泛公共服务的角色，使其违约带来的社会影响增强。
关键评级驱动因素
湖州市的信誉度：2019年湖州市的地区生产总值(GRP)达3120亿元人民币，同比增长7.9%，高于6.1%的全国GDP增速。湖州人均GRP为11.7万元人民币，高于全国7.09万元人民币的平均水平和浙江省10.7624万元人民币的平均水平。此外，湖州市具有多元的社会经济形态。湖州市靠近上海、南京和杭州三大城市，其主要产业包括先进装备制造、纺织与服装、绿色家居用品、生物医药及新能源。
法律地位及政府持股和控制程度为“很强”(Very Strong)：湖州城投由湖州市政府通过湖州市人民政府国有资产监督管理委员会直接管理、监督及全资拥有。该公司董事会是其最高决策机构，董事会成员(职工代表除外)均由湖州市委和湖州市政府任命或提名，监事或董事变更须经政府批准。
政府以往支持和预期支持力度为“强”(Strong)：湖州城投一直获得湖州市政府提供的注资和运营补贴。2016年至2019年间，该公司每年获得的补贴金额约占其EBITDA的10%-70%。自2017年起，政府还支付了湖州城投的部分利息费用，若计入利息补贴，补贴额为EBITDA的97%-220%。政府还向该公司注入资本，以将其发展成具有基础设施、公用事业、房地产开发等多种社会和商业功能的企业集团。
违约带来的社会影响为“强”(Strong)：由于湖州城投的运营具有高度的敏感性，惠誉将评估由“中等”(Moderate)上调至“强”(Strong)。湖州城投逐步将其作用从城市发展和社会保障性住房项目扩大到包括燃气和供水设施，以及提供医疗、金融和其他服务。该地区没有其他具有类似综合职能的政府相关实体(GRE)；因此，在出现违约的情况下，政府很难在不造成严重服务供应中断的情况下立即找到替代品。
违约带来的融资影响为“很强”(Very Strong)：湖州城投是湖州市最大的政府相关企业，截至2019年底，其资产约占湖州市政府下属主要地方政府融资平台资产的64%。该公司若违约将意味着政府对向其提供及时支持有心无力。
独立信用状况为“b”：湖州城投独立信用状况受到其业务公共服务性质的制约。该公司过去三年的财务状况具有杠杆率高企的特点，截止2019年底，净债务/EBITDA的比率为40倍。其独立信用状况为“b”，是基于其“较弱(Weaker)”的需求稳定性、“中等(Midrange)”的运营风险及“较弱(Weaker)”的财务状况。
评级推导摘要
湖州城投的评级是惠誉根据《政府相关实体评级标准》中的四个因素得出，而“b”独立信用状况是根据惠誉的《公共部门收入支持实体评级标准》评估的。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
-湖州市政府提供补贴、补助金和中国政策法规允许的其他合法资源的能力加强
-违约带来的社会影响的评估加强，政府提供合法支持的意愿增强
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
-湖州市政府提供补贴、补助金和中国政策法规允许的其他合法资源的能力减弱
-违约带来的社会或融资影响的大幅减弱，惠誉对政府支持记录的评估减弱，政府持股或控制权有所稀释
对湖州城投的评级行动，将导致其美元票据的类似评级行动。
