惠誉:确认成都空港兴城投资集团“BB+”长期本外币发行人评级

惠誉:确认成都空港兴城投资集团“BB+”长期本外币发行人评级
2021年03月04日 11:52 久期财经

久期财经讯,3月3日,惠誉已将总部位于中国的成都空港兴城投资集团有限公司(Chengdu Airport Xingcheng Investment Group Co., Ltd.,简称“成都空港兴城投资集团”)的长期外币和本币发行人违约评级(IDR)展望从“稳定”调整为“正面”,并确认IDR为“BB+”。惠誉还确认成都空港兴城投资集团的5亿美元、息票率6.5%的高级无抵押债券为“BB+”。

“正面”展望反映了惠誉对政府赞助人成都市双流区财政和债务指标的预期,根据该区2020年的结果超出了惠誉的预期,惠誉修订了2021-2025年评级案例。这可能导致惠誉对双流区向其主要政策性政府相关实体(GRE)提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果上调。

关键评级驱动因素

法律地位、政府持股和控制程度为“很强”:鉴于成都空港兴城投资集团与位于四川省会成都市的双流区政府之间的强关联性,及公司重点项目所具有的公共服务特性,惠誉认为,双流区政府在需要时为成都空港兴城投资集团提供支持的可能性很高。成都空港兴城投资集团是依据中国的《公司法》成立的国有有限责任公司,双流区政府通过成都市双流区国有资产监督管理和金融工作局持有公司全部股权,并对公司施加强有力的控制。公司的高级管理层由双流区政府委任,重大投资和融资计划须由区政府批准,其运营及财务表现受到区政府的密切监督。

政府支持记录及预期支持力度为“强”:惠誉预计,基于成都空港兴城投资集团在公共服务领域的重要作用,政府将持续为其提供支持。双流区政府向成都空港兴城投资集团提供持续的资产注入和运营补贴。2014年至2019年期间,累计注资总额达到234亿元人民币,相当于公司2019年股东权益的55%。

违约带来的社会影响为“强”:根据双流区的优化国有资本布局方案,成都空港兴城投资集团的公共服务职能将从建设开发平台扩展为城市综合运营商,覆盖基础设施开发建设、产业投资、教育医疗等多个板块。当地没有其他具有类似综合性职能及主导地位的政府相关企业,因此,若其违约政府将很难在短期内找到其他公司代行职能,以保证其公共服务不中断。

违约带来的融资影响为“很强”:成都空港兴城投资集团是当地最大的政府相关企业,占当地国有企业总资产的逾60%。公司在国内外市场发行多笔债券,其债务主要用于公共服务性质的城市基础设施项目。

独立信用状况为“b”:惠誉评定该公司的营收稳定性及运营风险为“中等”,财务状况为“较弱”,主要考虑其2019年经调整后的净债务/EBITDA的比率约为25倍,仍然较高,根据惠誉的预期这一比率近期内不会明显降低。尽管如此,当地政府的持续支持及充裕的流动性可以缓解公司的再融资风险。

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