2022年11月中资离岸债新发环比增长近90%

2022年11月中资离岸债新发环比增长近90%
2022年12月05日 11:26 久期财经

2022年11月中资离岸债新发环比增长近90%,“三箭齐发”提振地产板块行情修复

久期财经讯,12月2日,2022年11月中资离岸债总发行规模回升至136.9亿美元,环比增长88.41%具体而言,主权债折合约34.73亿美元,政府债约21.91亿美元,城投债约36.97亿美元,金融债约28.57亿美元,地产债约8.39亿美元和产业债约6.33亿美元。与10月相比,城投板块发行量大幅度回升(统计口径:按起息日计算;剔除可转债)。

11月多地政府发行了离岸人民币债券。海南省政府首次参与离岸债券市场,发行了两笔人民币(合计50亿)可持续发展地方政府债券;广东省政府继去年10月后,第二次在澳门特区发行20亿元离岸人民币地方政府债券,本次发行进一步加强粤澳两地的金融合作;深圳市政府再度赴港发债,并首次推出蓝色债券品种,规模合计50亿元人民币。

十一月发行详情

 

据统计,11月中资离岸债发行环比回升,共有46家企业发行了64笔离岸债,其中ESG主题债券比例上升,规模共计约17.27亿美元。

从板块分类详细数据来看,

由于10月是国内长假,一级市场相对冷淡,来到11月城投板块发行量大幅回升,环比增加79.05%至36.97亿美元(其中1920万美元为增发),31家城投发行人中有5家系首次参与离岸债券市场。按债项评级划分,该板块的32笔新发中6笔被授评为投资级,其余均为无评级。

月内,自贸区离岸债热度继续攀升,共有12笔明珠债发行,均以人民币计价,合计规模为66.64亿元人民币。值得注意的是,其中8笔系银行提供SBLC,融资成本在4.2%-6%之间,另外4笔是直接发行结构的,息票率在3.8%-4.5%之间。

长沙先导控股此前发行过2笔美元债,本次是首次发行人民币离岸债,这也是湖南省首笔自贸区离岸债;陕西榆神能源集团首次参与离岸债券市场,以备用信用证结构定价了一笔8500万美元债,该笔债券为西北地区首单绿色美元债。

当月城投企业偏好以担保(含维好)结构定价,该部分比重大幅增加至46%;备证结构新发环比下降21.86%至8.97亿美元,该结构在板块内的占比从10月的56%缩减至24%。分析师表示,备证结构的城投债新发数量有所控制,11月较10月减少了1笔。

金融板块新发集中于下半月,共11家金融机构发行了17笔债券,规模环比小幅下降至28.57亿美元,占整个一级市场的21%;6笔债券的评级高于A-,1笔受评为BBB+,1笔为BB+。

其中,澳门国际银行发行了一笔14.5亿港元的AT1永续债,息票率7.5%;中国银行发行了两笔绿色债券(合计9亿美元),是该板块月内最大发行人,其巴黎分行的4亿美元新发获得8.3亿美元最终认购。

维好协议结构定价的金融板块新发共计3笔,信用主体分别为中金国际(6.5亿美元)、工银国际租赁(5000万美元)和招银国际租赁(3亿人民币)。

月内内资房企新融资仍未实现突破,港龙中国地产(1.45亿美元)和海伦堡中国(合计约6.01亿美元)各自为开展交换要约发行了离岸债。另外,亚洲最大的房地产投资信托基金——领展房产基金发行了两笔人民币债券,规模合计6.7亿元。

11月产业板块仅有港铁公司参与发行,10笔新发均以港元计价,合计49.52亿港元。

未来12个月到期地产美元债规模小幅下降

据久期财经统计显示,2022年12月到期的地产美元债规模约为10.97亿美元,涉及6家房企(剔除提前回购和完成交换要约的部分),其中德信中国已对12月到期的DEXICN 9.95 12/03/22开展交换要约,目前该公司将要约截止日期延至12月9日且为重组支持协议增加个人担保。

未来12个月的到期规模共计约474.73亿美元,其中共有62笔债券已违约,该部分债券金额达252.56亿美元。

值得注意的是,上述到期规模小幅下降主要由于绿地控股集团9笔美元债同意征求已获通过,相关到期日已延期一至两年,当中有6笔(未偿余额约20.37亿美元)原应于未来一年内到期。

分析师语

11月美联储六度加息,利率升至4.00%。在融资成本上升和汇率波动的双重影响下,美元债新发占比进一步下降,11月备证结构的发行中票面利率最高到7.5%,非备证结构的发行中息票率高达7.9%。

美联储公布的11月会议纪要显示鸽派信号,绝大多数官员认为,放缓加息步伐很快将是合适的。2023年的FOMC票委中“鹰派”由今年的3位减少到1位,而“鸽派”增加到2个人。

二级市场方面,自月初起,监管部门接连颁布重磅新规,其中包括信贷、债券、股权三个融资渠道“三箭齐发”,“金融十六条”出台推动六大行授信,继而在央行于下旬宣布降准等一系列利好消息推动下,市场情绪好转,房企债券价格普遍受提振,高收益及无评级表现好过投资级,长久期的涨幅超过短久期。根据数据显示,亚洲中资美元房地产债券指数持续回升,从低位的117反弹至160。

然而,政策以支持优质房企为主,仍有部分民营房企形势不容乐观,短期内面临较大偿债压力,融资环境的改善仍需等待政策效果传导。

整体来说,近期政策大力支持企业融资,但受制于购房者的需求和购买力,销售端表现仍相对低迷,根据克而瑞地产预测,百强房企全年业绩的同比降幅将保持在40%以上。

分析师表示,考虑到11月地产美元债已有较大涨幅、新发政策执行效果仍待观察及未来偿债高峰即将到来,仅依靠政策支持,地产债估值进一步上涨空间可能相对有限。若要恢复到地产板块暴雷前的估值水平,房企的项目销售情况和回款率应为关注重点。

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