久期财经讯，12月3日，穆迪将天齐锂业股份有限公司(Tianqi Lithium Corporation，以下简称“天齐锂业”，002466.SZ)的企业家族评级(CFR)由“Caa1”下调至“Caa2”。同时还将天齐芬可有限公司(Tianqi Finco Co., Ltd，以下简称“天齐芬可”)所发行票据的高级无抵押评级由“Caa2”下调至“Caa3”，该票据由天齐锂业提供担保。
评级展望维持“负面”。
12月1日，天齐锂业公告中表示，公司已于11月30日与银行签署了一份贷款延期协议，将到期日延长至2020年12月28日或修订后贷款协议的生效日期(以较早者为准)。
根据穆迪的定义，该事件构成未付款违约，因为天齐锂业未能履行其最初的付款承诺，并获得了到期延期。
穆迪副总裁、高级信贷官员Gerwin Ho表示:“评级下调反映了穆迪的担忧，即长期贷款重组问题得不到令人满意的解决，可能会降低债权人的回收前景。目前的情况还可能导致与公司其他债务相关的付款加速，并影响其运营。”
评级理据
天齐锂业的评级主要反映了其高度紧张的资本结构，这是由于其庞大的债务负担、较高的杠杆率、较弱的流动性和薄弱的财务管理。
然而，评级考虑了该公司在锂化工行业的稳固地位和良好的盈利能力，这是由其低成本的锂矿供应驱动的;尽管这些优势被其薄弱的资本结构所抵消。
该公司的评级还受到其产品集中在锂矿和锂化工产品、收入规模有限以及面临监管风险等因素的制约。
2018年12月，天齐锂业收购了智利矿业化工公司(Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.，简称“SQM”，SQM.US，Baa1/负面)23.8%的股份，使其在该公司的总股份达到25.9%，此后天齐锂业的杠杆率显著提高。
穆迪预计，鉴于穆迪对EBITDA利润率持平和债务持续高企的预期，天齐锂业的财务杠杆——以债务总额/EBITDA之比衡量，以及以权益法计算的SQM——将在未来12个月保持在10倍以上。如此高的杠杆率使得公司的资本结构无法维持。
该公司持平的EBITDA利润率是由于锂化工产品价格疲软，这继续反映了穆迪对供应增长的预期，而供应增长可能会阻碍现金流的产生，并推迟去杠杆化。
天齐锂业的流动性依然疲弱。截至2020年9月30日，公司的现金储备(包括限制性现金)为13亿元人民币，不足以偿还160亿元人民币的短期债务，其中包括11月29日到期的19亿美元贷款。
环境、社会和治理问题(ESG)对评级至关重要，评估如下：
该公司受益于全球减少碳排放的趋势，因为锂是电动汽车制造的核心投入。同时，其采矿和化工生产业务也面临环境和安全风险。尽管如此，穆迪还没有发现任何重大的环境或安全事故。
穆迪将冠状病毒爆发视为ESG框架下的一种社会风险，因为它对公共卫生和安全具有重大影响。今天的评级行动也反映出对天齐锂业冲击的广度和严重性，以及该事件导致的信贷质量的广泛恶化。
从治理角度来看，天齐锂业股权集中，董事会中只有少数由独立董事组成。此外，该公司举债收购了SQM 23.8%的股权，且无法安排再融资来履行其义务，这反映了其薄弱的财务管理和激进的财务政策。
可能导致评级上调或下调的因素
“负面”展望反映了穆迪对该公司流动性紧张以及及时安排融资以履行其债务的能力的担忧。
鉴于“负面”展望，短期内不太可能上调评级。如果公司在偿还债务方面取得重大进展，并改善其流动性和资本结构，例如对定期贷款安排进行令人满意的重组，则可考虑采取正面的评级行动。
如果天齐锂业的债权人本金损失的可能增加，则穆迪可能会下调其评级。
总部位于四川成都的天齐锂业有限公司是一家主要的锂化工产品生产商，主要从事锂矿物和锂化工产品的开采、生产和销售。
该公司拥有西澳大利亚州Greenbushes锂矿51%的股份。该公司还拥有智利化工生产商Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A. 25.9%的股份。
