标普：上调中金公司和中金香港长期发行人信用评级至“BBB+”，展望“稳定”
久期财经讯，12月23日，标普将中国国际金融股份有限公司(China International Capital Corporation Limited，简称“中金公司”，03908.HK，601995.SH)和中国国际金融(香港)有限公司(China International Capital Corporation (Hong Kong) Limited，简称“中金香港”)的长期发行人信用评级由“BBB”上调至“BBB+”。标普确认了这两个实体的短期发行人评级为“A-2”。长期评级展望维持“稳定”。标普还将中金香港担保的高级无抵押债务的长期发行评级由“BBB”上调至“BBB+”。
中金公司是一家总部位于中国、业务遍布全球的证券公司。中金香港是其在香港特别行政区的子公司;它负责该集团的海外扩张。
基于中金公司近期在市场波动中的良好表现，以及该公司在过去12个月中不断扩大的地域多元化，标普上调了该公司的评级。标普的评估考虑了中金公司稳健的风险管理实践与它所承担的风险相吻合，其海外业务比国内同行更为领先，其与中国各级政府的密切关系(这将支持其未来一至两年的业务发展)。标普将这些因素视为中金公司整体信用状况的相对优势，以及中金公司在中国头部券商中高于平均水平的盈利增长的重要支撑因素。标普预计，这些因素将使中金公司在未来一至两年内保持出色的表现。
在标普看来，中金公司在最近的市场动荡中表现出良好的财务韧性。这包括最近中国房地产开发商发行的美元债券价格调整，以及2020年初美元债券市场的波动。这反映了中金公司在债券投资方面的风险偏好较低，以及保守的风险策略，能够主动识别风险，采取先发制人的措施。中金公司的海外债券投资组合主要包括投资级证券。这一比例远远高于同行。
中金公司专注于收费业务，并在其交易账户中控制方向性风险。公司的主要非对冲头寸设计科创板股票投资(由于市场的承销要求)。中金公司在2020年才开始开设股票自营交易账户，并对其进行了少量的交易限制。
在标普看来，鉴于中金公司在场外衍生品和跨境结构性产品方面的领先地位，它提供的产品比行业平均水平更为复杂。该公司的风险管理与其业务复杂性保持一致。中金公司持续加强对交易时段市场走势和客户保证金水平的监测;并提醒客户保证金额度，以提前防范交易违约。在标普看来，中金公司的保证金方法计算较为保守，该公司会进行压力测试。
中金公司的垂直风险管理框架支持其海外增长。其子公司中金香港是首批在离岸运营的中国证券公司之一，并在为其国际客户在跨境提供投资和对冲解决方案方面建立了自己的定位。
中金公司于2017年了收购一家拥有大型零售业务的国内证券公司--中国中投证券有限责任公司(China Investment Securities Co. Ltd.，简称“中投证券”)后，在海外市场的收入和资产贡献暂时下降，此后随着投资者在跨市场交易中的更高参与度而稳步上升。中金公司在“北向通”股票计划中的市场份额(从香港特区通过股票交易连接计划的A股)继续位居榜首，QFII(合格境外机构投资者)和外国投资者的覆盖率位列最佳。截至2021上半年，中金公司的离岸业务占集团总收入的27%左右，占其总资产的30%，仍是公司盈利增长的重要驱动力。中金公司对全球客户和资产的敞口增加了多样性，降低了其业务的波动性。
作为一家由中央政府控制的证券公司，中金公司在政府主导的交易中发挥了重要作用，如国有企业的重组和首次由地方政府发行美元债券。中金公司已与国内约20个地方政府签署了战略协议，标普预计这些关系将产生业务。中金公司参与这些活动也增强了其作为“中国专家”的品牌和声誉，从而提高了其在寻求在中国境内交易的投资者和银行中的地位。
标普预计中金香港仍将是该集团进行国际扩张的关键平台。中金香港实行垂直管理，并完全融入集团的业务战略和运营。中金香港的评级和展望与中金公司的评级和展望一致。
中金公司的稳定展望反映了标普的观点，即该公司将保持其相对于同行的整体信用状况。标普预计中金公司将保持其业务实力、强劲的资本化、保守的风险管理、良好的亏损经验和充足的流动性状况。标普预计，中金公司将在扩大财富管理业务的同时，保持其在投资银行业务和服务机构投资者方面的传统优势。标普持续预期如果在有需要的情况下，政府对该公司提供特别支持的可能性较高。
中金香港的稳定展望反映了中金公司的展望，以及标普对中金香港在未来两年仍将是中金公司核心子公司的预期。这两个实体的评级同步变动。
如果中金公司的整体独立信用状况(SACP)相对于同行有所下降，标普可能下调中金公司的评级。这可能发生在以下情况下：(1)中金公司的风险调整资本比率在未来两年内持续低于10%以下，这可能是由于该公司在风险资产方面的激进增长或激进的杠杆率政策;或(2)中金公司的风险偏好增加而没有相应的风险控制措施，导致其信贷成本、减值费用或交易损失上升;或(3)公司的业务地位明显减弱，这可能是由于随着中国向国外证券公司开放市场，来自国内外同行的竞争加剧;或(4)中金公司的相对优势，如地域多元化、风险管理和政府关系有所减弱。
如果标普看到有迹象表明中金香港偏离了中金公司的战略，并且中金香港对中金公司的战略重要性大幅降低，标普可能会下调中金香港的评级。
标普认为考虑到中金公司的SACP相对于同行而言，评级上调的可能性较小。
如果标普上调中金公司，标普可能上调中金香港的评级。
