久期财经讯，11月22日，标普在一份报告中表示，对于中国最大的电子零售商阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Ltd.，简称：“阿里巴巴”，09988.HK，BABA.US)而言，中国日益严峻的经营环境对该公司具有中等的信用负面影响。标普预计在未来几个季度，阿里巴巴的收入增长将进一步放缓，其净现金头寸可能会比标普此前的预期缩水更多。即便如此，阿里巴巴仍将持有约2500亿-2800亿元人民币的净现金，尽管低于2021财年的2920亿元人民币。
标普将截至2022年3月31日财政年度收入的增长预测调整为20%-23%，与公司的最新指导一致，低于之前25%-35%的预测。标普的新预测还假设，在竞争加剧和宏观环境下，该公司的EBITDA利润率较低。该预测还假设有更多的股份回购。这两个因素加在一起将导致阿里巴巴的净现金余额减少了100-200亿元人民币。
标普预计2022财年和2023财年的经营现金流为2000亿元人民币-2400亿元人民币，低于2021财年的2370亿元人民币。根据标普的预测，在投资、收购和股份回购之前，公司在2022财年和2023财年的自由现金流为1500亿元人民币-1700亿元人民币;这较2021财年的1940亿元人民币有所下降。
作为中国最大的电子商务平台，阿里巴巴最容易受到零售增长放缓的影响。中国在2021年10月的零售额同比增长从上半年的低至中位数增长减速至4.9%，在线零售额也呈现类似趋势。考虑到燃料和材料成本的上涨以及房地产行业日益增长的财务压力，消费支出可能在很长一段时间内保持疲软。
阿里巴巴的增长放缓与京东集团股份有限公司(JD.com Inc.，简称：“京东”，09618.HK，JD.US)在第三季度(阿里巴巴的第二个财政季度)约25.5%的强劲增长形成了鲜明对比。京东强劲表现的关键驱动因素之一是在其平台上增加了新的商户。京东的商户增长可能意味着电子商务领域的竞争日益激烈。
阿里巴巴的股票回购规模也有所增加，因为该公司认为其股票被低估(今年迄今已下跌近40%)。该公司已经回购了价值为88亿美元(570亿元人民币)的股票，本财年可以购买高达150亿美元的股票，用完其扩大的回购计划。
并非最近所有的消息都是坏消息。阿里巴巴的许多投资都得到了回报，其对在国内商业业务的集中度正有所下降。由淘宝买菜和盒马生鲜的整合业务淘菜菜(Taocaicai)正在快速增长(商品总值同比增长了150%)，淘宝交易的年度活跃客户(AAC)已增至2.4亿，占阿里巴巴国内AAC的四分之一，高于上一季度的1.9亿。此外，其在非国内商业业务的增长依然强劲，国际商业和云业务同比增长均超过了30%。
本报告不构成评级行动。
