去年，巴西的大豆产量超过1.6亿吨，几乎是十年前的两倍，因为这个最大的出口国扩大了产量以满足不断增长的全球需求。
这比包括美国和巴西机构在内的分析师在上个季度之前最初预计的数量要大得多。这种趋势今年可能会持续下去，但目前尚不清楚这种过剩供应是会在下个月还是几个月后出现。
由于天气不利，巴西目前的大豆收成应该比去年少，近几个月来，美国农业部(USDA)和巴西国家供应公司Conab之间的不同作物规模意见已经广为人知。
美国农业部2023/24年巴西大豆产量1.55亿吨，比Conab高850万吨，与会者质疑这一历史性的大偏差。
美国农业部官员强调，包括国内压榨和出口在内的使用数据，保证了今年和往年的更大产量估计。其2022/23年的大豆产量为1.62亿吨，比一年前的估计高出800万吨，这是一个不同寻常的回顾性增长。
另外，本周，巴西Abiove似乎支持了美国农业部的论点，将2022/23年的大豆收成上调了至少120万吨，达到1.603亿吨。美国农业部使用Abiove挤压数据和官方出口数据来协调生产假设。
Conab 2022/23年1.546亿吨的大豆数据现在更像是行业的异类，自7月份以来，这一估计没有实质性变化。美国农业部不一定采用Conab的数据，而且这两个机构保持了之前大豆和玉米收成的差异，美国农业部的数据更高。
比想象的要大?
2023年5月，美国农业部首次正式预测2023/24年巴西大豆产量为1.63亿吨。几个月后，天气减弱了这一潜力，但美国农业部的一位代表在本周的会议上表示，根据今天的情况，去年的起点将高于1.63亿吨。
这位官员拒绝说明减产幅度，但这份声明和过去的估计都表明，美国农业部下个月2024/25年的首次减产幅度可能比许多人预期的要大。美国农业部专员通常在3月或4月发布的新作物年度预测尤其如此。
在过去的四年里，美国农业部5月份的初步估计高于专员的预期，2022/23年的最大缺口为1000万吨。美国农业部的官方估计并不一定与专员估计的一致。
3月，美专员将巴西2024/25年的大豆产量定为1.575亿吨，比2023/24年的1.526亿吨增长了3%。美国农业部2023/24年官方预测的1.55亿吨的同比增长也将使2024/25年的预测接近1.6亿吨。
分析师没有对巴西5月份的新作物产量进行调查，尽管5月份世界新作物大豆库存最近比预期的要高，这可能反映了南美的假设过于乐观。
高生产成本、低作物价格和微薄的利润可能会限制美国农业部对巴西下个月2024/25年收成的初步估计，因为农民可能不像过去几年那样有动力扩大种植面积。
如果美国农业部下个月选择更保守的方法，这可能会将2024/25年巴西大豆作物的潜在惊喜推迟到2026年或以后，在市场远离这一话题很久之后。
但在这种情况下，全球资产负债表可能会起到提醒作用。
