久期财经讯，3月26日，惠誉发表一篇报告表示，国务院国有资产监督管理委员会(简称“国务院国资委”)对三家中央政府控制的汽车制造商的新能源汽车(NEV)部门的评估新规将加快其电动汽车(EV)的转型。
然而，电动汽车生产所需的巨额投资以及微薄利润将对这些央企国有汽车制造商的财务状况构成压力，包括侵蚀其净现金头寸。净现金头寸是惠誉在采取评级行动之前监控的财务指标之一。
国务院国资委于2024年3月表示，将对其控制的三家汽车公司的新能源汽车部门进行单独评估，这三家公司分别为：中国第一汽车集团有限公司(China FAW Group Corporation，简称“中国一汽”，A/稳定)、东风汽车集团有限公司(Dongfeng Motor Corporation，简称“东风汽车集团”)和中国长安汽车集团有限公司(China Chang'an Automobile Group Corp. , 简称“长安汽车”，000625.SZ)。尽管具体措施尚未披露，但新措施强调企业更加聚焦于技术和创新、市场份额提升和长期战略规划，将之优先于短期盈利。国务院国资委还表示，将鼓励这三家汽车集团投资或收购优质的电动汽车资产。
惠誉预计，新规将有助于提振电动汽车销量，并巩固这些汽车集团的市场地位。目前，这些汽车集团在中国迅速扩张的电动汽车市场中仅占很小份额。2023年，中国一汽、东风集团股份和长安汽车的电动汽车销量分别为24万辆、52.4万辆和48.1万辆，而新能源汽车在全国的批发交付量为950万辆。自2021年新能源汽车总市场份额超过10%以来，一汽和DMC向电动汽车的转型滞后，其市场份额出现萎缩。2022年和2023年，新能源汽车的市场份额分别飙升至26%和32%。2023年，中国一汽和东风汽车集团的市场份额分别从2020年的14.6%和13.7%降至11.2%和8.0%。
然而，惠誉认为，新规下更快的电动汽车转型将给这些汽车集团的财务状况带来压力。转向利润较低甚至亏损的电动汽车发展，以及为追求市场份额而可能采取的竞争性定价策略，都可能使这些汽车集团的盈利能力承压。由于国务院国资委重视市场份额而非短期盈利，这些汽车制造商可能会采取激进的销售和营销策略，以在快速增长但竞争激烈的中国电动汽车领域建立更稳固的市场地位。
惠誉还认为，为发展新电动汽车产品和技术所需的资本支出较高，加上潜在巨额并购支出，可能会导致大量现金外流，在中短期内削弱这些汽车制造商的现金状况。
惠誉估计，惠誉授评的两家国资委所属汽车集团——中国一汽和东风汽车集团股份有限公司(Dongfeng Motor Group Company Limited，00489.HK，东风汽车集团的主要子公司)——在按比例并表的基础上，将在2023年底保持净现金状况，这将为其进军电动汽车领域提供财务灵活性。然而，其业务状况的任何实质性恶化，如市场份额持续下降和净现金头寸损失，都可能导致负面评级行动。
