久期财经讯，10月21日，惠誉发布报告称，紫金矿业集团股份有限公司(Zijin Mining Group Co., Ltd，简称“紫金矿业”，02899.HK，601899.SH，BB+/正面)优于预期的盈利能力为这家中国最大的黄金和铜矿企业提供了额外的收购空间，而不会给杠杆带来压力。
紫金矿业的EBIT在2021年前9个月同比增长86%，至180亿元人民币，净利润增长150%，至145亿元人民币。这一强劲的表现是由铜价飙升推动的，铜价在2021年迄今上涨了37%，超过了惠誉的价格预期。此外，紫金矿业的生产仍在正常轨道上，随着产量的增加，其每吨铜的开采成本有所下降。
强劲的盈利能力将为紫金矿业提供收购缓冲，以实现业务多元化，并涉足新业务。该公司于2021年10月8日表示，计划以9.6亿加元(约合49亿元人民币)的价格收购加拿大Neo Lithium Corp 100%的股份，Neo Lithium Corp完全拥有拉丁美洲“锂三角”的一个高档锂盐湖3Q项目。如果包括获得中国和加拿大监管机构批准在内的所有条件都得到满足，这笔交易预计将于2022年上半年完成。紫金矿业管理层表示，超过50%的交易将由债务融资，其余部分将由内部现金支付。
惠誉认为，此次收购将增强紫金矿业的横向多元化，因这标志着该公司在有色金属开采和加工这一主要业务之外的首次收购，不过据紫金矿业称，锂项目要到2024年下半年才会带来营收。公司在2022-2024年期间需要在锂项目上投资总计3.2亿美元。鉴于紫金矿业强劲的盈利能力，惠誉预计对杠杆率的整体影响较小，包括2022年预计49亿元人民币的收购流出和2022年起项目的资本支出预测。
然而，惠誉认为，紫金矿业的并购意愿依然强劲，任何超出预期的投资流出和收购都将削弱该公司的去杠杆能力。紫金矿业在2018年至2020年期间依靠债务融资收购来推动增长，截至2020年底，该公司将其FFO净杠杆率升至4.1倍。
对紫金矿业评级的正面展望反映了惠誉的预期，即鉴于产量和大宗商品价格上涨带来的强劲盈利能力，该公司的杠杆率将降至2.5倍以下，而紫金矿业在没有进行激进收购的情况下保持其财务纪律。
