标普：确认江苏沙钢集团“BBB-”长期发行人信用评级，上调展望至“正面”
久期财经讯，10月22日，标普确认江苏沙钢集团有限公司(Jiangsu Shagang Group Co., Ltd.，简称“江苏沙钢集团”)“BBB-”长期发行人信用评级，同时将评级展望调整至“正面”。
在强劲的钢铁价差和稳定的销量支持下，江苏沙钢集团将在未来两年继续产生强劲的经营现金流。江苏沙钢集团将在2022年和2023年保持每吨530-580元人民币的强劲EBITDA。这与标普预计的2021年每吨750-760元人民币相比有所回落，反映了标普对钢铁价格将从目前非常高的水平回落的预期。
标普预计2022年钢材平均价格将下降15%-20%，主要是由于中国房地产投资放缓。这是从2021年前9个月中国平均钢铁价格同比上涨30%-50%的情况下出现的回落。尽管如此，标普预计钢铁需求不会大幅下降，因为政府可能会增加基础设施投资，以稳定经济增长，抵消房地产行业放缓带来的冲击。政府可能会在2022年和2023年保持对粗钢产量的严格控制，以降低能源强度和碳排放。供应收紧将平衡需求疲弱，减轻钢铁利润率的压力。
铁矿石和冶金煤等原材料的价格在未来两年可能仍会波动。尽管标普假设铁矿石和冶金煤价格将从2021年的历史高位下滑，但由于钢铁制造商面临铁矿石和煤炭海运供应中断的可能性，价格可能会保持高位。中国以外钢铁生产商的粗钢产量强劲复苏，也可能推高原材料价格。
2022年和2023年，江苏沙钢集团的销量将基本持平，因为中国政府将继续控制粗钢产量，以降低能源强度和碳排放。标普认为，近期限电对江苏沙钢集团的经营影响有限。由于江苏省未能达到其能源强度和能源消耗目标，该地区钢铁生产商在9月下半月的生产能力有所下降。由于江苏沙钢集团60%以上的电力来自自备电源，因此在限电期间，江苏沙钢集团可以灵活地增加自备电厂的发电量。标普预计该公司2021年的销量只会比2020年低1%-2%。
由于2021年至2023年自由经营现金流为正，江苏沙钢集团调整后的债务将下降。该公司强劲的运营现金流将能够在未来两年支付其资本支出。
标普已将江苏沙钢集团2021-2023年的资本支出总额从107亿元人民币上调至178亿元人民币。其中一半将用于脱碳和高端生产线升级。这笔投资将帮助该公司降低能源强度和碳足迹，符合中国的碳排放目标。江苏沙钢集团还将通过增加高端产品来加强公司的竞争地位。
标普预计该公司未来两年的股息支付率将高达25%，并且该公司可以灵活地将其降至10%或更低。2021-2023年将保持30亿元-50亿元人民币的正现金流偿还债务，2023年底调整后的债务将减少至400亿元人民币，而2020年底为530亿元人民币。
在标普的基本案例中，标普没有考虑任何潜在的收购。然而，随着中国钢铁行业的不断整合，江苏沙钢集团可能会进行收购，以巩固其作为中国最大民营钢铁厂的地位。此类收购的规模和融资安排对公司的财务实力至关重要。
正面的展望反映了标普的预期，即由于钢铁价差稳健和销量稳定，江苏沙钢集团的债务/EBITDA比率将在未来两年降至2.5倍以下。标普还预计该公司将在严格的资本支出上保持正的自由运营现金流。标普没有考虑任何收购。
如果江苏沙钢集团的债务/EBITDA比率长期低于2.5倍，标普可能会在未来12-24个月内上调评级。如果该公司EBITDA保持在每吨550元人民币以上，或者如果未来几年的资本支出远低于标普目前的预期，这种情况可能会发生。
如果江苏沙钢集团的债务/EBITDA比率持续高于2.5倍，标普可能会将展望修正为稳定。如果该公司EBITDA远低于每吨550元人民币，资本支出明显高于标普的预期，或者该公司激进的寻求债务融资收购，这种情况可能会发生。
