久期财经讯，7月27日，惠誉表示，总部位于中国的红星美凯龙控股集团有限公司(Red Star Macalline Holding Group Co. Ltd.，简称“红星美凯龙集团”)拟将重庆红星美凯龙企业发展有限公司（Chongqing Hongxing Macalline Enterprise Development Co Ltd，简称“重庆红星美凯龙”）70%的股权出售给远洋集团控股有限公司（Sino-Ocean Group Holding Limited，简称“远洋集团”，03377.HK，BBB-/稳定）和一家合伙公司，由于近期财务效应较小，因此对评级的影响有限。
在惠誉看来，这笔交易对红星美凯龙集团的评级具有轻微正面影响，但不太可能对子公司红星美凯龙家居集团股份有限公司（Red Star Macalline Group Corporation Ltd.，简称“红星美凯龙”，01528.HK，BB/负面）的评级立即产生影响。红星美凯龙集团将在出售后剥离重庆红星美凯龙的资产和债务，包括168亿元人民币的有息债务。然而，红星美凯龙集团将保留重大风险和回报，包括为重庆红星美凯龙有抵押项目贷款提供80亿元人民币的担保，该担保直到贷款到期前将一直有效，该集团并有权获得重庆红星美凯龙未来70%-85%的利润。
该交易将改善红星美凯龙集团的短期流动性，因为该集团预计在2022年1月底之前将获得40亿元人民币的初始股权对价。此外，红星美凯龙集团预计在未来两到三年内将从偿还股东贷款和利润分配中获得120多亿元人民币的现金流入，不过具体时间仍未确定。
专业商场运营商红星美凯龙的评级继续受到高杠杆率和经常性EBITDAR覆盖率恢复到高于1.5倍（惠誉采取负面评级阈值）的不确定性所制约。此外，该公司的评级上限为高于红星美凯龙集团合并概况（惠誉评定为“b+”）的两个子级以内。拟议交易不会直接影响红星美凯龙的独立信用状况，但对红星美凯龙集团具有轻微正面影响，并可能最终导致评级上限被取消。
这笔交易将使远洋集团能够扩大其在华东地区的业务，对其目前重点在泛北京地区和大湾区建设住宅以外进行补充。此次收购对其财务状况的影响可能有限。远洋集团将拥有重庆红星美凯龙52%的有效股权，但不希望将该公司合并，因为远洋集团及其持股49%的合伙企业只能获得重庆红星美凯龙未来30%的利润。
远洋集团也不打算为重庆红星美凯龙的现有债务提供担保。远洋集团作为大股东，出于声誉考虑，如果重庆红星美凯龙陷入困境，可能必须向其提供财务支持，尽管惠誉认为该公司需要这种支持的可能性很低。
重庆红星美凯龙的杠杆率略高于远洋集团现有的房地产开发业务，但盈利能力也更好。如果远洋集团将重庆红星美凯龙合并，惠誉估计其杠杆率（以净债务与调整后库存之比衡量）将上升约2-3个百分点。
