穆迪：深圳国际收购苏宁易购部分股份将使杠杆率增加，但有利于其物流营运
久期财经讯，2月28日，穆迪发布报告称，深圳国际控股有限公司(Shenzhen International Holdings Limited，简称“深圳国际”，00152.HK，Baa2/稳定)宣布已达成框架协议，以约51亿元人民币(约7.88亿美元)的价格收购苏宁易购集团股份有限公司 (简称“苏宁易购”，002024.SZ)8%的已发行股份。如果投资按计划完成，将增加深圳国际的杠杆率，从而降低其在当前独立信贷状况下的财务能力。然而，这笔交易将加强深圳国际与苏宁易购现有的合作关系，并为其物流业务带来业务协同效应。
计划中的交易仍处于早期阶段，有关任何潜在财务安排的细节信息都很有限。假设这笔交易主要是用于债务融资，公司的杠杆率(按运营资金(FFO)/债务衡量)将在2021-2022年减弱，但仍在其信用状况的承受水平之内。
如果深圳国际以持有现金、股权和债务的组合为交易提供资金，对其杠杆率的影响可能会减轻。然而，穆迪注意到，该公司已拨出部分内部资源，为2020年11月宣布的对中国国际货运航空(Air China Cargo)16亿元人民币的投资提供资金，这可能会降低其2021年投资苏宁易购的财务灵活性。
另一方面，潜在投资将加强深圳国际与苏宁易购之间的现有关系，并为发展综合物流中心和扩大物流服务业务提供新的商业机会，这反过来将扩大深圳国际物流基础设施网络的全国覆盖范围。
但因短期负债较大且再融资风险较高，苏宁易购的财务状况特点是流动性相对紧张。深圳国际表示，将考虑在适当的时候接管苏宁易购的高质量物流资源，这将进一步增加其资本支出，从而对杠杆率构成压力。收购的完成取决于最终协议的执行、尽职调查的完成以及从框架协议签署之日起六个月内获得必要的监管批准。否则，交易将自动失效。
苏宁易购是中国主要零售商，其业务包括实体店、电子商务平台和零售加盟店。它是一家位于江苏省的民营企业。截至2020年底，公司报告总资产为2130亿元人民币(2020年9月底净资产值为850亿元人民币)，收入为2580亿元人民币，税前利润为60亿元人民币。亏损主要是由于疫情期间经营环境困难、市场竞争加剧和资产减值所造成的。
除深圳国际8%的股权投资外，苏宁易购还将向深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司(Shenzhen Kunpeng Equity Investment Management Co., Ltd，简称“深圳鲲鹏股权投资”)出售15%的股权。深圳鲲鹏股权投资是深圳市国资委直接和间接拥有的战略基金管理公司。在深圳国有企业的支持下，股权基础的潜在增强将改善苏宁易购的股东多样性、资本结构和财务状况，从而降低深圳国际的投资风险和财务风险。
