惠誉:予国银租赁(01606.HK)子公司发行美元票据“A+”最终评级

惠誉:予国银租赁(01606.HK)子公司发行美元票据“A+”最终评级
2021年03月04日 11:38 久期财经

久期财经讯,3月2日,惠誉予国银金融租赁股份有限公司(China Development Bank Financial Leasing Co., Ltd.,简称“国银租赁”,01606.HK,A+/稳定)规模5亿美元、息票率1.375%、2024年到期的票据和规模5亿美元、息票率2%、2026年到期的票据“A+”最终评级 。上述票据由CDBL Funding 2在其100亿美元中期票据(MTN)计划下发行。由CDB Leasing (International) Company Limited(简称“CDB Leasing International”)提供担保,并由国银租赁提供维好协议及资产购买承诺协议。

CDBL Funding 2是CDB Leasing International直接全资拥有的离岸非飞机租赁业务核心运营平台,在中国香港地区注册设立的境外特殊目的公司。二者的最终母公司均为国家开发银行(China Development Bank,简称“国开行”,A+/稳定)。

这些票据在港交所上市,所得款项将用于营运资金和一般公司用途。票据的最终评级与2021年2月25日授予的预期评级一致,并在收到与之前信息一致的文件后进行。惠誉于2017年7月18日首次授予国银租赁MTN计划“A+”的评级,并最近在2020年1月13日对该评级进行确认。

关键评级驱动因素

票据的最终评级与国银租赁的长期发行人违约评级(IDR)一致,因惠誉评估,国银租赁及其最终母行国开行向CDB Leasing International以及其票据提供支持的可能性极高。担保票据属于CDB Leasing International的直接、无条件、非次级、无抵押债务,与其所有其他现有和将来的直接、无抵押、无担保、非次级债务处于同等受偿顺序。

鉴于CDB Leasing International与国银租赁的高度整合,惠誉预计前者将得到母公司的高度支持。惠誉认为,如果CDB Leasing International或其票据违约将给国银租赁带来重大的声誉风险,而国开行作为交易对手一般都将CDB Leasing International视为国银租赁不可分割的一部分。

维好协议及资产购买承诺协议将确保CDBL Funding 2和CDB Leasing International拥有足够的流动性来履行担保票据下的义务,并在任何时候保持偿债和持续经营能力。资产购买承诺协议是国开行租赁向国开行租赁国际提供外汇流动性的重要机制,而维好协议则代表着,在需要时,国银租赁向CDB Leasing International提供支持的倾向为“强”。

国银租赁的评级是基于惠誉认为,该公司作为国开行的核心子公司获得国开行支持的力度极大。此外,根据中国银行保险监督管理委员会的规定以及国银租赁的公司章程,国开行在国银租赁需要时应向其提供流动性和资金支持。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括:

除非惠誉对国开行评级的看法发生正面变化,否则不太可能对CDB Leasing International采取正面评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括:

CDBL Funding 2发行的担保票据的评级将随CDB Leasing International评级的变化而变化——CDB Leasing International的评级与国开行的评级以及中国主权信用评级(A+/稳定)相关联。如果CDB Leasing International和国银租赁之间的关联性出现任何减弱迹象,该评级也将被下调。这可能是由于所有权严重稀释或CDB Leasing International在集团中的战略地位降低所引起的。

任何导致国银租赁在行使维好协议及资产购买承诺协议以支持CDB Leasing International时遇到实际困难的监管变化,也可能引发债券评级下调。

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