穆迪:龙源电力的合并和资产互换不会直接影响其"A3"发行人评级

穆迪:龙源电力的合并和资产互换不会直接影响其"A3"发行人评级
2021年01月20日 16:53 久期财经

久期财经讯,1月19日,穆迪表示龙源电力集团股份有限公司(China Longyuan Power Group Corporation Limited,简称“龙源电力”,00916.HK)宣布的合并和资产互换不会对该公司的“A3”发行人评级产生直接影响。

穆迪公司副总裁兼高级信贷官员Boris Kan表示:“此次合并和资产互换将加强龙源电力作为其国有母公司上市旗舰可再生能源平台的战略地位,为其已经庞大的风电投资组合增加更多可再生能源产能,并通过A股市场获得另一个融资渠道”。

“尽管风力发电资产收购预计会导致杠杆率上升,但对龙源电力的整体信贷影响是大致可控的”,Kan补充道。

2021年1月15日,龙源电力签署了三项协议,作为其国有母公司国家能源投资集团有限责任公司(China Energy Investment Corporation Limited,简称“国家能源集团”)可再生能源分部重组计划的一部分。

根据协议,龙源电力将通过发行新的龙源电力A股,与国家能源集团的另一家子公司内蒙古平庄能源股份有限公司(Inner Mongolia Pingzhuang Energy Co. Ltd.,简称“平庄能源”,000780.SZ)合并。平庄能源将在合并后退市,龙源电力将申请在深交所上市。此外,平庄能源将以现金形式将其全部或部分资产出售给另一家国家能源集团子公司,而龙源电力将从国家能源集团以现金形式收购风力发电资产。

龙源电力和平庄能源都隶属于国家能源集团。平庄能源主要从事内蒙古煤炭的生产和销售。该公司在深圳证券交易所上市,国家能源集团持有61.42%的股份。

该等协议不具法律约束力,并受制于各种先决条件,包括(1)完成尽职调查及资产估值工作,(2)有关各方就交易估值达成的成功协议,及(3)龙源电力和平庄能源的有关部门及独立股东的成功批准。

如果这些协议得以实现,龙源电力将增加2042兆瓦的风力发电装机容量,相当于截至2020年6月该公司总装机容量的约9%。

穆迪预计,龙源电力的杠杆率将在交易后有所增加,尽管其预计未来1-2年的信贷指标应保持在可控范围内。

此外,龙源电力在交易完成后可能会利用其增加的融资渠道筹集股权资本,这将有助于其未来的可再生能源的产能扩张。这种扩张的形式可能是(1)在现有项目管道中建设新的风电场,(2)合并与收购,以及(3)国家能源集团进一步注入资产。这些扩张,尤其是母公司潜在的资产销售,将进一步加强龙源电力作为国家能源集团长期上市旗舰可再生能源平台的战略地位,这将构成正面信贷影响。

然而,穆迪预计,这种产能扩张如果获得巨额债务融资,将进一步提高龙源电力目前的杠杆水平,这将对该公司的财务状况产生信贷负面影响。

对龙源电力的整体信贷影响将取决于上述两个制衡因素的持续发展,以及其他相关因素。

鉴于龙源电力对国家能源集团和中国风电行业发展的战略重要性,基于穆迪对其母公司在需要时提供高水平支持的预期,穆迪将龙源电力的发行人评级上调了三个子级。因此,穆迪预计,在有需要时中国政府(A1/稳定)将通过龙源电力母公司向其提供支持。

龙源电力集团股份有限公司主要从事风力发电业务,截至2020年6月底,在中国、加拿大和南非的28个地区累计风电总装机容量为20,226兆瓦。该公司还分别拥有1875兆瓦和250兆瓦的燃煤发电和其他可再生能源综合发电能力。

龙源电力在港交所上市,截至2021年1月15日,国家能源投资集团有限责任公司是龙源电力的最大股东,持有58.44%的股份。

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