久期财经讯，6月24日，标普授予普洛斯中国控股有限公司（GLP China Holdings Ltd.，简称“普洛斯中国”）拟发行以人民币计价的高级无抵押票据“BBB-”长期发行评级，拟发行票据归属于其200亿港元多币种中期票据计划。上述票据的收益将主要用于现有债务的再融资和一般公司用途。
标普将票据的发行评级与普洛斯中国的发行人信用评级（BBB-/稳定/--）持平，以反映从属风险下降。标普认为，普洛斯中国的无抵押资产净营业收入将从2020年的50%增加到2021年的55%-60%。这一改善归因于公司发展基金CLF I的取消整合，CLF I拥有较高比例的担保债务。截至2020年12月31日，普洛斯中国的有抵押债务与总投资物业的比率远低于40%。
普洛斯中国的发行人信用评级反映了该公司作为普洛斯有限公司（GLP Pte. Ltd.，简称“普洛斯”，BBB-/稳定/--）核心子公司的地位；。标普将普洛斯中国的评级与普洛斯的评级持平。普洛斯的评级反映了该公司在其主要市场的领先地位；物流业务房地产开发成功记录；并与其所管理基金的优质长期投资者建立了关系。普洛斯在新兴市场的高风险敞口、高比例的资产变现和发展收益以及与其资产变现计划相关的执行风险缓和了上述优势。
标普预计，普洛斯的重资产变现计划将在2021年达到顶峰，因为该公司将为其庞大的持续发展资本支出提供资金，在2023年完成轻资产转型，并减少债务。根据标普的预测，普洛斯的非经常性EBITDA将在2021年达到调整后EBITDA的64%-68%，高于2020年的52%，然后在2022年下降到50%-55%，2023年下降到30%-35%。
截至2021年3月31日，普洛斯已完成该年度资产变现计划的11%-13%。2020-2021年期间的基金组合应为2021年下半年的资产销售铺平道路。公司于2021年4月成立了中国收益基金II，并于2021年5月获得中国证监会批准其中国房地产投资信托基金（REIT）的IPO。此外，还有中国收益增值基金 III、普洛斯日本收益基金、以及普洛斯 Europe Income Partners II，上述基金成立于2020年末。
普洛斯和普洛斯中国的“稳定”展望反映了标普的预期，即两家公司将从2022年起放缓其开发资本支出，到2023年基本完成轻资产业务战略，并将不稳定开发和资产变现收益占总收益的比例降至30%以下。
如果标普认为普洛斯偏离其轻资产战略，以致于到2023年底，非经常性收益占调整后EBITDA的比例保持在30%以上，标普可能会下调普洛斯和普洛斯中国的评级。如果普洛斯无法平衡资产销售收益与其庞大的资本支出，标普也可能会下调评级。如果普洛斯继续进行重大举债融资收购或开发活动，使其营运现金流/债务的比率降至9%以下，评级也可能面临压力。
如果普洛斯的非经常性EBITDA持续高于调整后EBITDA的30%，则评级不太可能获得上调。
