惠誉:确认工银标准银行“A-”长期发行人评级,展望“稳定”

惠誉:确认工银标准银行“A-”长期发行人评级,展望“稳定”
2021年07月23日 14:30 久期财经

久期财经讯,7月22日,惠誉确认工银标准银行(ICBC Standard Bank)长期发行人违约评级(IDR)为“A-”,支持评级为“1”,展望“稳定”。

关键评级驱动因素

惠誉认为,中国工商银行股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China LimitedIndustrial and Commercial Bank of China Limited,简称“工商银行”,601398.SH,01398.HK,A/稳定)持有工银标准银行60%的股份,工商银行在必要时提供支持的可能性很大。工商银行的评级也受到了其所有者——中国主权(A+/稳定)的支持,如有需要,此类支持也将延展至工银标准银行。

惠誉没有给予工银标准银行的生存能力评级,因为其特许经营权、战略和运营与工商银行的特许经营权、战略和运营日益相关联,且如果离开母公司的支持,其独立特许经营权将变得没有意义。

工商银行已公开承诺对工银标准银行提供财务支持,以确保其履行所有财务义务,包括最低资本要求,惠誉相信,鉴于母公司具有很高的声誉以及财务实力,不会出现违背承诺的情况。与中国最大的国有银行工商银行相比,工银标准银行规模较小,这使得对该集团的支持易于管理。如果工商银行和其小股东标准银行集团(Standard Bank Group Limited, SBG, BB/负面)行使工商银行收购其60%股权时制定的一系列期权,工商银行持有的股权可能会进一步增加。

工银标准银行与工商银行一个子级的差别也反映出惠誉的观点,虽然工银标准银行对工商银行的国际扩张很重要,但其在工商银行集团中的角色并非核心。工银标准银行在固定收益、大宗商品和外汇交易方面表现活跃,主要集中在新兴市场。它还提供大宗商品解决方案,包括贵金属保值、对冲产品和大宗商品回购融资。这些业务与工商银行的产品和国际战略相辅相成,并从与集团的联合客户关系和合作中获得越来越多的利益,惠誉预计这种合作将继续下去。工银标准银行与工商银行的整合正在逐步进行,标准银行集团的业务也逐步转化为内部自营。

在市场波动和利差扩大的支撑下,工银标准银行报告的收益大幅提高,2020年净利润为1.16亿美元,惠誉预计这在2021年上半年也会起到支撑作用。在此之前,由于成本基础高、收入不稳定和收费异常,该银行一直处于亏损状态。2019年,由于客户炼油厂发生火灾导致资不抵债,拨备需求较高,亏损进一步加深至2.48亿美元,但这可能导致未来几个季度的保险赔付。随着市场状况正常化和波动性消退,惠誉预计盈利能力将下降,该行将越来越依赖其简化计划带来的好处,并专注于关系驱动的业务,以支撑其未来的盈利。

作为简化计划的一部分,工银标准银行不再提供股票交易、投资银行业务,合并了基础金属和贵金属业务,并关闭了数家外国办事处,尤其是在与工商银行有业务重叠的地方。这些变化引发了重组费用,但应该有助于提高成本效益。

该行的资本和杠杆率在2020年底超过了要求(总资本率18.3%,杠杆率4.9%),工商银行过去的AT1和T2资本出资贡献有助于资本化。其融资也很大程度上依赖于两大股东,非股东资金明显集中。

工银标准银行的衍生品交易对手评级与长期发行人违约评级处于同一水平,因为根据英国法,在一份决议中,衍生品交易对手相对于其他高级债务没有明确的优先地位。

相对于“A-”的长期发行人违约评级而言,其短期发行人违约评级较高,因为惠誉普遍认为短期内提供支持的倾向更加确定。

计划评级与长期发行人违约评级一致,因为惠誉认为在计划下发行的高级无抵押债务构成银行的直接、无条件、非次级和无抵押债务。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括:

工商银行的发行人违约评级对于工银标准银行来说具备锚定效应。母公司发行人违约评级的上调可能会导致工银标准银行的评级上调。工银标准银行在工商银行集团中的角色大幅提升,其可以被视为工商银行特许经营的核心,具有更强的协同效应和整合能力,可能会导致其评级与母公司的评级持平。

如果惠誉认为,工银标准银行在集团和整合中的作用已经充分提高,足以保证评级的均衡,那么工商银行增持工银标准银行的股份将会推动评级的提升。鉴于目前工银标准银行相对于集团的规模较小且重要性有限,惠誉认为这不太可能。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括:

如果对工商银行的发行人违约评级采取负面行动,很可能导致对工银标准银行的发行人违约评级和由此衍生的其他评级采取相应行动。

评级还对惠誉对工商银行倾向于提供支持的看法发生变化非常敏感。如果其对工商银行的战略重要性减弱,那么母公司和子公司之间的评级差距可能会扩大。如果在需要时延迟提供支持,可能会给评级带来压力。

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