过去几周，历史性的高温、干旱和霜冻重创了俄罗斯的冬小麦作物，大幅削减了对这个最大出口国的收成估计，并刺激了全球小麦价格的上涨。
玉米价格远低于年度低点，但没有飙升到小麦的程度，这造成了近两年来从未出现过的小麦-玉米溢价。这可能会刺激全球玉米需求，可能有利于美国出口商，他们有望在2023-24年和2024-25年超过巴西重新获得最大玉米出口国的称号。
芝加哥最活跃的小麦期货Wv1在过去五周内上涨了近24%，这是自2022年初俄乌战争以来的最大五周涨幅。
由于天气恶劣，俄罗斯咨询公司IKAR本周将其对俄罗斯2024-25年小麦收成的估计从之前的8600万公吨降至8350万公吨，低于2023-24年的约9280万公吨和前一年的1亿多公吨。
周初的CBOT小麦涨势将其对CBOT玉米的溢价推高至每蒲式耳2.40美元左右，这是自2022年年中以来的最高水平。十年平均小麦与玉米的价差约为1.30美元。
大多数活跃的CBOT玉米期货Cv1在同一五周内上涨了6%以上，但在过去几个交易日，乐观情绪已经破灭，因为尽管持续下雨，美国农民仍保持着合理的玉米种植速度。
本月早些时候，美国农业部将2024-25年全球主要小麦出口商的库存定为17年来的最低水平，尽管根据最近的事态发展，该机构对俄罗斯小麦的预测可能过高。
无论是否包括中国，2024-25年与2023-24年的全球玉米库存相对一致。然而，美国玉米种植季节的一个良好开端可能有助于保持小麦-玉米价格的更大幅度波动，并使一些全球小麦需求转向玉米，这在小麦相对昂贵的其他年份也会发生。
2014回顾
2014年，CBOT小麦-玉米价差比正常情况更大，3月和5月均达到每蒲式耳2.25美元左右。当时强劲的美国玉米需求导致美国农业部在2014年1月至5月间将2013-14年的出口预估上调了前所未有的31%。
美国最近的玉米出口需求尚未给人留下深刻印象，但美国农业部本周宣布，即2023-24年的第一个，向主要畜牧业生产国西班牙出售玉米。
与当时相比，美国的玉米需求现在面临着来自南美的更多竞争，因为巴西和阿根廷目前的玉米产量都比十年前增长了约50%。巴西最近对中国玉米需求的捕获也带来了一种新的动力，特别是因为中国有一个习惯，那就是不管价格如何，都会抢夺全球谷物。
小麦玉米溢价对全球玉米需求的帮助程度可能有限。俄罗斯入侵后，这一溢价在2022年飙升至4美元以上，但玉米仍然极其昂贵，美国玉米出口虽然强劲，但在2021-22年没有超出预期。
