久期财经讯，8月2日，标普在一份最新的报告中表示，万华化学集团股份有限公司(Wanhua Chemical Group Co. Ltd.，简称“万华化学”，600309.SH,BBB/稳定/--)未来12-18个月的营收将受到销量上升和产品价差的提振。即便其债务在扩张过程中继续上升，但公司强劲的EBITDA或将使其杠杆得到控制。万华化学今年上半年的EBITDA达到204亿元人民币，已经高于2020年全年的185亿元人民币。
新项目和市场需求将提振万华化学今年的销量。该公司新建的100万吨/年乙烯设施将提高产量，并增加聚氯乙烯、线性低密度聚丙烯和丁二烯等石化产品的销量。需求改善也将支撑其精细化学品部门的销量。公司三大业务部门上半年销售额同比增长近80%，不包括公司的成交额。
公司的产品扩张将受到原材料成本上升的影响。市场复苏将支撑化工产品价格，提高万华化学在2021-2022年的营收。即使在考虑了未来12-18个月的回落趋势后，预计2021-2022年的化学药品价格平均将高于2020年的低点。原油价格上涨提高了原料成本，从而限制了利润率的增长。例如，今年以来，MDI产品平均销售价格较去年的1.47万元人民币/吨上涨了约35%，而原材料苯的成本则上涨了约60%。
标普预计，万华化学的债务/EBITDA比率将从2020年的2.4倍改善至2021-2022年的1.7-2.0倍。
尽管万华化学拥有强劲的运营现金流，但其较高的资本支出可能在未来12至18个月内导致债务上升。该公司的资本支出将用于产能扩张和产品多样化项目，如在中国福建新建MDI和丙烷脱氢(PDH)设施。还将致力于扩大其精细化学品部门的规模和产品范围。该公司上半年的资本支出为113亿元人民币，有望达到全年177亿元人民币的预期。
标普预计，在资本支出不再进一步增加的情况下，随着公司新产能开始运营，其债务将在2022年后趋于平稳。截至2021年6月30日，公司调整后债务为545亿元人民币，比2020年底高出24%。
本报告不构成评级行为。
