久期财经讯，10月28日，惠誉予莆田市国有资产投资有限公司(Putian State-Owned Assets Investment Co., Ltd.，简称“莆田国投”)长期外币和本币发行人违约评级(IDR)“BB+”评级，展望“稳定”。
莆田国投成立于2004年，由位于中国东南沿海的莆田市政府全资控股。政府指定莆田国投为旗下综合国有资产投资平台。莆田国投主要从事一级土地开发、城市基础设施建设、铁路和港口投资，以及促进工业和金融领域的投资。莆田国投同时还拥有商品交易和房地产业务。
关键评级驱动因素
法律地位及政府持股和控制程度为“很强(Very Strong)”：莆田国投是一家由莆田市国有资产监督管理委员会(国资委)全资拥有的有限责任公司。莆田市国资委直接控制和监督公司董事会，监督公司的战略规划和财务状况。所有大型企业活动都需要政府批准。
政府以往支持和预期支持力度为“强(Strong)”：莆田国投是该市主要的政府相关实体(GRE)，在投资一级土地开发和城市基础设施建设以及促进国内产业发展方面有着坚实的政府支持记录。2017-2019年，莆田国投获得政府的经常性资本和资产注入，主要用于支持非营利性基础设施项目的发展。鉴于以往支持记录及莆田国投对莆田政府的战略重要性，惠誉预计政府有强烈的意愿继续提供支持。
违约带来的社会影响为“适度(Moderate)”：惠誉认为，莆田国投在推动莆田城市发展方面发挥了关键作用。因此，违约可能会扰乱城市的经济发展。莆田国投违约的“适度(Moderate)”社会影响主要考虑的是替代莆田国投的可能性，因为莆田有不止一个GRE，尽管可能会有一些经济影响。
违约带来的融资影响为“强(Strong)”：惠誉认为，鉴于莆田国投的资产规模和政府的大量应收账款，该公司的违约将对该市剩余GRE的融资产生重大影响。莆田国投还从多边渠道获得资金。因此，如果政府未能及时提供支持，导致莆田国投违约，将严重影响政府和其他本地GREs的融资能力。
“b”独立信用状况：这一评估是由该公司疲弱的财务状况推动的。截至2019年底，净债务与EBITDA之比超过40倍，惠誉预计在未来五年内，根据评级情况，杠杆率将降至34倍左右。惠誉认为，由于与政府的战略联系鼓励了对该公司的财务支持，从而减轻了其疲弱的信贷状况。惠誉认为，莆田国投的收入防御能力评估为“较弱”，因该公司受整体经济周期影响，且议价能力较低。基于可预测的成本，惠誉将莆田国投的运营风险评为“中等(Midrange)”。
评级推导摘要
惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对莆田国投进行评级，反映了莆田市对该公司的有力管控及历史支持。惠誉还将莆田国投作为主要城市开发商的重要性考虑在内。惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定莆田国投的独立信用为“b”。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：
-惠誉对莆田市向莆田国投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的看法提升，将导致正面的评级行动。
-增加莆田市政府对莆田国投提供支持的激励，包括公司违约可能带来的更强的社会或融资影响，或更强的支持记录和预期，可能导致正面的评级行动。
-改善其独立信用状况，将对该公司评级产生正面影响。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：
-惠誉对莆田市向莆田国投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的看法降低，将导致负面的评级行动。
-对违约的社会和融资影响的评估较弱，较弱的支持记录和预期，或政府股权的稀释，可能导致负面评级行动。
