很神奇，
在经济复苏的大背景下，
在楼市成交渐渐回暖之时，
上市的房地产公司从五一以后，突然陷入一波剧烈杀跌之中，
中天发展、蓝光发展股价从一元附近跌至0.4元，正在退市流程中，
美好置业、嘉凯城、宋都股份、粤泰股份、海航投资全都跌破一元面值。
在市场中煎熬多年的泰禾，也突然杀跌，发文时股价只有0.58元，
进入纾困名单的阳光城，也跌破一元，逼近面退门槛，
金科股份都跟随放量暴跌，跌破一元面值，开始一元保卫战，
荣盛发展、世茂股份、中南建设、新华联，直逼一元面值退市规则，
其他优质房企也纷纷股价重挫，万科，金地，招商，首开等混合所有制、或国字头房企也开始暴跌。股价虽还没有到面值退市的地步，也是市值重挫，远远偏离净资产，为这些企业的后续融资增加了障碍。
屈指一算，竟然有十多家上市房地产企业同时都挣扎在面值退市边缘，仅这些房企的总资产合计已经逼近1.6万亿，
如果任由其自然滑落，退市完结，将会地产产业链造成重击；
如果任由这种情况发展，后续还将不断有房企陆续滑入“面退死亡螺旋”。
01
大量房企，陷入集体“面退死亡螺旋”
五一后这轮暴跌，到底来自于何？
是这些房企突然有了基本面的变化吗？
是房地产行业突然崩溃了吗？
或许市场销售数据不如一些人预期那些强烈，但相比往年也还算过得去。
分析下来，这轮暴跌主要源于股市交易规则的调整，以至让投资人心态从量变到质变。
2023年是注册制的元年，这意味着上市公司壳价值基本丧失，
另外在注册制的加持下，原本的“面值退市规则”开始发威，
该规则就是：
如果一家公司的股价连续20个交易日低于股票面值，根据规定，在下一个交易日开市起，公司将停牌，而交易所将会自该公司股票停牌起的15个交易日内做出是否终止其上市的决定。
而股票面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值一般均为每股一元。
也就是一家公司股价连续20个交易日低于一元，即导致退市。
这本是提高证券市场效率，实现资源优化配置的好规则，但就是这个规则，导致了上市房企的这波暴跌。
房地产行业出现调整已经连续几年，多数房企股价都已经距离高位跌去了70%、80%，甚至更多。
目前A股房地产板块已经成为低价股的集中营，在A股房地产板块的110家公司中，依然以地产为主业，股价最高的中国国贸仅18元，房企龙头万科股价14元左右，股价低于2元的，近20只。
可以说，房企已经成了投资人心中的垃圾集散地。
但恰恰是低价特点，引发了投资人结构的变化。
什么人最喜欢低价股？
是散户。
从各大股吧看下来，多数投资人，特别是小投资人都是赌博来的，
很多人买入房企股，是否做过清晰的业绩研判？这种时刻到底是该恐慌，还是该加仓？
散户很难想明白这些问题。
散户为什么扎堆房企，就是因为股价低，
散户不是为了投资而来，就是看低价投机而来，
就是这种思想，让散户大量进入房企，
比如金科股东人数从七八万，飙升到了十六万；
已经进入退市流程的蓝光，也同样出现此类情况，股东人数大增。
面对注册制的交易规则，交易环境，散户们没有预判认知能力，很多人经常对退市规则都不清楚，看股价下跌才开始盲目跟风杀跌。
很多散户入场就为投机赚点就跑而来，结果入场了才开始发现一元面退规则，事到临头不去研究公司基本面，只是惊慌的挂单出逃。
这种惊慌的抛售，更加增加了市场的惊慌情绪，只能把越来越多的股东裹挟进来，不跑怎么办？跌破一元满二十天，大家就是一起完蛋，只能选择跑！
众多散户，没有预判能力，还拥挤在一起，这就非常容易形成极度拥挤的交易策略，
类似于经济学中的剧场踩踏，只要大家有序坐好，都不会出事，但一哄而散，全都拥挤在出入口，出现惨烈踩踏。
这轮房企暴跌，就是剧场效应这一幕的完美体现。
实际上，这波面退并非基本面突然走坏导致，完全是不少房企股价较低+散户数量不断增多+叠加交易规则量变到质变，才引发踩踏。
这种退市漩涡如果分布在各个行业公司，也算是市场优胜劣汰的应有之意，但现在的问题是这波退市大潮集中冲击房地产行业，
在面退苦海中现在就有中天发展、蓝光发展、美好置业、嘉凯城、宋都股份、粤泰股份、海航投资、泰禾、阳光城、金科股份、荣盛发展、世茂股份、中南建设、新华联……近二十家房企。
蓝光总资产1284亿，泰禾总资产2155亿，阳光城总资产2988亿，金科股份总资产2930亿，世茂股份总资产1300亿，荣盛发展总资产2457亿，中南建设总资产2979亿……
不完全统计，这些房企总资产加在一起已经超过1.6万亿！
02
大量房企集中退市，将造成信用冲击
众所周知，上市房企和退市房企的信用值是有巨大区别的。
本来正在困境中，即将迎来平稳时代的房企，
直接把上万亿资产推入更低信用阶梯，这将会带来什么后果？
这需要各界深思的。
信贷链条，
融资链条，
保供链条，
供应商链条，
因此都有可能出现新一轮冲击。
可以预见，这波房企如果全都退市，对实体经济又将造成新一波冲击。
股市优胜劣汰没有问题，但现在陷入死亡螺旋的房企们，多少是因为自身经营问题，多少是因为行业问题？
明明平稳过度可以解决的问题，要集中起来再度暴雷吗？
一家家企业的压力，微观的压力最终汇集在一起，
近二十来家房企集体性退市，
这对全行业的冲击后果，是需要深思的。
这样大规模退市，购房人后续还有没有信心？
金融机构还有没有信心？
作为一个房地产行业的长期观察者，坚决认同证券市场提高效率，认同资源优化配置，
但这些房企二三十年积累的这过万亿资产，真的就都是垃圾吗？
如果一个行业出现这种集体性问题，
到底只是企业一家经营无能的问题，还是行业困境？
当行业困境出现时，我们是应该再踩一脚，还是应该理解房地产行业是经济的重要部分？
在行业拐点的关键时刻，
我们应该是放任他们自由落体，
还是该让社会获得平稳喘息的机会？
退市应该是为了让行业更好发展，
而不是让行业陷入死寂。
这一批房企退完了，
下一批呢？
如果这些房企只落得退市的估值，
那其他企业价值是不是还要打折？
这种恶性循环，是逐渐传染，会快速扩散的。
03
三点建议
面对房地产行业突然面临的“面退死亡螺旋”，
建议陷入死亡漩涡的房企，甚至房地产协会层面积极行动起来，要给投资人以信心，要给行业信心，尽快摆脱“死亡螺旋”。
一、股东增持。这是信用的生死时刻，是企业挣扎的关键阶段。
首先，自救者才能获得帮助。
建议旋涡中的企业积极自救，增持股份，现在新华联、金科已经开始采取行动，尽管市场认同度还有待考验，但这最起码是前进的一步。
二、寻找有实力的投资股东，避免投资人结构过度散户化，哪怕大股东让渡利益。
建议面临压力的房企，赶紧行动起来，优化股东结构，
多和投资机构进行积极交流，传达信念，让机构看到行业前途，看到资产质量尚存。
完全散户化的投资人结构，那一点风吹草动，就是踩踏。
三、释放积极的经营信心。
面退危机中的很多房企其实经营正常。
像河北上市企业荣盛发展还拟协调母公司旗下荣盛盟固利新能源资源，整合旗下地产、物业、康旅等板块，将形成发电、储能、调频、充电、换电等立体化的新经营方式，探索“光储充一体化”模式，给企业带来新的收入和利润增长点。
像海航投资还在与凯撒同盛发展股份有限公司签署《战略合作协议》，要在康养旅居、医养服务等方面相互赋能，资源共享。
对陷入危机的房企来说，这些正常经营的信息，应加强释放，以稳定行业信心。
衣食住行，人之所需，
一个行业有上天的时候，自然也有落地之时，
理性的经济体应该在行业上天时，多泼冷水；在行业入地时，多给予温暖。
此时继续任由“面退死亡螺旋”继续卷入房企，只会让经济本体伤痕累累。
